DeFi đã tiêu diệt tokenization, nhưng ProFi đang mang nó trở lại

Vào những năm 1840, hàng nghìn nhà đầu tư đã tài trợ cho các tuyến đường sắt chưa được chứng minh trong Cơn sốt Đường sắt Vương quốc Anh vì họ tin rằng động cơ hơi nước là bước đột phá trong một đêm. Và đúng như vậy. Nhưng điều xảy ra sau đó là một cuộc sụp đổ thị trường lớn dựa trên thực tế rằng các tuyến đường vẫn còn bị ngắt kết nối, xây dựng riêng lẻ và thiếu tiêu chuẩn cần thiết để tương tác với nhau. Mãi đến khi chính phủ can thiệp và quản lý các tuyến đường sắt ở cấp quốc gia thì vấn đề này mới được giải quyết. Chính xác như vậy đã xảy ra trong tài chính phi tập trung, hay còn gọi là DeFi.

Tóm tắt

• DeFi phân mảnh token hóa: Các dự án RWA ban đầu thất bại vì thiếu sự phù hợp pháp lý, tích hợp chủ quyền và hạ tầng có thể tương tác — tạo ra “bóng kỹ thuật số” thay vì quyền sở hữu có thể thực thi.
• ProFi tích hợp tuân thủ pháp luật ngay tại cấp giao thức: Tài chính lập trình tích hợp luật pháp, thanh toán và quyền lực chủ quyền trực tiếp vào các nền tảng blockchain, biến quy định từ rào cản thành hạ tầng.
• Token hóa do chủ quyền dẫn dắt đang mở rộng quy mô: Các thị trường như Ả Rập Xê Út chứng minh rằng các tuyến đường RWA phù hợp với chính phủ — chứ không phải các thử nghiệm không cần phép — sẽ mở khóa thị trường token hóa dự kiến trị giá 30 nghìn tỷ USD.

Các nhà đầu tư và nhà phát triển xây dựng các giao thức DeFi riêng lẻ, dẫn đến thanh khoản phân mảnh và các tài sản khó di chuyển dễ dàng từ chuỗi này sang chuỗi khác. Họ xây dựng các tuyến đường tuyệt vời, nhưng không hoạt động tốt với nhau. Điều chúng ta đang chứng kiến hiện nay là sự bắt đầu của một kỷ nguyên mới về sự tham gia của chính phủ vào ngành, tổng hợp luật pháp, mã code, tài sản và vốn thành các tuyến blockchain cấp chủ quyền có khả năng mở khóa hàng nghìn tỷ giá trị. Chúng tôi gọi đây là tài chính lập trình, hay còn gọi là ProFi.

Mối bất hòa giữa các tổ chức

Các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực web3 liên tục lập luận rằng các tổ chức quá chậm hoặc dựa vào hệ thống cũ để chấp nhận tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, thực tế, các chính phủ và công ty lớn không nổi tiếng với việc xây dựng trên nền tảng yếu kém. Những hạn chế cấu trúc của các blockchain đầu tiên là do thiếu sự phù hợp chủ quyền — một sổ cái không cần phép có thể là công cụ mạnh để chuyển giá trị nhanh chóng toàn cầu, nhưng không phù hợp để điều chỉnh quyền sở hữu tài sản quốc gia.

Không chính phủ nào sẽ từ bỏ quyền kiểm soát các tài sản thiết yếu của mình, như nhà cửa, hàng hóa hoặc trái phiếu, cho một thị trường mà họ không kiểm soát. Do đó, các công ty muốn hoạt động trong giới hạn của pháp luật phải tự nhiên thận trọng khi đưa tài sản lên chuỗi.

Một token không phù hợp pháp lý chỉ là một bóng kỹ thuật số. Đối với nhà đầu tư nghiêm túc, việc giữ một tài sản token hóa trên chuỗi không có quy định giống như giữ một giấy chứng nhận trống rỗng. Họ không tìm cách lách luật, mà là bảo vệ theo luật pháp.

