Áp lực thị trường gia tăng khi cổ phiếu công nghệ mất ưu thế giữa sự chênh lệch lợi nhuận

Thị trường chứng khoán ngày hôm nay thể hiện những tín hiệu trái chiều khi các nhà đầu tư đối mặt với kết quả lợi nhuận hỗn hợp và sự dịch chuyển rõ rệt khỏi cổ phiếu công nghệ. Chỉ số S&P 500 tăng nhẹ +0,08%, trong khi Dow Jones Công nghiệp tăng nhiều hơn +0,54%. Tuy nhiên, Nasdaq 100 lại giảm xuống vùng âm, giảm -0,56%. Thị trường hợp đồng tương lai cũng phản ánh sự do dự tương tự, với hợp đồng E-mini S&P tháng Ba tăng +0,08% nhưng hợp đồng E-mini Nasdaq tháng Ba giảm -0,60%. Sự phân kỳ này nhấn mạnh cách hiệu suất của từng công ty giờ đây chiếm ưu thế hơn đà tăng chung của các ngành, đặc biệt khi vốn chuyển dịch khỏi công nghệ sang các phân khúc thị trường khác.

Lợi nhuận doanh nghiệp thúc đẩy biến động cổ phiếu trên các ngành

Mùa báo cáo lợi nhuận đang diễn ra sôi động, với khoảng 150 công ty thuộc S&P 500 dự kiến công bố kết quả trong tuần này. Trong số 195 công ty đã báo cáo, có tới 80% vượt kỳ vọng lợi nhuận — một tín hiệu tích cực cho toàn thị trường. Theo Bloomberg Intelligence, tăng trưởng lợi nhuận quý 4 của S&P 500 dự kiến tăng +8,4%, đánh dấu quý thứ mười liên tiếp tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, khi loại trừ nhóm công ty công nghệ lớn trong nhóm “Bảy Huyền Thoại”, tăng trưởng lợi nhuận quý 4 giảm còn +4,6%, cho thấy hiệu suất thị trường chung vẫn phụ thuộc nhiều vào một nhóm nhỏ các ông lớn công nghệ.

Mùa báo cáo này đã tạo ra những phân kỳ rõ rệt trong hiệu suất cổ phiếu. Super Micro Computer tăng hơn +15% sau khi đưa ra dự báo doanh thu quý 3 ít nhất 12,3 tỷ USD, vượt xa dự báo trung bình 10,25 tỷ USD. Ngược lại, Advanced Micro Devices giảm hơn -13% sau khi dự báo doanh thu quý 1 là 9,8 tỷ USD (±300 triệu USD), thấp hơn một số ước tính khoảng 10 tỷ USD. Những khác biệt này cho thấy thị trường vẫn rất chọn lọc, thưởng cho các công ty vượt kỳ vọng và phạt những công ty gây thất vọng.

Các công ty dịch vụ dữ liệu và phần mềm đặc biệt chịu áp lực, giảm ngày thứ hai liên tiếp sau khi công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic công bố công cụ tự động hóa dành cho các chuyên gia pháp lý. Sự kiện này đã gây ra sự yếu đi chung trong toàn ngành. Intuit giảm hơn -4%, dẫn đầu các cổ phiếu giảm trong Dow Jones, trong khi Salesforce giảm hơn -3%. Các công ty khác như EPAM Systems và FactSet Research Systems đều giảm hơn -3%. Thomson Reuters, ServiceNow và Adobe đều giảm hơn -2%.

Các cổ phiếu tăng mạnh phản ánh sức mạnh lợi nhuận gồm có Sonos tăng hơn +13% sau khi báo cáo doanh thu quý 1 đạt 545,7 triệu USD, vượt dự báo 535,5 triệu USD. Eli Lilly tăng hơn +6% sau khi doanh thu quý 4 đạt 19,29 tỷ USD — vượt dự báo 18,01 tỷ USD — và dự báo doanh thu cả năm từ 80 tỷ đến 83 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 77,71 tỷ USD. Silicon Laboratories tăng hơn +50% sau khi công bố mua lại bởi Texas Instruments với giá 7,5 tỷ USD, tương đương 231 USD mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt. MGM Resorts International tăng hơn +12% sau khi liên doanh BetMGM đạt doanh thu ròng 2,8 tỷ USD trong năm tài chính 2025, tăng +33% so với cùng kỳ.

Thị trường lao động yếu làm mờ triển vọng chính sách của Fed

Một yếu tố cản trở đà tăng của thị trường xuất phát từ dữ liệu việc làm, khi thay đổi việc làm của ADP tháng 1 chỉ tăng +22.000, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng +45.000. Sự yếu đi trong tuyển dụng doanh nghiệp này tạo ra những cân nhắc ôn hòa hơn về chính sách tiền tệ, dù Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang đối mặt với các lo ngại về lạm phát. Thị trường hiện định giá chỉ khoảng 10% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiếp theo dự kiến ngày 17-18 tháng 3.

Sự yếu kém trong tăng trưởng việc làm trái ngược với khả năng phục hồi của các phân khúc khác trong thị trường lao động. Dự kiến số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần ban đầu sẽ tăng thêm 3.000 đơn, lên 212.000 đơn trong thứ Năm này, cho thấy thị trường việc làm hộ gia đình vẫn duy trì ổn định. Tuy nhiên, sự khác biệt giữa lực lượng lao động hộ gia đình mạnh mẽ và tuyển dụng doanh nghiệp chậm lại đặt ra câu hỏi về tính bền vững của đà mở rộng kinh tế hiện tại.

