Từ cắt giảm lãi suất đến tăng lãi suất! Thị trường trái phiếu có những thay đổi lịch sử trong kỳ vọng về con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Thị trường trái phiếu toàn cầu đang trải qua một quá trình tái định giá sâu sắc. Do tác động của sự chuyển hướng hawkish của Ngân hàng Trung ương Anh, các nhà giao dịch đã hoàn toàn định giá khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào năm 2026, thậm chí một số nhà đầu tư bắt đầu phòng ngừa rủi ro cho các khả năng tăng lãi suất trong vài tháng tới.

Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh ngày thứ Năm đã nhất trí giữ nguyên lãi suất, đồng thời cảnh báo sẽ “sẵn sàng hành động” để đối phó với rủi ro lạm phát tăng do chiến tranh Trung Đông.

Cách diễn đạt này đã kích hoạt một phản ứng dây chuyền — trái phiếu chính phủ Anh bị bán tháo, lợi suất trái phiếu 2 năm tăng hơn 35 điểm cơ bản trong ngày lên 4,46%, thị trường trái phiếu châu Âu cũng giảm giá theo và truyền áp lực sang thị trường trái phiếu Mỹ. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm ngay lập tức tăng 11 điểm cơ bản lên 3,89%.

Trong khi đó, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Bộ Lao động Mỹ trong tuần này bất ngờ giảm, làm suy yếu thêm cơ sở cho việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách nới lỏng. Thị trường swap đã loại bỏ hoàn toàn kỳ vọng về chính sách nới lỏng của Fed trong năm nay, đồng thời khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu Mỹ cũng tăng rõ rệt theo đà tăng của lợi suất.

Chuyển hướng hawkish của Ngân hàng Trung ương Anh đã kích hoạt việc định giá lại thị trường trái phiếu toàn cầu

Chưa đầy ba tuần trước, thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Anh sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này, do thị trường lao động Anh liên tục yếu đi. Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi nhanh chóng. Giá dầu Brent ngày thứ Năm vượt qua 118 USD/thùng, và với nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng, áp lực lạm phát nhập khẩu tại châu Âu và Anh đặc biệt nổi bật.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey trong tuyên bố đã rõ ràng nhấn mạnh rằng, chính sách tiền tệ “phải phản ứng với rủi ro gây ảnh hưởng lâu dài đến CPI lạm phát của Anh”. Thị trường swap hiện đã định giá ba lần tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh trong năm, mỗi lần 25 điểm cơ bản, lần đầu dự kiến sẽ diễn ra sớm nhất vào tháng tới.

Chuyên gia chiến lược toàn cầu của Principal Asset Management, Seema Shah, cho biết, “Ủy ban Chính sách Tiền tệ buộc phải thực hiện một sự chuyển hướng nhanh chóng. Ngay cả thành viên trung lập nhất trong ủy ban, Swati Dhingra, cũng bỏ phiếu ủng hộ giữ nguyên, điều này đủ để thấy ngân hàng trung ương rất cảnh giác với vấn đề lạm phát.”

Giám đốc điều hành và sáng lập của LB Macro SA, Luigi Buttiglione, nhận định, “Trước đó thị trường rõ ràng đã quá tự mãn, vẫn mơ về một ngân hàng trung ương chú trọng hơn vào sản lượng hơn là lạm phát. Nhưng đối với một tổ chức mục tiêu lạm phát như Ngân hàng Trung ương Anh, đối mặt với cú sốc cung ứng, điều này không phù hợp với bản chất hoạt động của họ.”

Việc tăng lãi suất của Fed tạo ra các vị thế phòng ngừa, dự báo chính sách trở nên thắt chặt đột ngột

Chủ tịch Fed Jerome Powell ngày thứ Tư sau quyết định lãi suất đã phát biểu rằng, việc giảm thêm chi phí vay sẽ phụ thuộc vào diễn biến của lạm phát, với lời lẽ rõ ràng mang tính thận trọng.

Giám đốc điều hành Mischler Financial Group, Tom di Galoma, nói, “Tất cả đều do quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh thúc đẩy, thị trường hiện đang định giá khả năng tăng lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm 2026. Thị trường trái phiếu châu Âu đang trong trạng thái lao dốc tự do, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên.”

Ông cũng chỉ ra rằng, đặc điểm của cấu trúc thanh khoản hiện tại là “giao dịch mua gần như vắng bóng, bán ra chiếm ưu thế”, tâm lý thị trường bị chi phối bởi kỳ vọng kéo dài xung đột. “Quan điểm chính hiện nay là, chiến tranh Iran có thể kéo dài nhiều tháng chứ không chỉ vài tuần.”

Dữ liệu mới nhất từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần giảm bất ngờ, tạo thêm động lực cho việc bán tháo trái phiếu. Dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ cho thấy, nền kinh tế Mỹ có thể đã không còn cần lãi suất thấp để duy trì việc làm, thị trường swap ngay lập tức loại bỏ mọi kỳ vọng về chính sách nới lỏng của Fed trong năm nay.

Đặc điểm của đợt điều chỉnh thị trường trái phiếu toàn cầu này là: xung đột Trung Đông đẩy giá năng lượng tăng, giá năng lượng nâng cao kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng lạm phát thúc đẩy các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách, từ đó gây ra sự định giá lại hệ thống các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Trong vòng vài tuần ngắn ngủi, câu chuyện thị trường đã chuyển từ “khi nào cắt giảm lãi suất” sang “có tăng lãi suất hay không”, và tốc độ cũng như phạm vi của sự chuyển đổi này vượt xa dự đoán trước đó.

Rủi ro và điều khoản miễn trừ

        Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình huống của mình hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.