Tiền vượt biên giới — sự hình thành và sụp đổ của các loại tiền tệ toàn cầu

Đồng đô la Mỹ gần đây đã trải qua những thử thách — giảm hơn 10 phần trăm so với các đồng tiền chính khác kể từ đầu năm 2025 — đã dẫn đến những câu hỏi mới về tương lai của nó. Thời gian bao lâu nữa nó sẽ duy trì vị thế là đồng tiền hàng đầu thế giới? Những gì có thể cần để cuối cùng loại bỏ nó khỏi vị trí đó? Và, nếu nó sụp đổ, thứ gì sẽ thay thế — một đồng tiền dự trữ thống trị mới, một rổ các đồng tiền dự trữ bán chính thức, có thể là thứ gì đó từ thế giới tiền mã hóa?

Trong cuộc tranh luận này, cuốn sách mới của Barry Eichengreen, Money Beyond Borders, được đưa ra. Đóng góp của nó là xem xét tương lai của đồng đô la trong bối cảnh quá khứ.

Eichengreen xem xét đồng đô la Mỹ ít như một hiện vật tiền tệ độc đáo hơn là như là phần mới nhất trong một dòng dài các “đồng tiền toàn cầu” — những đồng tiền được sử dụng rộng rãi trên thế giới — bắt đầu từ đồng xu bạc Athens thế kỷ thứ 6 trước Công nguyên và kéo dài qua denarius La Mã, solidus Byzantine (“đồng đô la của Trung Cổ”), florin Florence, “đồng tiền tám” của Tây Ban Nha, guilder Hà Lan và cuối cùng là bảng Anh.

Tất cả các đồng tiền toàn cầu lịch sử này, Eichengreen cho thấy, đã chi phối cảnh tiền tệ ít nhất một thế kỷ và trong một số trường hợp còn lâu hơn nữa. Nhưng cuối cùng tất cả đều bị thay thế.

“Chức năng tiền tệ quốc tế không phải là vĩnh viễn,” Eichengreen viết. Nó “giống như một nguồn tài nguyên thiên nhiên có thể quản lý tốt, trong trường hợp đó là một tài sản cho các thế hệ hiện tại và tương lai, hoặc quản lý kém, trong trường hợp đó trở thành một lời nguyền.”

Sự nghi ngờ của Eichengreen là, nếu và khi đồng đô la Mỹ lần nữa mất đi vị trí của mình, những vết thương đó có khả năng tự gây ra hơn là do kẻ thù tiền tệ gây ra. Trong số các tác hại có thể gây chết người, ông xác định các mức thuế quan tăng cao, các vấn đề tài chính ngày càng trầm trọng của Mỹ, việc giảm tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, việc sử dụng các biện pháp trừng phạt tài chính ngày càng quyết liệt và mở rộng, cũng như sự rút lui khỏi các liên minh quốc tế lâu dài. Tổng thống Mỹ hiện tại đã nghiêng về — đôi khi còn hơn thế nữa — tất cả các hướng này.

Thật khó để hình dung ra một người hướng dẫn am hiểu hơn về các tiền đề lịch sử của đồng đô la. Là giáo sư tại Đại học California, Eichengreen là tác giả của nhiều cuốn sách về lịch sử tiền tệ và tài chính, đặc biệt là Golden Fetters (1992), một tác phẩm có ảnh hưởng về vai trò của tiêu chuẩn vàng trong cuộc Đại Suy thoái. Với cuốn sách mới, ông đã tạo ra một lịch sử học thuật và dễ đọc về quá trình hình thành và phá vỡ các đồng tiền quốc tế.

Tuy nhiên, Eichengreen dường như khá miễn cưỡng khi áp dụng logic lịch sử của chính mình. Các đồng tiền toàn cầu trong quá khứ phần lớn biến mất khỏi tầm nhìn khi ông cuối cùng chuyển sang nói về đồng đô la và triển vọng của nó.

