Chiến tranh Iran làm đảo lộn các giao dịch phổ biến

Dịch bệnh chiến tranh ở Trung Đông đã làm đảo lộn một số giao dịch phổ biến nhất của năm 2026 cho đến nay, khiến các nhà đầu tư toàn cầu bất ngờ trong các cược rộng rãi chống lại đồng đô la Mỹ và ủng hộ các thị trường chứng khoán ngoài Mỹ.

Khi các nhà đầu tư đẩy mạnh giảm rủi ro trong danh mục của mình trước sự tăng vọt của giá năng lượng và lo ngại về lạm phát cao hơn, các chỉ số Phố Wall đã chịu đựng hậu quả tốt hơn nhiều so với các đối thủ toàn cầu, và đồng đô la Mỹ đang trên đà có tuần tốt nhất trong bốn tháng.

Trong khi đó, các cổ phiếu châu Á và châu Âu trước đó còn tăng trưởng đã chịu thiệt hại lớn, thậm chí vàng — thường được coi là nơi trú ẩn an toàn khỏi lo ngại lạm phát và rối loạn địa chính trị — cũng bị cuốn vào đợt bán tháo.

“Thật sự không còn nơi nào để trốn, mọi thứ đều giảm, vậy nên câu hỏi là: bạn có bao nhiêu vị thế?” Gerry Fowler, trưởng chiến lược phái sinh tại UBS, nói. Ông cho biết điều này đang ảnh hưởng đến “những giao dịch rất phổ biến đã làm tốt”, ông nói.

Mỹ, đã trở thành nhà xuất khẩu năng lượng ròng kể từ cuộc cách mạng dầu shale, cũng được xem là ít bị ảnh hưởng hơn bởi cú sốc giá từ chiến tranh so với các nước nhập khẩu năng lượng ở châu Âu và phần lớn châu Á.

Một số nội dung có thể không tải được. Kiểm tra kết nối internet hoặc cài đặt trình duyệt của bạn.

“Mỹ sẽ có vị thế tốt hơn để giảm thiểu tác động của việc giá năng lượng tăng đột biến,” Matthias Scheiber, trưởng nhóm đa tài sản tại Allspring Global Investments, nói, trong khi “Châu Á, châu Âu… đều là các nước nhập khẩu năng lượng ròng”. Scheiber cho biết ông đã giảm bớt vị thế của mình đối với cổ phiếu châu Á trong tuần này do giá năng lượng tăng.

Chỉ số Stoxx Europe 600 đã giảm 3,3% trong tuần này, dù đã có sự phục hồi vào thứ Tư, trong khi chỉ số S&P 500 của Phố Wall chỉ giảm nhẹ.

Việc bán tháo diễn ra mạnh mẽ hơn ở các nền kinh tế Đông Á. Hàn Quốc, nước nhập khẩu dầu lớn thứ tám thế giới và là nơi có thị trường hoạt động tốt nhất trong năm, đã chứng kiến chỉ số chuẩn của mình giảm 12% vào thứ Tư, mức giảm trong một ngày kỷ lục.

Bên cạnh các khoản lỗ trong các thị trường phụ thuộc vào nhập khẩu dầu, một chiến lược “bán những cổ phiếu thắng” rộng hơn đã chiếm lĩnh thị trường trong tuần này, với sự phổ biến của một số chỉ số không phải của Mỹ trước đó góp phần vào quy mô của đợt bán tháo.

“Điều chính mà chúng ta đã thấy trong đợt bán tháo gần đây là việc cân đối vị thế,” Thys Louw, quản lý danh mục nợ thị trường mới nổi tại Ninety One, nói. “Điều này đúng với cả cổ phiếu Hàn Quốc hay đồng bảng Ai Cập.”

“Đa dạng hóa khỏi thị trường Mỹ hoặc bán ngắn đô la là một chủ đề chính… các quỹ phòng hộ hoặc các nhà đầu tư nhanh đã thoát khỏi nhiều giao dịch này,” Louw nói.

Các nhà đầu tư toàn cầu đã giảm bớt tiếp xúc với tài sản Mỹ trong những tháng gần đây, bị hoảng sợ bởi chính sách đối ngoại thất thường của Tổng thống Donald Trump và lo ngại về bong bóng trong các cổ phiếu AI chiếm phần lớn các chỉ số của Phố Wall.

