Trò chơi của BlackRock với Bitcoin: Từ theo dõi thụ động đến thu hoạch ổn định

Bạn có thể đã nghe nói về BlackRock, gã khổng lồ tài chính với tài sản 9 nghìn tỷ đô la, gần đây đã trở thành tâm điểm chú ý với sản phẩm ETF giao ngay Bitcoin, IBIT. Điều thú vị là mọi người thường sử dụng từ “tỏi tây” để chế giễu các nhà đầu tư theo đuổi ở mức cao và cắt thịt ở mức thấp. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu tôi nói với bạn rằng nhà thiết kế thực sự của “trò chơi tỏi tây” có thể không phải là BlackRock?

Dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy BTC ở mức khoảng 67,32 nghìn đô la (tăng từ 67.106 đô la), ETH ở mức 2,03 nghìn đô la và BNB ở mức 622,60 đô la. Đằng sau những con số này, thực sự có một cơ chế tài chính bị nhiều người bỏ qua.

Cơ chế theo dõi thụ động của IBIT: Tại sao BlackRock phải “mua cao, bán thấp”

IBIT về cơ bản là một ETF theo dõi thụ động không được thiết kế để đánh bại thị trường mà để theo dõi biến động giá của Bitcoin. Điều này quyết định số phận không thể thay đổi của nó: thụ động theo dòng tiền.

Điều gì xảy ra khi một số lượng lớn các nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của Bitcoin và đổ xô vào IBIT? BlackRock phải ngay lập tức mua cùng một lượng Bitcoin thật trên thị trường để đảm bảo rằng giá IBIT sẽ bắt kịp với BTC. Kịch bản phổ biến nhất cho loại đăng ký này là khi tâm lý thị trường cao và giá ở mức cao. Và ngược lại, khi các nhà đầu tư hoảng loạn mua lại IBIT, BlackRock đã phải bán Bitcoin ở mức thị trường thấp.

Nhìn bề ngoài, điều này có vẻ như BlackRock đang thực hiện hoạt động thua lỗ cổ điển là “mua cao và bán thấp”. Nhưng nếu nghĩ kỹ, bạn sẽ thấy đây thực sự là hình ảnh phản chiếu hoàn hảo của vô số tỏi tây cùng nhau đuổi theo lên xuống. BlackRock không chiến đấu với thị trường, mà là theo hành vi tập thể của những người tham gia thị trường.

Phí quản lý là động cơ doanh thu thực sự

Đó là toàn bộ câu chuyện. Lợi nhuận của BlackRock từ IBIT hoàn toàn không đến từ biến động giá của Bitcoin, mà từ phí quản lý hàng năm. Phí quản lý của IBIT khoảng 0,25% có vẻ không đáng kể, nhưng khi chúng tôi thêm cơ sở, các con số trở nên rất đáng kể.

Giả sử rằng IBIT quản lý 100 tỷ đô la tài sản Bitcoin, chỉ riêng phí quản lý có thể tạo ra 250 triệu đô la doanh thu cho BlackRock mỗi năm. Quan trọng hơn, bất kể giá Bitcoin tăng hay giảm, miễn là quy mô tài sản vẫn ở mức này, thu nhập từ phí quản lý của BlackRock sẽ không giảm. Ngay cả khi Bitcoin bị cắt giảm một nửa, chỉ cần có đủ người tham gia giao dịch, dòng doanh thu ổn định của BlackRock sẽ không bị gián đoạn.

Trò chơi giữa dòng vốn và thu phí

Hãy chia nhỏ mô hình này hơn nữa. Khi tỏi tây đuổi theo cao hơn, họ đăng ký IBIT → BlackRock tính phí đăng ký; Khi họ hoảng loạn, họ đổi IBIT → BlackRock thu phí đổi thưởng; Tuyệt vời hơn nữa, ngay cả khi họ chọn tổ chức IBIT trong một thời gian dài→ BlackRock vẫn tính phí quản lý hàng năm.

Tóm tắt cơ chế này trong một câu:Bất kể thị trường biến động như thế nào, BlackRock vẫn đang thu tiền.

Cái hay của thiết kế này là nó lật đổ hoàn toàn khái niệm “rủi ro” trong tài chính truyền thống. Sự tồn tại của IBIT đã biến BlackRock từ một người mang biến động giá thụ động thành một công ty thu phí chủ động. Thị trường càng biến động và giao dịch càng thường xuyên, hành vi “cắt thịt” của tỏi tây sẽ càng dữ dội và BlackRock sẽ tính phí càng nhiều cơ hội.

Bản chất của thị trường tài chính: Ai là người chiến thắng thực sự

Đó là lý do tại sao câu tục ngữ tài chính cũ nói “người bán xẻng luôn kiếm được nhiều tiền nhất”. Trong tất cả các đợt bùng nổ và phá sản của thị trường, lợi nhuận ổn định nhất không bao giờ đến từ dự đoán chính xác về hướng giá, mà từ chính người kiểm soát quá trình giao dịch.

Là nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock đã trở thành “người bán xẻng” này. Cho dù bạn đang tăng hay giảm Bitcoin, khi bạn chọn đầu tư thông qua IBIT, bạn đã trở thành một biến số trong cơ chế phí của BlackRock. Lòng tham và sợ hãi của bạn, sự truy đuổi và giết chóc, sự ra vào của bạn, tất cả đều đã được chuyển đổi thành nguồn doanh thu liên tục của BlackRock.

Vì vậy, lần tới khi bạn thấy một bình luận về “việc tiếp quản cao, thịt cắt thấp” của BlackRock, bạn cũng có thể nghĩ từ một góc độ khác: có thể đây không phải là BlackRock thua lỗ, mà hàng triệu tỏi tây đang sử dụng hành vi giao dịch của họ để trả cho thu nhập ổn định của BlackRock. Bản thân biến động giá không bao giờ thực sự quyết định các quy tắc của trò chơi, mà là các tổ chức làm chủ cơ sở hạ tầng giao dịch.