Điều này không phải vì thiếu cơ hội để rút ra các phép so sánh. Eichengreen gợi ý rằng các đồng tiền toàn cầu trước đây — florin, guilder và bảng Anh — phần nào bị phá hủy bởi “tài chính hóa” nền kinh tế nội địa của họ: sự thống trị tiền tệ thúc đẩy sự chuyên môn hóa trong lĩnh vực tài chính để đổi lấy đầu tư công nghiệp có hiệu quả hơn. Người đọc có thể mong đợi rằng tài chính hóa sẽ xuất hiện trở lại khi Eichengreen đánh giá các mối đe dọa đối với đồng đô la. Rốt cuộc, quá trình tài chính hóa nền kinh tế Mỹ hiện đại, trong đó lợi nhuận đã di chuyển từ công nghiệp sang tài chính, đã được ghi nhận rộng rãi. Nhưng không — khi nói về đồng đô la, tài chính hóa hoàn toàn không xuất hiện. Quan điểm của Eichengreen về sự dễ tổn thương của đồng đô la chủ yếu liên quan đến chính trị, chứ không phải kinh tế.

Người ta cũng tự hỏi về đối tượng độc giả của cuốn sách này. Đối với các chuyên gia, đây không có nhiều điều mới mẻ. Trong khi đó, độc giả phổ thông có thể sẽ bị mắc kẹt trong các chi tiết kỹ thuật và tìm kiếm mối liên hệ với các vấn đề xã hội rộng lớn hơn một cách vô vọng. Đây là một cuốn sách về tiền tệ trong chức năng kỹ thuật của nó, chứ không phải về tiền như một cách tổ chức xã hội.

Chúng ta thỉnh thoảng thấy những hình ảnh về cách các sắp xếp tiền tệ hình thành các mối quan hệ xã hội. “Các ngân hàng đã làm ăn khá,” Eichengreen viết, về việc các tầng lớp thượng lưu Florence thế kỷ 15 từ chối làm giảm giá trị florin, “nhưng người lao động thì không, dẫn đến những hậu quả như gia tăng bất bình đẳng thu nhập và giảm sự gắn kết xã hội.” Tuy nhiên, phần lớn, ông dường như thờ ơ với các chi phí xã hội của các sắp xếp tiền tệ phân tầng — sự phân phối không công bằng quyền lực và cơ hội kinh tế mà chúng củng cố — ngay cả ở những quốc gia có vị thế tiền tệ vượt trội, chưa nói đến những quốc gia bị thiệt thòi.

Các nhà phê bình trên toàn chính trị đã nhận thấy rằng đồng đô la bị định giá quá cao, bằng cách làm giảm khả năng cạnh tranh của xuất khẩu Mỹ, đã góp phần làm rỗng ngành công nghiệp chế tạo và cộng đồng lao động ở các vùng công nghiệp cũ, góp phần thúc đẩy các cuộc biến động chính trị trong thập kỷ qua, bao gồm sự trỗi dậy của Donald Trump và phong trào Maga.

Nhưng Eichengreen không đồng tình. Nếu các nhà xuất khẩu Mỹ gặp khó khăn với đồng đô la mạnh, ông nói, tất cả những gì họ cần làm là thực hiện các bước đối trọng — “đầu tư nhiều hơn vào nhà máy và thiết bị, đào tạo tốt hơn cho công nhân, phát triển sản phẩm và quy trình mới”.

Thật là một điều phi thường khi viết như vậy: như thể những bước đó chưa từng xuất hiện trong suy nghĩ của các nhà xuất khẩu; và như thể các nhà sản xuất ở Trung Quốc và các thị trường cạnh tranh khác, với đồng tiền rẻ hơn, cũng không thể thực hiện chúng.

Trong những khoảnh khắc như thế này, Money Beyond Borders có vẻ như bị hạn chế tầm nhìn. Nhưng, trên nhiều phương diện, nó cũng là một cuốn sách hay.