Huatai Securities: Decline in oil and gas processing volumes leads to sulfur supply gap, creating multiple impacts on chemicals and metals

Báo cáo của Huatai Securities cho biết, khoảng 60% axit sunfuric toàn cầu đến từ lưu huỳnh, 30% từ phụ phẩm luyện kim, 10% từ sản xuất axit quặng sắt lưu huỳnh, trong khi các phụ phẩm từ tinh chế dầu thô và chế biến khí thiên nhiên là các nguồn chính sản xuất lưu huỳnh toàn cầu. Theo Kepler, đến năm 2025, gần một nửa lượng lưu huỳnh xuất khẩu qua eo biển Hormuz sẽ đến từ toàn cầu, cộng thêm việc nguồn cung dầu thô bị hạn chế dự kiến sẽ làm giảm công suất các nhà máy lọc dầu ở Đông Á, đồng thời lượng khí thiên nhiên chứa lưu huỳnh ở Bắc Mỹ thấp, sau khi giảm cung lưu huỳnh ở Trung Đông, khoảng trống cung ứng toàn cầu ngày càng rõ ràng. Huatai Securities cho rằng, trong trung hạn, mâu thuẫn cung cầu lưu huỳnh có thể khó được giải quyết. Theo S&P Global, khoảng 58% axit sunfuric toàn cầu dùng để sản xuất phân bón phosphat, phần còn lại bao gồm gia công kim loại như nickel, đồng, urani, cũng như sản xuất bột titan, nylon, thuốc nhuộm, cực dương pin lithium, v.v. Khi nguồn cung lưu huỳnh thắt chặt và giá cả ở mức cao, các dự án hóa chất theo hướng sản xuất phân biệt như chế biến axit từ thạch cao, chế biến axit phosphoric từ axit oxalic sắt, sản xuất bột titan bằng phương pháp clo hóa dự kiến sẽ hưởng lợi.

Toàn văn như sau

Huatai | Tình trạng đình trệ cung khí tự nhiên Trung Đông ảnh hưởng đến thị trường hóa chất

Quan điểm chính

Từ cuối tháng 2 năm 2026, kể từ khi xảy ra xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran, việc kiểm soát eo biển Hormuz đã gây trở ngại cho vận chuyển các nguyên liệu hóa chất quan trọng như urê, LNG, methanol, lưu huỳnh, đồng thời nhiều nhà máy khí tự nhiên ở Iran và khu vực Vịnh Ba Tư bị giảm sản xuất do ảnh hưởng của xung đột, dẫn đến giá các sản phẩm liên quan toàn cầu tăng nhanh kể từ tháng 3. Khu vực Vịnh Ba Tư là nguồn cung cấp urê và LNG quan trọng toàn cầu, đúng vào thời điểm mùa gieo trồng của Bắc bán cầu, chúng tôi cho rằng tình trạng thiếu hụt urê quốc tế có thể đẩy giá lương thực toàn cầu trong nửa cuối năm 2026 tăng. Trung Quốc, với nhu cầu phân bón lớn, có nguồn cung urê nội địa dồi dào, ảnh hưởng từ việc giá tăng ở nước ngoài có thể hạn chế. Khoảng trống cung cầu methanol thúc đẩy giá methanol, axit acetic, DMF tại châu Á tăng, đồng thời đẩy giá nhiên liệu sinh học ở Đông Nam Á tăng. Trong trung hạn, thiếu hụt lưu huỳnh có thể khó đảo ngược, gây áp lực sản xuất đối với các sản phẩm như bột titan, lithium iron phosphate, nylon, phân bón phosphat. Chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp hóa chất sử dụng khí than, khí hóa dầu có chiến lược cao tại Trung Quốc, các doanh nghiệp hóa chất theo hướng sản xuất phân biệt ít tiêu thụ lưu huỳnh có thể hưởng lợi, cùng với các doanh nghiệp hóa chất khí đốt của Mỹ và Nga cũng có khả năng được hưởng lợi.

Xung đột gây trở ngại vận chuyển urê và giảm sản lượng khí tự nhiên, giá urê tăng có thể ảnh hưởng đến giá lương thực toàn cầu nửa cuối 2026

Dựa trên ước tính thương mại urê toàn cầu năm 2025, xung đột Mỹ- Israel- Iran khiến khoảng 1/3 lượng urê vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, cộng thêm sản lượng khí tự nhiên ở khu vực Vịnh Ba Tư giảm, gây tác động lớn đến sản xuất urê của các nước Trung Đông, Nam Á, Đông Nam Á. Do Ấn Độ, Pakistan, Thái Lan phụ thuộc lớn vào khí tự nhiên Trung Đông, xung đột có thể làm giảm sản lượng urê nội địa của các nước này. Theo Bloomberg, ngày 18/3, giá CFR urê Đông Nam Á đã tăng 45% so với cuối tháng 2. Mức tăng giá urê này gần đến mùa gieo trồng của châu Âu, Mỹ, tiếp theo là mùa vụ lớn nhất của Nam Á, Đông Nam Á (mùa mưa từ tháng 6 đến tháng 10). Chúng tôi dự đoán, chi phí tăng cao và thiếu hụt phân bón có thể làm giảm năng suất cây trồng địa phương, dẫn đến giá lương thực toàn cầu tăng.

