Chỉ mới nhận thấy điều gì đó khá thú vị đang xảy ra trong thị trường giao dịch hợp đồng tương lai dầu thô. Kể từ khi những căng thẳng địa chính trị đó leo thang vào cuối tháng Hai—bạn biết đấy, toàn bộ tình hình liên quan đến Mỹ, Israel và Iran—thị trường hợp đồng tương lai WTI đã chuyển sang chế độ lùi hạn nghiêm trọng. Và nó vẫn giữ ở đó ngay cả sau khi lệnh ngừng bắn được công bố vào đầu tháng Tư.

Điều điên rồ là độ biến dạng của đường cong đã trở nên cực kỳ rõ rệt. Chúng ta đang thấy các hợp đồng WTI tháng 12 năm 2026 giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với các tháng giao hàng tháng 5 hoặc tháng 6. Đó là một chênh lệch lớn. Lý do điều này quan trọng đối với bất kỳ ai theo dõi giao dịch hợp đồng tương lai là nó cho chúng ta biết về kỳ vọng của thị trường. Mọi người về cơ bản đang đặt cược rằng các căng thẳng nguồn cung hiện tại—chủ yếu từ tình hình eo biển Hormuz—chỉ là những gián đoạn tạm thời, chứ không phải là những thay đổi mang tính cấu trúc.

Vì vậy, vấn đề là: nếu bạn nhìn vào đường cong giao dịch hợp đồng tương lai đang định giá, nó gợi ý rằng dầu thô có thể giảm xuống mức trung bình trong khoảng $40 vào cuối năm khi tình hình cung ứng được bình thường hóa. Đó là một bước đi khá đáng kể so với hiện tại. Cấu trúc lùi hạn về cơ bản đang hét lên rằng các nhà giao dịch kỳ vọng sự thắt chặt trong ngắn hạn nhưng sẽ có sự giảm nhẹ trong trung hạn.

Hành vi giao dịch hợp đồng tương lai kiểu này là điển hình khi bạn có những bất ổn địa chính trị tạo ra các hạn chế cung cấp nhân tạo. Thị trường đang nói "ừ, hiện tại nó đang căng thẳng, nhưng chúng tôi không nghĩ điều đó là vĩnh viễn." Thật là thời điểm thú vị để theo dõi diễn biến của thị trường hợp đồng tương lai năng lượng.