Các dự án token hóa thử nghiệm

Trong nhiều năm, token hóa tài sản thế giới thực là nơi các ý tưởng tốt bị đẩy lùi bởi việc thực thi không tuân thủ. Một nghĩa địa của các dự án token hóa nổi bật do các tổ chức lớn nhất thế giới hậu thuẫn đã thất bại.

Dự án token hóa trị giá 250 triệu USD của Sở Giao dịch Chứng khoán Úc thất bại vì không thể tuân thủ các yêu cầu phi chức năng của thị trường và tồn tại trong một khoảng trống pháp lý. Nền tảng TradeLens của IBM và Maersk thất bại vì hoạt động như một dự án tư nhân không có sự tham gia của chính phủ, nơi các đối thủ cạnh tranh ngần ngại từ bỏ quyền kiểm soát dữ liệu quý giá của họ. Token hóa bất động sản tư nhân không được tích hợp với Cơ sở dữ liệu Đất đai Quốc gia và bị coi là bất hợp pháp trong tòa án. Khi tranh chấp xảy ra hoặc nền tảng thất bại, nhà đầu tư chỉ còn lại “bóng kỹ thuật số”.

Danh sách này còn tiếp tục. Các dự án này, thường xây dựng trên các blockchain không cần phép, hoạt động trong một khoảng trống pháp lý. Chúng là các nền tảng cố gắng đưa toàn bộ ngành công nghiệp vào một sổ cái riêng tư kiểm soát, không có sự giám sát của chủ quyền.

Với dự báo của Standard Chartered về thị trường tài sản token hóa trị giá 30 nghìn tỷ USD vào năm 2034, ngành công nghiệp đang chuyển dịch mạnh mẽ khỏi các dự án đầu cơ. Tuân thủ pháp luật không còn là nhiệm vụ làm sau nữa mà trở thành hạ tầng chính để token hóa vận hành. Đây chính là điều CEO BlackRock Larry Fink mô tả là việc chuyển đổi tài sản TradFi vào một hệ sinh thái kỹ thuật số, một quá trình chỉ có thể được thúc đẩy bởi ProFi bằng cách cung cấp trật tự vận hành cần thiết cho tài chính toàn cầu.

Bước vào ProFi

Hai thập kỷ qua định nghĩa chuyển đổi số là việc di chuyển hồ sơ giấy sang các cơ sở dữ liệu tĩnh. Mặc dù điều này giúp quá trình nhanh hơn, nhưng chưa làm cho nó thông minh hơn. Hiện tại, chúng ta đang bước vào nền kinh tế lập trình, nơi chính tài sản chứa đựng trí tuệ. Sự tiến hóa thực sự không phải là di chuyển hồ sơ vào sổ cái, mà là xây dựng các tiêu chuẩn kỹ thuật quy định cách tạo, chuyển và thanh toán tài sản ở cấp giao thức.

Đây là nơi các chủ quyền có thể chuyển đổi quy tắc thành mã thực thi. Họ có thể đảm bảo rằng các tài sản quốc gia của họ, từ hạ tầng năng lượng đến bất động sản, vẫn được bảo vệ dưới quyền pháp lý địa phương trong khi vẫn thu hút vốn toàn cầu thông qua một hệ thống tích hợp, phù hợp với quy định. Đây chính là tài chính lập trình.

ProFi giải quyết những gì DeFi không thể. Nó thay thế thanh khoản phân mảnh bằng các tuyến thanh toán thống nhất. Thay thế sự mơ hồ pháp lý bằng sự tuân thủ có thể thực thi ngay tại cấp giao thức. Thay thế các chu kỳ hype đầu cơ bằng hạ tầng cấp tổ chức có thể chịu đựng được áp lực thị trường. Trong khi DeFi xây dựng trong cô lập và sụp đổ dưới áp lực, ProFi xây dựng dựa trên sự phù hợp chủ quyền và tăng cường niềm tin.

