Kế hoạch ETF tiền điện tử của Nhật Bản: Làm thế nào Tokyo có thể định hình lại thị trường tài sản kỹ thuật số của châu Á vào năm 2028

Các nhà quản lý tài chính của Nhật Bản vừa công bố một kế hoạch có thể biến đất nước này thành trung tâm tiền điện tử tiếp theo của châu Á. Cơ quan Dịch vụ Tài chính đang chuẩn bị hợp pháp hóa các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay vào năm 2028, cùng với việc giảm thuế tiền điện tử từ mức 55% nặng nề xuống còn 20% cố định. Đối với một quốc gia mà thuế cao đã khiến nhà đầu tư cá nhân đứng ngoài cuộc, điều này báo hiệu một sự thay đổi chính sách mang tính bước ngoặt. Động thái này đánh dấu Nhật Bản bước vào cuộc cạnh tranh quy định ngày càng gay gắt ở châu Á, nơi các khuôn khổ chấp nhận tiền điện tử đang trở nên quan trọng không kém các hiệp định thương mại.

Tiềm năng là rất lớn. Các nhà phân tích ngành ước tính thị trường ETF tiền điện tử của Nhật Bản có thể cuối cùng quản lý tài sản trị giá 1 nghìn tỷ yên (6,7 tỷ USD), dựa trên so sánh với thị trường Mỹ, nơi các ETF Bitcoin giao ngay hiện đã vượt quá 120 tỷ USD về lượng nắm giữ. Nhưng quy mô không phải là câu chuyện duy nhất—quy định về tiền điện tử của Nhật Bản cuối cùng cũng bắt kịp thực tế thị trường.

Ba trụ cột chính định hình lại Khung pháp lý Tài sản kỹ thuật số của Nhật Bản

Việc cải tổ của FSA dựa trên ba bước liên kết với nhau. Thứ nhất, họ dự định sửa đổi lệnh thi hành của Luật Quỹ Đầu tư vào năm 2028, chính thức thêm tiền điện tử vào danh sách “tài sản chỉ định” đủ điều kiện cho các cấu trúc quỹ đầu tư. Khi Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo phê duyệt, các ETF tiền điện tử sẽ được giao dịch qua các tài khoản môi giới tiêu chuẩn, tương tự như cấu trúc đã được sử dụng cho ETF vàng và bất động sản. Các nhà quản lý tài sản lớn trong nước—Nomura và SBI Global—đã bắt đầu thử nghiệm các sản phẩm trong dự đoán.

Trụ cột thứ hai nhắm trực tiếp vào tâm lý nhà đầu tư: cải cách thuế. FSA dự định trình dự luật lên quốc hội Nhật Bản vào năm 2026, nhằm phân loại lại tài sản kỹ thuật số theo Luật Chứng khoán và Giao dịch Tài chính, giảm mức thuế tối đa xuống còn 20%. Hiện tại, lợi nhuận dài hạn từ tiền điện tử chịu mức thuế lên tới 55%, tạo ra một rào cản lớn đối với sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân. Các nhà phân tích dự đoán rộng rãi rằng việc cắt giảm thuế này sẽ giải phóng nhu cầu tích tụ từ các nhà đầu tư đã giữ lợi nhuận chưa thực hiện trong nhiều năm.

Trụ cột thứ ba tăng cường bảo vệ quyền sở hữu và nhà đầu tư. Sau vụ hack DMM Bitcoin năm 2024—xóa sạch 48,2 tỷ yên trong quỹ của khách hàng—các nhà quản lý đã yêu cầu tiêu chuẩn an ninh cao hơn đối với các ngân hàng ủy thác giữ tài sản ETF. Các công ty chứng khoán và nhà quản lý tài sản sẽ phải tuân thủ các yêu cầu tiết lộ và vận hành nghiêm ngặt hơn trước khi ra mắt vào năm 2028. Bài học rút ra: nhà đầu tư sẽ không tin tưởng vào thị trường trừ khi không có khả năng mất mát.

Các con đường khác nhau của châu Á: Nhật Bản so sánh ra sao

Trong khi Nhật Bản chơi chiến lược kiên nhẫn, phần còn lại của châu Á đã bắt đầu hành động. Hong Kong vẫn là thị trường duy nhất trong khu vực cung cấp ETF tiền điện tử giao ngay cho nhà đầu tư cá nhân, ra mắt các sản phẩm Bitcoin và Ethereum vào tháng 4 năm 2024, sau đó thêm ETF Solana vào tháng 10 năm 2025. Tuy nhiên, tổng tài sản ETF tiền điện tử của Hong Kong chỉ ở mức 500 triệu USD—cho thấy cơ hội thực sự vẫn còn phía trước.

Hàn Quốc đang thúc đẩy Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số thông qua các kênh lập pháp, với các ETF Bitcoin giao ngay là một trong những cam kết chính của chiến dịch. Tuy nhiên, các cuộc bầu cử địa phương sắp tới có thể làm chậm đà tiến trình. Đài Loan đã mở rộng quyền tiếp cận vào tháng 2 năm 2025, cho phép các quỹ trong nước mua ETF tiền điện tử ở nước ngoài, và đang soạn thảo luật về tài sản kỹ thuật số riêng biệt có thể cho phép một stablecoin được hậu thuẫn bằng đô la New Taiwan vào giữa năm 2026. Singapore vẫn chậm chân, với Cơ quan Tiền tệ vẫn hạn chế quyền truy cập ETF tiền điện tử cho nhà đầu tư cá nhân, lý luận rằng các token kỹ thuật số vẫn chưa phù hợp cho các quỹ đầu tư tập thể.

Sự khác biệt này có nghĩa là chính sách tiền điện tử của Nhật Bản đang đứng ở một ngã rẽ quan trọng. Di chuyển quá chậm sẽ làm tăng lợi thế của Hong Kong với vai trò người đi đầu. Di chuyển quá liều lĩnh sẽ lặp lại các thất bại về quản lý. Thời hạn 2028 dường như được thiết kế để cân bằng giữa hai yếu tố này.

Tại sao việc Nhật Bản gia nhập muộn có thể là chiến lược

Nhắm tới năm 2028, Tokyo có được hai lợi thế quan trọng. Thứ nhất, họ có thể nghiên cứu cách mà sự giám sát của Mỹ thực sự ảnh hưởng đến hoạt động của ETF Bitcoin giao ngay và quá trình trưởng thành của hệ sinh thái ETF tiền điện tử của Hong Kong. Thứ hai, họ xây dựng một hệ thống tiêu chuẩn bảo vệ quyền sở hữu, rõ ràng về thuế và bảo vệ nhà đầu tư có thể bền vững hơn so với các khung pháp lý được xây dựng vội vàng.

Tuy nhiên, rủi ro là có thật: trong khi Nhật Bản đang cân nhắc, Hàn Quốc đang lập pháp và Hong Kong mở rộng các sản phẩm. Cuộc đua quy định của châu Á đang tăng tốc, và dòng vốn thường theo đuổi sự rõ ràng trước, lợi nhuận sau. Để thị trường tiền điện tử của Nhật Bản thực sự thu hút vốn khu vực, cải cách thuế và phê duyệt ETF cần tiến triển không chỉ theo kế hoạch, mà còn nhanh hơn so với dự đoán của các đối thủ châu Á.

Khoảng thời gian từ nay đến năm 2028 sẽ quyết định liệu Nhật Bản có trở thành người tạo lập thị trường hay chỉ là người theo sau trong cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số của châu Á.