Vừa mới theo dõi thị trường ngoại hối tuần này và chắc chắn có điều gì đó đang sắp xảy ra. Các nhà giao dịch rõ ràng đang trong trạng thái chờ đợi, giữ im lặng trước các thông báo chính sách lớn có thể định hình lại dòng chảy tiền tệ. Những cái tên quen thuộc như EUR/USD và USD/JPY hầu như không biến động nhiều, điều này thật sự nói lên tất cả những gì bạn cần biết về sự căng thẳng trong phòng.

Điều khiến tôi chú ý là thị trường quyền chọn đang định giá mức độ biến động cao hơn nhiều so với những gì chúng ta thực sự thấy trong giao dịch thực tế. Mức độ biến động dự đoán cho quyền chọn đô la tăng khoảng 30% so với trung bình, nhưng các biến động giá thực tế? Hạn chế. Sự chênh lệch này thường có nghĩa là điều gì đó sắp xảy ra, và khi nó xảy ra, có thể sẽ rất nhanh.

Nhìn vào dữ liệu vị thế, các nhà giao dịch tổ chức đã âm thầm giảm các cược dài hạn vào đô la. Các báo cáo Cam kết của các Nhà Giao Dịch mới nhất cho thấy vị thế dài ròng vào đô la ở mức thấp nhất trong nhiều tháng. Bạn không thấy sự thay đổi vị thế như vậy mà không có lý do. Các nhà tạo lập thị trường cũng đã mở rộng chênh lệch giá, đặc biệt là trên các cặp tiền tệ thị trường mới nổi, điều này cho thấy thanh khoản đang thu hẹp lại khi mọi người chờ đợi sự rõ ràng hơn.

Cảnh quan ngoại hối hiện tại khiến tôi nhớ đến những gì đã xảy ra trước Brexit hoặc các chu kỳ bầu cử lớn. Phạm vi hẹp, hoạt động phòng ngừa rủi ro tăng cao, xây dựng danh mục phòng thủ ở khắp nơi. Mọi người đều đang bảo vệ rủi ro giảm bằng các chiến lược quyền chọn. Đó là thiết lập cổ điển khi thị trường gần như đóng băng cho đến khi sự không chắc chắn được giải quyết.

Về mặt kỹ thuật, một số cặp chính đang đứng ngay trên các mức quan trọng. EUR/USD đang kiểm tra đường trung bình động 50 ngày như thể đó là một điểm quyết định quan trọng. USD/JPY có vùng kháng cự phía trên đã giữ nhiều lần trong năm nay. Đồng bảng Anh thực sự cho thấy sự kiên cường hơn bạn nghĩ, bất chấp sự thận trọng chung, điều này khá thú vị.

Ngoài góc độ chính trị, bối cảnh cơ bản cũng quan trọng. Lạm phát ở Mỹ đã giảm gần đây nhưng việc làm vẫn ổn định, vì vậy hướng đi của chính sách của Fed chưa rõ ràng. ECB đang đối mặt với sự chậm lại của tăng trưởng và lạm phát dịch vụ dai dẳng. BOJ đang theo dõi sự yếu đi của đồng yên. Những động thái của các ngân hàng trung ương này thêm các lớp phức tạp cho giao dịch ngoại hối hiện tại.

Điều đáng chú ý là cách điều này lan tỏa qua các loại tài sản khác. Giao dịch cổ phiếu trong phạm vi hẹp, trái phiếu tăng giá khi tâm lý rủi ro giảm, vàng giữ vững trong khi kim loại công nghiệp gặp khó. Toàn bộ thị trường đang có tư thế phòng thủ. Đặc biệt đối với các công ty đa quốc gia và thị trường mới nổi, biến động tiền tệ ảnh hưởng rất lớn đến lợi nhuận và chi phí dịch vụ nợ.

Các tổ chức cũng đã hành xử thông minh hơn. Giảm đòn bẩy, kích thước vị thế nhỏ hơn, phòng ngừa rủi ro theo kiểu tail-risk qua quyền chọn. Một số nhà quản lý quỹ doanh nghiệp đang thúc đẩy nhanh các chương trình phòng ngừa rủi ro của họ. Người tiêu dùng cá nhân gặp điều kiện khó khăn hơn trong giai đoạn này, thẳng thắn mà nói, tốt hơn là cứ giữ nguyên vị thế và tập trung vào bảo toàn vốn hơn là cố gắng giao dịch qua những ồn ào này.

Lịch sử cho thấy, những thiết lập như vậy thường đi trước các bước đi theo hướng rõ ràng khi sự không chắc chắn được giải quyết. Thị trường ngoại hối về cơ bản đang cho chúng ta biết rằng nó đang chờ đợi một hướng đi rõ ràng trước khi cam kết. Cho đến khi điều đó xảy ra, hãy dự đoán phạm vi hạn chế hơn nữa với kỳ vọng về mức độ biến động cao hơn đang tiềm ẩn phía dưới. Khi rõ ràng cuối cùng xuất hiện, thị trường có thể di chuyển nhanh chóng.