Đã nghĩ về lý do tại sao nhiều nhà đầu tư bỏ lỡ bức tranh thực sự khi đánh giá cổ phiếu có chương trình quyền chọn lớn. Câu trả lời thường chỉ nằm ở một điều: họ không tính đúng mức pha loãng cổ phiếu.

Hãy để tôi phân tích một điều thực sự quan trọng đối với quyết định danh mục của bạn. Phương pháp Khoản Mục Kho bạc (Treasury Stock Method) về cơ bản là cách các nhà phân tích xác định điều gì xảy ra với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khi tất cả các quyền chọn và quyền mua có lợi nhuận trong tiền được thực hiện. Nó không phức tạp sau khi bạn hiểu cách hoạt động của nó.

Đây là cơ chế: tưởng tượng một công ty phát hành 100.000 quyền chọn với giá thực thi $10 , nhưng cổ phiếu đang giao dịch ở mức $20. Những quyền chọn đó chắc chắn sẽ được thực hiện. Khi thực hiện, công ty thu về $1 triệu đô la. Bây giờ phần quan trọng là—họ dùng số tiền đó để mua lại cổ phiếu ở giá thị trường hiện tại. Với $1 mỗi cổ phiếu, đó là 50.000 cổ phiếu được mua lại. Vì vậy, pha loãng ròng chỉ còn 50.000 cổ phiếu, không phải toàn bộ 100.000. Đó chính là phương pháp kho bạc cổ phiếu hoạt động.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì các số liệu EPS cơ bản có thể gây hiểu lầm. Tính toán EPS pha loãng theo phương pháp này cung cấp cho bạn một cái nhìn thực tế hơn nhiều về lợi nhuận thực sự sau khi tất cả các người nắm giữ quyền chọn thu lợi nhuận của họ. Đối với các công ty có phần thưởng dựa trên cổ phiếu lớn, sự khác biệt này có thể rất lớn.

Hầu hết các nhà đầu tư và nhà phân tích áp dụng điều này khi đánh giá các công ty cấp phát gói cổ phần lớn cho nhân viên hoặc giám đốc điều hành. Bạn muốn biết: nếu tất cả mọi người thực hiện quyền, thì quyền sở hữu của tôi thực sự bị pha loãng bao nhiêu? Phương pháp này trả lời trực tiếp câu hỏi đó. Đặc biệt quan trọng đối với các công ty công nghệ và các startup, nơi quyền chọn gần như là tiền tệ.

Giá trị thực sự ở đây là nó buộc bạn phải suy nghĩ về sự khác biệt giữa EPS tiêu đề và EPS pha loãng. Rất nhiều người chỉ nhìn vào con số đầu tiên rồi bỏ qua. Nhưng khi bạn hiểu cách phương pháp kho bạc cổ phiếu hoạt động và những gì nó tiết lộ về pha loãng thực sự, bạn bắt đầu đặt ra những câu hỏi tốt hơn về việc liệu mức định giá cao đó có hợp lý hay không.

Nếu bạn đang xây dựng một danh mục đầu tư nghiêm túc, đây là một trong những điều đáng để hiểu rõ. Đó là sự khác biệt giữa phân tích bề nổi và thực sự biết bạn đang sở hữu gì.