Jane Street cũng đã mua $MSTR một cách tích cực. Mọi người đều nghĩ đây là tín hiệu tăng giá. Không phải vậy.

Đây là arbitrage trái phiếu chuyển đổi; một cấu trúc sinh lợi từ việc giảm giá trị của phần thưởng.
Phần thưởng là khoản chênh lệch mà $MSTR trades vượt trên giá trị của $BTC nó nắm giữ.
Saylor cần nó duy trì ở mức cao vì đó là điều làm cho trái phiếu chuyển đổi của ông trở nên hấp dẫn để phát hành.
Bước 1 - mua trái phiếu chuyển đổi của MSTR có lãi suất thấp hoặc không lãi (miễn phí biến động, bạn sẽ lấy lại vốn gốc bất kể)
Bước 2 - bán khống cổ phiếu MSTR để phòng ngừa rủi ro.
Tài liệu SEC chỉ thể hiện phần cổ phiếu dài hạn, không tiết lộ phần bán khống. Vì vậy, những gì trông giống như tích trữ là một bên của một chiến lược phòng ngừa rủi ro, trong đó bên kia là bán khống $MSTR
Cơ chế này làm cho những người tin vào Saylor gặp khó khăn hơn: các quỹ arbitrage mua cổ phiếu khi MSTR giảm và bán khi nó tăng, liên tục làm giảm phần thưởng. Họ không quan tâm đến giá Bitcoin, họ chỉ kiếm lợi từ sự biến động của MSTR.
Michael Saylor cần phần thưởng để tiếp tục phát hành nợ và mua $BTC
Các quỹ này về cơ bản đang giới hạn điều duy nhất mà toàn bộ chiến lược của ông phụ thuộc vào.