Chiến lược Cannabis của Big Money: Các nhà đầu tư tổ chức đang đặt cược vào việc hợp pháp hóa?

Ngành công nghiệp cần sa đã trở thành một chiến trường bất ngờ dành cho các nhà chơi lớn nhất trên Phố Wall. Trong khi Canopy Growth, nhà sản xuất cần sa công khai lớn nhất của Canada, đang vật lộn với việc không có lợi nhuận kéo dài và các hạn chế thị trường Mỹ, thì điều gì đó kỳ lạ đã xảy ra trong quý III năm 2025: các nhà đầu tư tổ chức lớn bắt đầu âm thầm tích trữ cổ phần của họ. Nhưng liệu những nhà chơi lớn này đang thể hiện sự tự tin, hay chỉ đơn giản là tận dụng cơ hội tạm thời yếu đi để thu lợi?

Cảnh quan pháp lý đã thay đổi vào tháng 12 năm ngoái khi Tổng thống Donald Trump ban hành một lệnh hành pháp yêu cầu xếp lại lịch trình cần sa thành Lịch III—một động thái đã gây ra sự phấn khích tạm thời trong toàn ngành. Tuy nhiên, kể từ đợt tăng giá ban đầu đó, cổ phiếu cần sa đã giảm mạnh. Câu hỏi lớn hiện nay là liệu các nhà đầu tư thông minh đã tích trữ cổ phần trong quý III có giữ vững niềm tin hay đang âm thầm rút lui?

Tại sao cổ phiếu cần sa thu hút sự chú ý của Phố Wall trong quý III

Theo các hồ sơ SEC 13-F mới nhất, những người mua lớn nhất cổ phần của Canopy Growth trong quý III không phải là các nhà quản lý tài sản truyền thống quản lý quỹ tương hỗ hoặc ETF. Thay vào đó, các ông lớn giao dịch định lượng và quỹ phòng hộ đã dẫn đầu đợt tích trữ này. Susquehanna International Group đã mở rộng vị thế của mình thêm khoảng 2,75 triệu cổ phiếu. Phía sau họ, các nhà giao dịch định lượng khác như Citadel, Millennium Management và D.E. Shaw lần lượt mua 2,7 triệu, 2,1 triệu và 1,9 triệu cổ phiếu.

Sự tích trữ đồng bộ này của nhiều công ty lớn cho thấy một luận điểm có tính toán chứ không phải là việc thay đổi danh mục ngẫu nhiên. Các tổ chức này thường là những người đi đầu, định vị trước các yếu tố thúc đẩy dự kiến. Đối với ngành cần sa, yếu tố thúc đẩy đó được cho là tiến trình hợp pháp hóa liên bang.

Yếu tố thúc đẩy hợp pháp hóa và kết quả hỗn hợp

Lệnh hành pháp tháng 12 đại diện cho tiến bộ đáng kể hướng tới hợp pháp hóa cần sa liên bang tại Mỹ, dù việc xếp lại lịch trình thành Lịch III vẫn chưa đạt đến mức hợp pháp hóa hoàn toàn. Thông báo này ban đầu đã kích thích sự hứng khởi của thị trường, đẩy giá cổ phiếu cần sa tăng cao. Tuy nhiên, đợt tăng giá này đã không kéo dài lâu. Cổ phiếu đã giảm trở lại khi các nhà đầu tư phải đối mặt với các câu chuyện cạnh tranh nhau: lạc quan về cải cách pháp lý hay lo ngại về khả năng Canopy có thể trở thành có lợi nhuận trong một thị trường cạnh tranh.

Hành động giá này tạo ra một câu đố để giải thích. Các nhà đầu tư tổ chức có hoảng loạn trong đợt bán tháo và bỏ rơi các vị thế quý III không? Hay họ xem sự yếu đi này như một cơ hội mua vào, tăng gấp đôi niềm tin vào luận điểm hợp pháp hóa? Câu trả lời vẫn còn là ẩn số cho đến khi các hồ sơ 13-F tiếp theo tiết lộ các động thái của họ.

Giải mã động thái của các tổ chức: Mua ngay hay chờ đợi?

Đối với các nhà đầu tư cá nhân cân nhắc vị thế trong cổ phiếu cần sa, sách lược của các tổ chức cung cấp ít rõ ràng. Sự im lặng giữa các kỳ báo cáo hàng quý tạo ra một khoảng trống không chắc chắn. Các nhà chơi lớn tích trữ cổ phần trước một yếu tố thúc đẩy, nhưng tác động của yếu tố đó trên thị trường vẫn còn mơ hồ. Việc giảm giá cổ phiếu có thể là một sự điều chỉnh tạm thời hoặc bắt đầu của một đợt điều chỉnh sâu hơn.

Một điều chắc chắn nổi bật: các chỉ số định giá truyền thống ít mang lại sự an tâm. Các khoản lỗ kéo dài của Canopy Growth và việc bị loại khỏi thị trường Mỹ đầy tiềm năng vẫn là những rào cản mang tính cấu trúc. Bất kỳ luận điểm đầu tư nào vào ngành cần sa cuối cùng cũng phải dựa trên thời điểm và điều kiện hợp pháp hóa liên bang—một quá trình vẫn còn nhiều tranh cãi chính trị hơn là kết quả đảm bảo.

Hiện tại, bước đi sáng suốt nhất có thể là kiên nhẫn. Khi các hồ sơ tổ chức quý tiếp theo trở thành công khai, các nhà đầu tư sẽ có thêm cái nhìn mới về việc liệu các bộ óc lớn nhất của Phố Wall có còn giữ vững vị thế hay đang chốt lời. Cho đến lúc đó, các nhà đầu tư cổ phiếu cần sa đang đặt cược theo kiểu nhị phân về thời điểm hợp pháp hóa, với thông tin chưa đầy đủ về nơi dòng tiền thực sự đứng.