Cổ Phiếu Palantir Đắt Hơn Mức Trung Bình S&P 500 Tới 2,500%. Lịch Sử Cho Thấy Rõ Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo.

Palantir Technologies (PLTR +1.95%) giao dịch ở mức khoảng 80 lần doanh thu hàng năm. Trung bình một công ty trong S&P 500 ngày nay giao dịch ở mức khoảng 3 lần doanh thu. Tỷ số giá trên doanh thu (P/S) ở mức độ đó đưa Palantir vào vùng đất gần như không có công ty nào trong chỉ số từng chiếm giữ, và quan trọng hơn, giữ vững được.

CEO Alex Karp đã lập luận rằng các chỉ số này không còn ý nghĩa đối với công ty của ông. Gần đây ông nói với các nhà đầu tư rằng “cách chúng tôi nhìn nhận giá trị rõ ràng không còn phù hợp nữa.” Ông tin rằng các khung định giá truyền thống không thể phản ánh đúng những gì Palantir đang làm.

Ông sẽ tranh luận — và các nhà đầu cơ của Palantir cũng vậy — rằng công ty là một trong hiếm hoi. Có thể họ đúng, nhưng các nhà đầu tư đã nghe những phiên bản của suy nghĩ đó trước đây, và hiếm khi thành công.

Ngoài định giá, còn có những câu hỏi thực sự

Chắc chắn, Palantir đang thực hiện ở mức độ đáng kinh ngạc và đã thực sự tạo dựng được vai trò quan trọng trong chính phủ liên bang và các tổ chức lớn ở Mỹ. Tôi không phủ nhận điều đó. Nhưng để thực sự là một trong hiếm hoi, công ty phải tiếp tục làm điều này trong nhiều năm tới. Và có lẽ nó không thể duy trì tốc độ tăng trưởng hiện tại nếu không có thêm khách hàng quốc tế.

Palantir tạo ra 77% doanh thu của mình tại Hoa Kỳ. Doanh thu thương mại quốc tế tăng 8% so với cùng kỳ năm trước trong quý vừa rồi. Điều đó thực sự tụt hậu so với tăng trưởng tại Mỹ.

Karp đã nói rằng công ty “không có đủ khả năng để làm bất cứ điều gì khó khăn ngoài nước Mỹ” và các quốc gia trong EU “không hiểu AI.” Tôi nghĩ điều đó còn liên quan nhiều đến cách công ty được nhìn nhận bên ngoài Mỹ — các quốc gia trên thế giới còn nghi ngờ việc chia sẻ dữ liệu nhạy cảm với một tổ chức có mối liên hệ chặt chẽ với Cục Tình báo Trung ương (CIA) và cộng đồng tình báo Mỹ nói chung.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Dù Palantir đang dẫn đầu và vượt trội so với đối thủ cạnh tranh hiện tại, tôi không chắc điều đó sẽ kéo dài bao lâu. Liệu Palantir có thể duy trì “một trong hiếm hoi” khi các ông lớn công nghệ như Microsoft đang rình rập phía sau? Palantir tuyên bố rằng không ai khác có thể vận hành trí tuệ nhân tạo (AI) trong các tổ chức phức tạp quy mô lớn như họ — và hiện tại, điều đó có vẻ đúng — nhưng tuyên bố đó ngày càng khó bảo vệ hơn mỗi quý khi các công ty công nghệ lớn nhất thế giới đổ hàng tỷ đô la để bắt kịp.

Những gì lịch sử nói về các cổ phiếu như thế này

Những vết nứt này — dù có thể kiểm soát được đối với công ty khác — có thể gây thảm họa cho giá cổ phiếu của Palantir. Nó được định giá như thể là một công ty hiếm có trong một thế hệ mà không ai có thể chạm tới, bây giờ và trong tương lai xa.

Ít nhất đó là điều mà lịch sử ghi nhận.

Chỉ có 148 công ty từng được đưa vào S&P 500 và từng giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) trên 40 trong lịch sử — nhớ rằng, Palantir giao dịch ở mức gấp đôi P/S đó.

Trong số đó, chỉ có 10% vượt thị trường trong vòng ba năm — vượt thị trường. Không phải vượt trội. Không phải thắng lớn. Chỉ giữ vững tốc độ.

Nhìn xa hơn nữa, tình hình còn tồi tệ hơn. Trong 20 năm — một khung thời gian để mua để giữ mãi — chỉ có 3% làm được điều đó.

Đó là một tín hiệu lịch sử rất mạnh mẽ. Để Palantir thậm chí còn bắt kịp lợi nhuận của S&P 500 từ đây sẽ biến nó thành một trong những công ty hiếm hoi nhất trong lịch sử thị trường. Bạn phải tự hỏi không chỉ liệu Palantir có phải là một công ty vận hành cực kỳ tốt mà còn liệu bạn có tin rằng nó hoàn hảo hơn hay kém hơn.

Nếu cổ phiếu Palantir giảm 50% vào ngày mai, nó vẫn sẽ nằm trong số 150 công ty đắt nhất trong lịch sử S&P 500. Đó là mức độ lạc quan đã được phản ánh sẵn rồi.