Người dẫn đầu hiện tại của cuộc đua ProFi

Wall Street tràn ngập các ETF token hóa, nhưng một cuộc cách mạng sâu sắc hơn đang diễn ra ở các nền kinh tế đang phát triển, đặc biệt là ở Trung Đông. Các quốc gia cuối cùng đã mở khóa khả năng chuyển đổi toàn bộ bảng cân đối kế toán của họ thành các tuyến đường tài sản thế giới thực chủ quyền, nâng cấp hệ điều hành của toàn bộ nền kinh tế quốc gia thành tài chính lập trình.

Ả Rập Xê Út mới bắt đầu phê duyệt token hóa ở cấp chính phủ, dẫn đến sự bùng nổ của các dự án trị giá hàng tỷ USD. Các dự án bất động sản lớn đã được token hóa, bao gồm một khu công nghiệp 10 triệu mét vuông, nhiều tòa nhà chọc trời cao cấp ở Riyadh và các cộng đồng quy hoạch tổng thể. Tập đoàn năng lượng EDF cũng đang hướng tới token hóa hạ tầng năng lượng khổng lồ của Vương quốc, từ các trang trại năng lượng mặt trời và gió quy mô lớn đến các nhà máy nhiệt điện.

Ở cấp chính phủ, Ả Rập Xê Út đang biến bất động sản thành một loại tài sản thanh khoản và có thể lập trình cho các tổ chức toàn cầu, đồng thời đảm bảo rằng sổ đăng ký quốc gia vẫn nằm dưới quyền chủ quyền tuyệt đối. Hệ thống phòng thủ chủ quyền này tạo ra niềm tin nơi những nghi ngờ, biến blockchain từ công cụ gây rối thành công cụ phù hợp quốc gia. Hiện tại, Ả Rập Xê Út đặt mục tiêu đạt được Vision 2030 và khai thác token hóa nhiều loại tài sản trong nền kinh tế của mình.

Trong khi các khu vực khác đang tiến bộ, chưa có nơi nào tiếp cận token hóa ở cấp độ chủ quyền như Ả Rập Xê Út. Và cách tiếp cận này đã dẫn đến sự bùng nổ token hóa RWA trong quốc gia, chứng minh rằng tài chính lập trình chính là chất xúc tác cần thiết để token hóa thực sự hoạt động.

Với ProFi, token hóa dự kiến sẽ bùng nổ ở mức kỷ lục. Cơ sở hạ tầng làm cho toàn bộ quy trình phù hợp, thanh khoản và có thể lập trình ngay từ ngày đầu tiên. Khi một tổ chức có thể token hóa một tài sản với kiến thức rằng token đó sẽ mang trọng lượng pháp lý tương tự như các phương án TradFi, và một chính phủ có thể token hóa tài sản của mình mà không từ bỏ chủ quyền, mọi nhu cầu đều được đáp ứng. Trong khi Ả Rập Xê Út dẫn đầu, các khu vực khác sẽ nhanh chóng theo sau.

Christopher Kelly

Christopher Kelly là đồng sáng lập và Giám đốc Kinh doanh của droppRWA, nơi ông dẫn dắt chiến lược thương mại toàn cầu để mở rộng hạ tầng token hóa cấp chủ quyền duy nhất trên thế giới. Trước khi gia nhập droppRWA, ông từng đảm nhiệm các vai trò về phái sinh cấu trúc tại Goldman Sachs và Credit Suisse, đồng thời cung cấp dịch vụ tư vấn toàn cầu về các dự án hàng hóa và năng lượng lớn với SNC-Lavalin và Mid-Atlantic Energy Services. Christopher còn từng là thành viên ban giám đốc của AX Trading Network và là thành viên của Hội đồng Doanh nhân Forbes.