Mẫu phân đoạn của quỹ quản lý tài chính: Chuyển dịch, thỏa hiệp và đột phá của dòng vốn lớn

Khi thanh khoản vĩ mô nới lỏng tiếp tục, sự sụt giảm liên tiếp của lãi suất huy động đã định hình lại sâu sắc bảng cân đối kế toán của người dân trong nước. Trong vài năm trở lại đây, niềm tin vào việc trao đổi cứng nhắc bảo vệ gốc và lãi đã dần lùi lại với sự chuyển đổi của chu kỳ vĩ mô, và khi lãi suất của các chứng chỉ tiền gửi lớn thậm chí không thể đạt được một số chỉ số lạm phát, các quỹ khổng lồ buộc phải tìm môi trường sống mới.

Sự di chuyển của cải này, được gọi là “động thái tiền gửi”, tạo thành nguồn gia tăng cốt lõi trong ngành quản lý tài sản lớn hiện nay.

Là trung tâm quản lý tài sản được sinh ra từ các ngân hàng thương mại, các công ty con quản lý tài sản của ngân hàng đương nhiên đã trở thành nhóm cam kết đầu tiên cho lượng vốn khổng lồ này.

Nhìn vào dữ liệu mới nhất của ngành, sự phát triển của thị trường mạnh mẽ hơn tưởng tượngLấy 5 tổ chức làm mẫu, một tuyến chính tiên tiến rõ ràng đang nổi lên -

Trade wind lưu ý rằng tính đến ngày 26 tháng 2, SPDB Wealth Management, Suyin Wealth Management, Hangzhou Bank Wealth Management, Qingyin Wealth Management và các công ty con quản lý tài sản của FABA Wealth Management có nền tảng liên doanh đã công bố quy mô sản phẩm vào năm 2025;

Tổng quy mô quản lý tài sản của các công ty nói trên đã đạt 3,19 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 24,21% so với cùng kỳ năm ngoái và tốc độ tăng trưởng của các tổ chức riêng lẻ thậm chí còn gần 40%.

Đằng sau sự gia tăng kỹ thuật số, mô hình ngành đang trải qua một quá trình tái thiết sâu sắc.

Từ việc nghiên cứu lại và đánh giá các thuộc tính vốn, đến việc cải thiện hiệu quả của tài sản, và sau đó là sự chìm đắm và đột phá của các kênh, một vòng khép kín hợp lý với “nguồn, đích và kênh” của các quỹ như đường tối tạo thành bức tranh thực tế của thị trường phụ quản lý tài sản hiện tại.

Thu nhập cố định “đĩa cơ bản”

Mặc dù cổ phiếu hạng A vào năm 2025 sẽ thoát khỏi thị trường “tăng chậm” vừa phải và thị trường trái phiếu sẽ cho thấy những cú sốc và biến động theo chu kỳ, nhưng từ góc độ cơ cấu sản phẩm của các tổ chức mẫu, tỷ trọng sản phẩm thu nhập cố định vẫn cho thấy lợi thế tuyệt đối áp đảo.

Trade Wind lưu ý rằng trong số các sản phẩm phụ quản lý tài sản nêu trên, các sản phẩm thu nhập cố định của Ngân hàng Nông nghiệp Faba chiếm 100%, Thu nhập cố định Qingyin Wealth Management chiếm 99,98%, SPDB Wealth Management chiếm 99,91% và Hangzhou Bank Wealth Management cũng duy trì mức cao 99,22%; Về mặt tài sản, tỷ trọng tài sản vốn chủ sở hữu của SPDB Wealth Management, Suyin Wealth Management và Qingyin Wealth Management đều giảm nhẹ.

Dữ liệu của Báo cáo Nghiên cứu Chứng khoán Zhongtai cũng xác nhận xu hướng này.

