Theo dữ liệu của "Thời báo Kinh tế", Morgan Stanley đã giảm đáng kể dự báo về giá vàng, cho rằng sự sụt giảm mạnh của vàng gần đây không phải là hiện tượng ngẫu nhiên.

Ngân hàng đã giảm mục tiêu giá vàng vào nửa cuối năm 2026 xuống còn 5200 đô la mỗi ounce, thấp hơn nhiều so với dự báo trước đó là 5700 đô la, đây là một sự giảm đáng kể. Trước đó, vàng đã trải qua đợt bán tháo hàng loạt kéo dài sáu tuần với mức giảm tổng cộng gần 8%, điều này đã làm giảm đáng kể niềm tin của các nhà đầu tư toàn cầu. Hiện tại, câu hỏi chính rõ ràng: liệu xu hướng tăng giá vàng đã kết thúc hay đây chỉ là một điều chỉnh tạm thời trước khi có đợt tăng mới?

Câu trả lời không đơn giản như vậy. Theo các dự báo mới nhất của Morgan Stanley, sự sụt giảm giá vàng hiện tại được gây ra bởi một cú sốc cung hiếm có; đồng thời, việc tăng lãi suất thực và việc hoãn giảm lãi suất của Fed đã hoàn toàn thay đổi bức tranh vĩ mô. Thông thường, vàng tăng giá trong bối cảnh giảm lãi suất, nhưng hiện tại, đà tăng dài hạn của lãi suất đã phá vỡ logic giá truyền thống, buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại các danh mục của họ.

Sự thay đổi này đặc biệt quan trọng, bởi vàng không chỉ là một mặt hàng thông thường mà còn là một chỉ số vĩ mô phản ánh kỳ vọng lạm phát, hành động của các ngân hàng trung ương và sự bất định toàn cầu.

Dự báo mới của Morgan Stanley cho thấy, vào năm 2026, biến động của vàng sẽ ít phụ thuộc vào các yếu tố "trú ẩn", mà nhiều hơn vào thanh khoản thị trường, lợi suất trái phiếu và tốc độ chính sách của Fed. Sự biến động của vàng giờ đây sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế, chứ không còn là tâm lý thị trường nữa.

Tại sao mục tiêu giá vàng lại bị giảm?
Trong báo cáo, lý do giảm mục tiêu giá vàng rõ ràng: không phải do sụt giảm cầu, mà là do cú sốc từ phía cung. Sự tăng đột biến giá dầu do bất ổn ở khu vực Trung Đông đã nhanh chóng nâng cao kỳ vọng lạm phát toàn cầu; trong bối cảnh kinh tế vẫn duy trì ổn định, lạm phát tăng thúc đẩy lợi suất thực tăng.

Kết quả là, tình hình đã thay đổi: lợi suất thực cao khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, còn vàng, không sinh lợi, mất đi sức hút của nó. Morgan Stanley nhấn mạnh rằng vàng đang trở lại mối tương quan âm cổ điển với lợi suất thực — trong đợt tăng mạnh của vàng năm 2025, mối liên hệ này đã bị yếu đi, còn bây giờ nó lại đang được củng cố trở lại.

Trong khi đó, các hành động của các ngân hàng trung ương cũng gây áp lực lên giá vàng. Các ngân hàng trung ương của các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ và các thị trường mới nổi khác đã bắt đầu bán tháo dự trữ vàng của họ, làm giảm thêm giá vàng. Ngoài ra, dòng vốn đầu tư vào ETF vàng đã chuyển sang trạng thái rút ròng: các nhà đầu tư, trước đây mua vàng ồ ạt, nhanh chóng rời khỏi thị trường, thúc đẩy đà giảm giá.