Các nhà đầu tư đã đổ vào các quỹ cổ phiếu châu Âu với số tiền kỷ lục vào tháng Hai, khiến cổ phiếu khu vực này đối mặt với một đợt giảm mạnh khi các nhà giao dịch buộc phải rút lui.

Sharon Bell, chiến lược gia cấp cao về cổ phiếu tại Goldman Sachs, nói rằng “sự quan tâm ngày càng tăng để đầu tư vào châu Âu có thể đã khiến thị trường này trở nên dễ bị tổn thương”.

Các nhà phân tích cho biết, động thái này còn bị làm trầm trọng thêm bởi việc tháo dỡ các vị thế đòn bẩy, vốn đã trở nên phổ biến với các nhà đầu tư cá nhân trong năm nay. Cổ phiếu Đài Loan và Nhật Bản, cũng là các cược phổ biến đầu năm, cũng đã giảm mạnh trong tuần này.

Chiến tranh ở Trung Đông: mục tiêu cuối cùng là gì?

Tham gia cùng các nhà báo của FT vào ngày 11 tháng 3, từ 1-2 giờ chiều theo giờ Anh/GMT cho webinar dành cho người đăng ký. Đăng ký ngay và gửi câu hỏi của bạn cho chúng tôi.

Trước khi đợt bán tháo bắt đầu, đợt tăng giá cổ phiếu kéo dài nhiều tháng ở châu Âu, Hàn Quốc và Nhật Bản đã đưa giá trị các chỉ số chuẩn, so với lợi nhuận sau thuế, lên mức cao nhất kể từ đại dịch Covid. Điều này đã đẩy chỉ số Kospi của Hàn Quốc vượt quá 20 lần lợi nhuận.

“Chúng tôi đã chứng kiến sự đảo ngược của các giao dịch đang hoạt động,” Trevor Greetham, trưởng bộ phận đầu tư đa tài sản tại Royal London Asset Management, nói, đồng thời cho biết rằng quỹ của ông đã bán cổ phiếu Nhật Bản và các thị trường mới nổi đặc biệt trong tuần này.

Đồng đô la cũng đã tăng mạnh khi các nhà giao dịch tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, một sự đảo ngược rõ rệt so với thái độ bi quan của các nhà đầu tư đối với đồng tiền Mỹ trước xung đột.

Lee Hardman, nhà phân tích FX cao cấp tại MUFG, nói rằng việc giảm rủi ro đang gây ra “sự siết chặt các vị thế bán đô la quá đông đúc”; nói cách khác, các nhà đầu tư buộc phải từ bỏ các cược tiêu cực rộng rãi vào đô la, điều này lại đẩy đồng bạc xanh lên cao hơn.

Đồng đô la đã tăng 1,3% so với rổ các đối tác thương mại chính của Mỹ trong tuần này, trong khi các đợt tăng giá của euro và các đồng tiền thị trường mới nổi trong năm nay đã nhanh chóng bị xóa bỏ.

Kit Juckes, chiến lược gia FX trưởng tại Société Générale, cho biết ông dự đoán sự phục hồi của đồng đô la trong tuần này sẽ kéo dài, ngay cả khi xung đột tương đối ngắn hạn. “Chúng tôi nghĩ rằng việc điều chỉnh các tỷ giá chính sẽ còn tiếp diễn,” ông nói, vì “chỉ số đô la đã giảm sâu hơn [năm ngoái] so với mức hợp lý dựa trên các biến động lãi suất tương đối.”

Thời gian xung đột kéo dài bao lâu và mức thiệt hại mà hạ tầng năng lượng của khu vực chịu đựng trong thời gian đó là câu hỏi then chốt đối với thị trường, theo các nhà phân tích.

Một số nhà đầu tư dự đoán thị trường sẽ trở lại trạng thái bi quan về đô la khi phần tồi tệ nhất của xung đột kết thúc.

Luca Paolini, chiến lược gia trưởng tại Pictet Asset Management, nói rằng ông dự đoán đồng đô la sẽ đóng vai trò như một nơi trú ẩn “trong giai đoạn hỗn loạn của hành động giá thị trường”, nhưng bổ sung rằng, trong trung hạn, xung đột này sẽ góp phần vào “sự đa dạng hóa khỏi đà tăng của Mỹ”.

Báo cáo bổ sung của Ian Smith và Joseph Cotterill. Trực quan hóa dữ liệu của Ray Douglas