Thêm vào đó, hoạt động thị trường thế chấp đã giảm đáng kể. Các đơn xin vay thế chấp theo dữ liệu của MBA Mỹ giảm -8,9% trong tuần kết thúc ngày 30 tháng 1, trong đó các đơn vay mua nhà giảm -14,4% và các đơn vay tái cấp vốn giảm -4,7%. Lãi suất cố định 30 năm trung bình giảm -3 điểm cơ bản xuống 6,21% từ 6,24% của tuần trước, mang lại chút nhẹ nhàng cho người mua nhà tiềm năng nhưng cũng xác nhận áp lực chung trên thị trường tín dụng.

Thị trường trái phiếu đối mặt với chuyển giao lãnh đạo Fed hawkish

Thị trường lãi suất đã bị kéo lên bởi những lo ngại về chuyển giao lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang. Sau khi Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed mới vào cuối ngày thứ Ba, thị trường trái phiếu Mỹ gặp phải áp lực. Warsh được xem là có xu hướng hawkish hơn các ứng viên khác và thường nhấn mạnh rủi ro lạm phát trong thời gian làm Thống đốc Fed từ 2006 đến 2011. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tháng 3 giảm -3 điểm, lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng +1,4 điểm cơ bản lên 4,280%.

Bộ Tài chính Mỹ công bố rằng đợt phát hành trái phiếu quý tới sẽ đạt tổng cộng 125 tỷ USD, gồm trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ, đúng như kỳ vọng của thị trường. Bộ này cũng cho biết sẽ duy trì quy mô đấu thầu hiện tại cho trái phiếu danh nghĩa, trái phiếu có lãi suất thả nổi “ít nhất trong vài quý tới,” nhằm giữ vững phương thức huy động vốn. Lượng cung này dự kiến sẽ hạn chế đà tăng giá trái phiếu trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, dữ liệu việc làm ôn hòa hôm nay đã tạo ra áp lực ổn định đối với lợi suất, ngăn không cho lợi suất tăng mạnh hơn nữa. Sự yếu kém trong báo cáo ADP tháng 1 đã làm giảm bớt xu hướng hawkish do đề cử của ông Warsh, tạo ra trạng thái cân bằng tạm thời trong thị trường trái phiếu.

Thị trường châu Âu đối mặt với dữ liệu kinh tế hỗn hợp

Ở châu Âu, thị trường trái phiếu chính phủ ghi nhận các biến động trái chiều. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm giảm -2,2 điểm cơ bản xuống 2,869%, trong khi lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn 10 năm tăng +0,3 điểm cơ bản lên 4,520%. Những biến động này phản ánh các câu chuyện kinh tế khác nhau của Khu vực Eurozone và Vương quốc Anh.

Kinh tế Eurozone đang cho thấy những dấu hiệu chậm lại rõ rệt. Lạm phát cốt lõi tháng 1 được điều chỉnh giảm -0,1 điểm phần trăm xuống +2,2% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng chậm nhất trong bốn năm. Tương tự, chỉ số PMI dịch vụ tháng 1 (đo lường hoạt động kinh tế trong lĩnh vực dịch vụ) được điều chỉnh thấp hơn -0,2 điểm xuống 51,3, từ mức 51,5 đã công bố trước đó. Lạm phát giá nhà sản xuất tháng 12 giảm -0,3% so với tháng trước và -2,1% so với cùng kỳ năm trước — đúng như kỳ vọng — trong đó mức giảm so với cùng kỳ là lớn nhất trong 14 tháng.

Thị trường của Ngân hàng Trung ương châu Âu phản ánh sự thận trọng khi chờ đợi cuộc họp chính sách ngày thứ Năm, với các hợp đồng hoán đổi chỉ ra chỉ có 1% khả năng ECB sẽ tăng lãi suất +25 điểm cơ bản.

Thị trường chứng khoán quốc tế thể hiện sự phục hồi hỗn hợp

Trong đêm, hiệu suất thị trường chứng khoán châu Á và châu Âu phản ánh những bất ổn về lợi nhuận và tăng trưởng toàn cầu. Chỉ số Euro Stoxx 50 tăng +0,11%, Shanghai Composite của Trung Quốc tăng +0,85%, trong khi Nikkei 225 của Nhật Bản giảm -0,78%. Những biến động nhỏ này cho thấy cách phân kỳ lợi nhuận và chuyển giao chính sách đang tạo ra môi trường đầu tư thận trọng trên toàn cầu.

Tuần tới sẽ tập trung vào các báo cáo lợi nhuận, các số liệu kinh tế và hành động của Quốc hội về chi tiêu chính phủ. Chỉ số ISM dịch vụ tháng 1 dự kiến công bố hôm nay sẽ giảm -0,3 điểm xuống 53,5. Thứ Sáu, sẽ có chỉ số tâm lý tiêu dùng của Đại học Michigan cho tháng 1, dự kiến giảm -1,4 điểm xuống 55,0. Quốc hội cũng đang tập trung hoàn tất dự luật chi tiêu để tránh các gián đoạn tài chính chính phủ thêm nữa, sau khi chính phủ tạm ngưng hoạt động một phần kết thúc tuần này khi chính quyền cấp ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa đến ngày 13 tháng 2 và gia hạn ngân sách cho phần còn lại đến ngày 30 tháng 9.

Các nhà đầu tư vẫn chú trọng vào chất lượng lợi nhuận, quỹ đạo thị trường lao động và các tác động của thay đổi lãnh đạo Fed đối với chính sách tiền tệ trong thời gian tới.