Báo cáo nghiên cứu môi giới chỉ ra rằng trong cơ cấu tài sản đầu tư của các sản phẩm quản lý tài sản, chịu ảnh hưởng của sự sụt giảm tỷ trọng tài sản trái phiếu, tỷ trọng trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng, tài sản nợ phi chuẩn hóa sẽ giảm 3,71 điểm phần trăm xuống còn 57,03% vào cuối năm 2025;

Tuy nhiên, đồng thời, tỷ trọng tài sản vốn chủ sở hữu cũng chỉ giảm 0,68 điểm phần trăm so với đầu năm xuống còn 1,90%.

Trong bối cảnh hiệu ứng kiếm tiền của thị trường chứng khoán, tại sao các quỹ không chảy vào đầu tư cổ phiếu?

Một người từ một tổ chức tư vấn tài chính đã chỉ ra với Trade Wind Analysis rằng điều này là do khẩu vị rủi ro của chính nhóm khách hàng mà quản lý tài sản ngân hàng phải đối mặt là cực kỳ thấp, “khách hàng không thể chịu được sự biến động cao và sụt giảm cao”. Mặc dù là một thị trường tăng giá nhưng họ khó có thể chịu rủi ro tăng vốn chủ sở hữu. ”

Người này cho biết sự lựa chọn này không phải là hiếm trong hoạt động ổn định của các tổ chức tài chính.

“Nó có thể được so sánh với việc sử dụng tài khoản OCI (thu nhập toàn diện khác) của các công ty môi giới.” Người này cho biết: "Các công ty môi giới đã hoạt động tốt trong việc tự vận hành sẽ không sử dụng OCI nhiều như trong thị trường tăng giá chậm như hai năm trước, mà sẽ chủ động nắm bắt cơ hội; Tuy nhiên, một số công ty môi giới có mức trung bình sẽ tăng phân bổ OCI của họ trong thị trường tăng giá, điều này hoàn toàn không được xem xét để hoạt động ổn định. ”

Ngoài phòng thủ chủ động, còn có một chiến lược khác ẩn dưới sự xuất hiện của dữ liệu.

Một người được phỏng vấn cho biết,Công ty con quản lý tài sản cũng có thể tăng vị thế tài sản vốn chủ sở hữu của mình bằng cách phân bổ các quỹ công, nhưng nó không được phản ánh trong danh mục đầu tư trực tiếp của bảng cân đối kế toán.

“Quản lý tài sản của ngân hàng thực sự đang thu hẹp ở mức độ lớn và đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu thực sự đang thu hẹp.” Người này chỉ ra, “Theo tầm cỡ hiện tại, chỉ đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu và quỹ cổ phiếu thuần túy mới có thể được coi là sự gia tăng tài sản vốn chủ sở hữu.” Cơ sở trái phiếu thứ cấp và trái phiếu sơ cấp về cơ bản vẫn là tài sản có thu nhập cố định. Nó tương đương với việc họ bí mật nhận ra việc cải thiện vị thế tài sản dựa trên vốn chủ sở hữu của mình thông qua đầu tư công. ”

Tuy nhiên, bất kể con đường là gì, sự ổn định vẫn là chủ đề chính không thể lay chuyển của quản lý tài sản ngân hàng.

Sự hình thành thống nhất “99% thu nhập cố định thuần túy” cũng có thể nhằm mục đích thực hiện chính xác các khoản tiền gia tăng khổng lồ.

Viện nghiên cứu chứng khoán Huatai ước tính quy mô đáo hạn của tiền gửi có kỳ hạn trên 1 năm vào năm 2026 sẽ vào khoảng 50 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 10 nghìn tỷ nhân dân tệ so với năm 2025, trong đó lãi suất gia hạn của tiền gửi cố định kỳ hạn 2 năm và 3 năm sẽ đối mặt với mức giảm lớn nhất, và hiệu ứng “di chuyển” sẽ mạnh nhất.