Bảo đảm cung cấp urê nội địa Trung Quốc tiếp tục, vị thế chiến lược của phân bón nổi bật

Về phía Trung Quốc, do việc thực thi pháp luật kiểm tra xuất khẩu urê nội địa kéo dài từ năm 2026, trong mùa xuân, nguồn cung phân bón vẫn đủ, ảnh hưởng từ giá urê quốc tế đến nội địa có thể hạn chế. Ngày 18/3, giá urê nội địa trung bình là 1902 nhân dân tệ/tấn, tăng 2% so với cuối tháng 2, mức tăng chung nhỏ. Trung Quốc chủ yếu dùng nguyên liệu than đá để sản xuất urê, chiếm hơn 80% công suất từ công nghệ than đá năm 2025, có năng lực dư thừa và không phụ thuộc vào nhập khẩu. Trong bối cảnh xung đột Mỹ- Israel- Iran gây tác động đến cung cấp urê toàn cầu, urê và các loại phân bón khác trở thành nền tảng của an ninh lương thực, vị thế chiến lược nổi bật. Sau mùa xuân, các doanh nghiệp sản xuất trong nước có thể mở ra cơ hội xuất khẩu urê, chênh lệch giá urê nội địa và quốc tế hiện trên 2500 nhân dân tệ/tấn, đề xuất các doanh nghiệp lớn trong ngành urê của Trung Quốc.

Khoảng trống cung methanol ở Trung Đông ảnh hưởng đến Đông Á, đẩy giá các sản phẩm downstream tăng

Theo Kepler, Iran là quốc gia sản xuất methanol lớn thứ hai thế giới và là nước xuất khẩu lớn nhất, do xung đột dẫn đến giảm sản lượng methanol và cản trở vận chuyển qua eo biển Hormuz, có thể gây ra thiếu hụt cung methanol tại Đông Á. Theo Tổng cục Hải quan Trung Quốc, năm 2025, tỷ lệ phụ thuộc nhập khẩu methanol của Trung Quốc là 13%, trong đó khoảng 70% đến từ Iran, Ả Rập Xê-út và các nước Trung Đông khác. Sự giảm nguồn cung nhập khẩu chủ yếu ảnh hưởng đến nguồn cung methanol tại khu vực Đông Bắc Trung Quốc, đẩy giá axit acetic và DMF trong khu vực tăng. Ngoài ra, do nguồn cung methanol tại Đông Nam Á thắt chặt, các nhà máy nhiên liệu sinh học địa phương cũng đối mặt với chi phí tăng. Trong tháng 2, tỷ lệ hoạt động của các nhà máy methanol Trung Quốc chỉ đạt 82%, với năng lực dư thừa và công nghệ than đá ở phía tây ổn định, chúng tôi dự đoán nguồn cung methanol của Trung Quốc vẫn có khả năng duy trì ổn định. Đề xuất các doanh nghiệp sản xuất methanol ven biển Trung Quốc.

Giảm lượng xử lý khí đốt và khí tự nhiên gây ra thiếu hụt lưu huỳnh, tác động đa chiều đến hóa chất và kim loại

Khoảng 60% axit sunfuric toàn cầu đến từ lưu huỳnh, 30% từ phụ phẩm luyện kim, 10% từ sản xuất axit từ quặng sắt lưu huỳnh, trong khi các phụ phẩm từ chế biến dầu thô và khí thiên nhiên là các nguồn chính sản xuất lưu huỳnh toàn cầu. Theo Kepler, năm 2025, gần một nửa lượng lưu huỳnh xuất khẩu qua eo biển Hormuz sẽ đến từ toàn cầu, cộng thêm dự kiến giảm công suất các nhà máy lọc dầu ở Đông Á do hạn chế nguồn cung dầu thô, cùng với lượng khí tự nhiên chứa lưu huỳnh thấp ở Bắc Mỹ, sau khi giảm cung lưu huỳnh ở Trung Đông, khoảng trống cung ứng toàn cầu ngày càng rõ ràng. Chúng tôi cho rằng, trong trung hạn, mâu thuẫn cung cầu lưu huỳnh khó có thể giải quyết. Theo S&P Global, khoảng 58% axit sunfuric toàn cầu dùng để sản xuất phân bón phosphat, phần còn lại dùng để gia công kim loại như nickel, đồng, urani, cùng với sản xuất bột titan, nylon, thuốc nhuộm, cực dương pin lithium, v.v. Khi nguồn cung lưu huỳnh thắt chặt và giá cao, các dự án hóa chất theo hướng sản xuất phân biệt như chế biến axit từ thạch cao, chế biến axit phosphoric từ axit oxalic sắt, sản xuất bột titan bằng phương pháp clo hóa dự kiến sẽ hưởng lợi.

Rủi ro: Xung đột có thể gây ảnh hưởng không chắc chắn đến cung cấp; rủi ro giảm mạnh về nhu cầu.

(Tham khảo nguồn: People’s Financial News)