TVL của DeFi đã bị kẹt quanh mức $96B trong nhiều tháng nay, chủ yếu chỉ di chuyển ngang.

Nhưng có điều gì đó đang xảy ra phía dưới khiến tôi chú ý.
Khi tổng TVL giữ nguyên nhưng các giao thức riêng lẻ đang phát triển nhanh, bạn không thấy dòng tiền mới chảy vào mà thay vào đó là dòng tiền di chuyển giữa các giao thức.
Và Hyperliquid gần đây đã nhận được dòng tiền đó.
Các số liệu về TVL khá gây nhầm lẫn:
> TVL của giao thức DeFi: $4.4B (trên các chuỗi)
> TVL đã được cầu nối: ~$7.4B (ước tính, bao gồm hơn $5.5B)lãi suất mở(
> Vốn hóa thị trường stablecoin: $4.6B )độ thanh khoản hệ sinh thái$172B
Có nhiều cách để đo lường, nhưng điểm chính là: Tổng thể DeFi giảm từ đỉnh $96B vào tháng 10 năm 2025 xuống (hiện tại )giảm khoảng 44%$55B trong khi Hyperliquid giữ vững vốn.
Khi thị trường đi ngang hoặc giảm, sự luân chuyển vốn quan trọng hơn hành động giá.
Hãy xem các số liệu này:
> (Trong 7 ngày khối lượng hợp đồng kỳ hạn
> ~$7.9B trung bình mỗi ngày hợp đồng kỳ hạn )24h ~$8B$62M
> Thị phần hợp đồng kỳ hạn trên chuỗi từ 67-80%
> (Doanh thu hàng tháng $761M )Năm hóa(
Hầu hết các giao thức DeFi hiện đang mất cả TVL lẫn khối lượng. Hyperliquid đang nắm bắt cơ hội này.
Tôi đã từng thấy mô hình này trước đây. Trước các bước biến động lớn, dòng vốn chảy vào các giao thức có:
1. Tiện ích thực sự )sổ đặt hàng trên chuỗi, tốc độ như CEX(
2. Kinh tế bền vững )97-99% phí được dùng để mua lại HYPE(
3. Phân phối công bằng )0% phân bổ cho VC, 31% cho người dùng(
Và biểu đồ lãi suất thế chấp này cho thấy lãi suất dao động quanh mức 6.0-6.11% gần đây sau xu hướng giảm từ đỉnh năm 2025 - áp lực từ thị trường truyền thống tạo ra cơ hội cho các giải pháp minh bạch trên chuỗi.
Những gì tôi đang theo dõi:
> Dòng vốn đang luân chuyển ở đâu nữa? $639M TVL của Aave's Mantle đang tăng trưởng, Base và Arbitrum giữ khoảng 84% TVL Layer 2)
> Khối lượng có giữ vững trong khi TVL giảm không? (Tín hiệu hiệu quả)
> Các hợp đồng kỳ hạn trên chuỗi có đang chiếm lĩnh thị phần của CEX không? (Hyperliquid hiện chiếm 67-80% thị phần hợp đồng phi tập trung)
Trong thị trường đi ngang luôn có người thắng và người thua, và tôi đang theo dõi dòng tiền thực sự chảy vào đâu hơn là nơi gây ồn ào.
Bạn đang thấy các giao thức nào chiếm lĩnh thị phần ngay bây giờ?
Dữ liệu: @DefiLlama