Theo dữ liệu từ Tianfeng Securities, trong số 180 nghìn tỷ nhân dân tệ tiền gửi có kỳ hạn trong nước, quy mô đáo hạn vào năm 2026 sẽ vào khoảng 107 nghìn tỷ đến 114 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Ở giai đoạn này, phần lớn các khoản tiền gia tăng đổ vào công ty con quản lý tài sản đến từ sự lan tỏa của tiết kiệm trên bảng cân đối kế toán. Nhu cầu cốt lõi của bộ phận khách hàng này không phải là giành được lợi nhuận vốn, mà là tìm kiếm “các giải pháp thay thế tiết kiệm” ổn định.

Sau khi trải qua sự biến động của thị trường trái phiếu và làn sóng phá vỡ ròng của quản lý tài sản, các nhà đầu tư nhạy cảm hơn bao giờ hết với sự sụt giảm giá trị tài sản ròng hơn bao giờ hết, điều này buộc các nhà quản lý tài sản phải xem xét lại các ràng buộc về mặt trách nhiệm pháp lý.

Trước thực tế “thiếu hụt tài sản” nói chung, tài sản lãi suất cao và chất lượng cao ngày càng trở nên khan hiếm. Vì các quỹ khao khát sự chắc chắn, các nhà quản lý tài sản phải nghiêng nguồn lực của họ sang các tài sản có độ biến động thấp. Ngay cả khi một phần độ co giãn thu nhập bị hy sinh, cần phải làm phẳng giá trị ròng bằng cách làm một tấm thảm an toàn phiếu giảm giá dày.

Ổn định lợi nhuận tuyệt đối vẫn là quy tắc cốt lõi của sự tồn tại ở giai đoạn này.

Vay đợt chào bán công khai

Về lựa chọn tài sản cụ thể, một xu hướng rõ ràng là công ty con quản lý tài sản đang tăng quỹ đại chúng trên quy mô lớn.

Dữ liệu là biểu hiện trực quan nhất.

Vào năm 2025, tỷ trọng Suyin Wealth Management phân bổ quỹ đại chúng sẽ tăng từ 0,5% lên 6,22%, Hangzhou Bank Wealth Management sẽ tăng từ 4,28% lên 7,21%, SPDB Wealth Management sẽ tăng từ 0,64% lên 3,41%, Faba Agricultural Bank Wealth Management sẽ mở rộng từ 0,27% lên 3,44% và Qingyin Wealth Management sẽ duy trì ở mức cao 15,78% trong một thời gian dài.

Trong bối cảnh thiếu hụt tài sản hiện nay, việc vay vốn công đã trở thành một việc rất thiết thực"Gia công hợp lý”。

Hệ thống nghiên cứu đầu tư của công ty con quản lý tài sản được sinh ra từ văn hóa tín dụng, và lợi thế của nó nằm ở việc chìm tín dụng và nghiên cứu và phán đoán lãi suất vĩ mô, nhưng trước nhu cầu nhanh chóng về các quỹ khổng lồ để xây dựng vị thế, cũng như cách bố trí các phân khu như ETF chỉ số thụ động,Các nhóm nội bộ thường phải đối mặt với bán kính năng lực hạn chế và thiếu hụt hiệu quả giao dịch。

Một người phụ trách quản lý tài sản của một ngân hàng cổ phần đã thẳng thắn nói với Xinfeng rằng trước đây, các sản phẩm quản lý tài sản chủ yếu đầu tư vào trái phiếu, và khả năng nghiên cứu chủ yếu dựa trên trái phiếu.

"Kể từ năm ngoái, thị trường chứng khoán đã được cải thiện và những người quản lý tài sản cũng muốn phát hành thêm các sản phẩm có trọng số, nhưng đầu tư trực tiếp vào các cổ phiếu riêng lẻ phải chịu quá nhiều biến động giá trị ròng. Quỹ phân bổ không chỉ đầu tư vào vốn chủ sở hữu mà còn không biến động dữ dội như chỉ mua cổ phiếu, và quỹ có một nhà quản lý chuyên nghiệp, tương đối không gặp rắc rối. Người đó nói.

Những người làm quỹ công nói trên cũng làm tăng thêm những hạn chế về cơ cấu nhân sự đối với gió mậu dịch.

Người này chỉ ra rằng hiện tại, phần chính của quản lý tài sản vẫn là quản lý tài sản thu nhập cố định và phạm vi đầu tư của các nhà quản lý quỹ thường chỉ bao gồm trái phiếu, ETF trái phiếu và quỹ trái phiếu.

Bên cạnh sự bổ sung về năng lực đầu tư và nghiên cứu, lợi thế về thanh khoản và thuế cũng là động lực cốt lõi để quản lý tài sản đón nhận các đợt chào bán cổ phiếu ra công chúng;

Đặc biệt, quỹ trái phiếu ngắn hạn và quỹ chỉ số chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng đang trở thành công cụ quan trọng cho các khoản tiền gửi phụ quản lý tài sản để lưu trữ vị thế thanh khoản.

“Các đợt chào bán công khai có ưu đãi thuế, và trong nhiều trường hợp, hàng chục BP có thể được gửi.” Cơ quan tư vấn nêu trên cho biết, “Giao dịch trái phiếu trực tiếp không nhất thiết phải có đối tác và các quỹ công mở có thể đáp ứng tốt các yêu cầu thanh khoản của việc đăng ký và mua lại quản lý tài sản quy mô lớn.” Khi thực sự thiếu tiền để trả, đã quá muộn để bán nợ, nhưng quỹ mua lại để có được các vị thế tiền mặt rất nhanh. ”

Chỉ là chỉ chào bán công khai là không đủ để xây dựng một con hào tuyệt đối.

Trong làn sóng thu nhập cố định thuần túy đồng nhất, vẫn cần phải đánh bóng lợi thế cạnh tranh bất đối xứng để có người thắng và người thua quyết định ghế dài hạn.

Trận chiến quyết định trong quận

Ngoài sự sắp xếp về mặt tài sản, các cuộc chiến bí mật khốc liệt hơn xảy ra ở phía kênh.

Phân tích dữ liệu của 5 tổ chức mẫu, tốc độ mở rộng quy mô cho thấy một lỗi đáng kể:

Trong số đó, Ngân hàng Hàng Châu Quản lý tài sản tăng 38,53% và vượt mốc 600 tỷ nhân dân tệ, quy mô của Suyin Wealth Management tăng 30,48% lên 826,159 tỷ nhân dân tệ và quản lý tài sản của Ngân hàng Nông nghiệp Faba cũng đạt mức tăng 202,04%;

Ngược lại, Qingyin Wealth Management, cũng là công ty con quản lý tài sản của các ngân hàng thương mại thành phố, chỉ tăng nhẹ từ 199,326 tỷ nhân dân tệ lên 205,613 tỷ nhân dân tệ, với tốc độ tăng trưởng thấp nhất là 3,15%, gần như trì trệ.

Sự tương phản của dữ liệu cho thấy logic tàn nhẫn của sự sống còn.

Với những nỗ lực của các ngân hàng lớn và ngân hàng cổ phần, tỷ lệ thâm nhập của khách hàng có giá trị ròng cao ở các thành phố hạng nhất và hạng hai đã chạm trần. Trong biển đỏ cổ phiếu, chi phí thu hút khách hàng đã tăng lên và sự thay đổi của sản lượng sản phẩm đã trở nên nóng bỏng.

Không gian gia tăng thực sự đã chuyển sang thị trường quận rộng lớn.

Với nền kinh tế quận đang hoạt động tích cực và thu nhập ngày càng tăng, nhu cầu quản lý tài sản trong thị trường đang chìm đang ở trước khi dịch bùng phát. Bất cứ ai có thể dẫn đầu trong việc đưa các sản phẩm quản lý tài sản chất lượng cao, ít biến động vào các kênh chìm sẽ có thể gặt hái được lợi nhuận của thời đại.

Đối với công ty con quản lý tài sản của ngân hàng thương mại thành phố, có những hạn chế về địa lý tự nhiên trong các cửa hàng của ngân hàng mẹ, và bước đột phá nằm ở việc mở rộng mạng lưới ký gửi. Tuy nhiên, do phần lớn các ngân hàng thương mại nông thôn và ngân hàng làng không có được giấy phép quản lý tài sản, để giữ tiền của khách hàng không bị các ngân hàng lớn hút đi, họ cũng cần khẩn trương giới thiệu các sản phẩm quản lý tài sản chất lượng cao bên ngoài. Sự vội vã hai chiều này đã góp phần vào sự sụt lún của kênh.

Sự tăng trưởng cao của Ngân hàng Hàng Châu và Suyin Wealth Management đang được hưởng lợi từ việc thúc đẩy chiến lược này:

Tính đến tháng 12 năm 2025, Ngân hàng Hàng Châu đã mở rộng cơ quan phân phối lên 223 (69 ngân hàng thương mại thành phố, 111 ngân hàng thương mại nông thôn và 22 hợp tác xã tín dụng nông thôn). Vào đầu năm 2026, sẽ có hơn 270 tổ chức hợp tác và mạng lưới sẽ mở rộng đến Trùng Khánh, Phúc Kiến, Tứ Xuyên và các quận khác.

Nó áp dụng “hệ dẫn động hai bánh” để làm sâu sắc hơn sự hợp tác giữa các ngân hàng lớn đồng thời thúc đẩy sự sụp đổ của các ngân hàng thương mại thành thị và nông thôn, đồng thời xây dựng cấu trúc sản phẩm kim tự tháp cho các ưu đãi rủi ro thấp ở cấp quận.

Tốc độ chìm của Suyin Wealth Management cũng rất kiên quyết.

Vào tháng 2 năm 2026, nó đã bổ sung Ngân hàng Thương mại Nông thôn Giang Tô Jurong làm đại lý bán hàng và phạm vi hợp tác đã mở rộng sang nhiều quận ở Chiết Giang.

Để phù hợp với nhận thức về thị trường đang chìm, Suyin Wealth Management đã xây dựng hệ thống sản phẩm đa tài sản “Xin+”, thể hiện trực quan nấc thang cải thiện biến động và thường xuyên thực hiện các hoạt động đồng hành với nhà đầu tư để tiếp cận sâu với cơ sở.

Ngày nay, quy luật sắt “kênh là vua” đã được kiểm chứng một lần nữa. Một mạng lưới ký gửi mạnh mẽ mang lại nguồn vốn chi phí thấp và xây dựng một con hào chống lại những biến động kinh tế trong một khu vực duy nhất, trong khi các tổ chức thiếu chiều rộng kênh và khả năng chìm đang phải đối mặt với sự siết chặt nghiêm trọng.

Hiệu ứng Matthew của thị trường phụ quản lý tài sản đang tăng tốc.Cạnh tranh trong tương lai không chỉ là sự canh thản về khả năng đầu tư mà còn là sự cạnh tranh toàn diện giữa khả năng tiếp cận kênh và hoạt động của khách hàng.

Nhìn lại thị trường phụ quản lý tài sản ngày nay, chúng ta có thể thấy một xu hướng theo dòng tiền. Trong kỷ nguyên chứng khoán người chiến thắng được tất cả này, sự khác biệt về nguồn lực tài chính chỉ mới bắt đầu và chỉ những người có thể đưa ra câu trả lời tốt hơn trong bài kiểm tra hiệu quả và khả năng mới có thể là bất khả chiến bại.

Cảnh báo rủi ro và tuyên bố từ chối trách nhiệm

        Thị trường có nhiều rủi ro và đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và không tính đến các mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng cá nhân. Người dùng nên xem xét liệu có bất kỳ ý kiến, ý kiến hoặc kết luận nào trong bài viết này phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư phù hợp với rủi ro của riêng bạn.