上周五發布的非農數據大幅低於預期，市場對联准会 9 月降息的預期概率已飆升至 98% - 99%。期貨市場交易員甚至開始押注联准会可能一次性降息 50 個基點。
然而，加密貨幣市場並未立即狂歡。BTC 和 ETH 價格並未出現明顯反彈，一方面市場擔心經濟衰退可能從“降息流動性拖底”轉變爲“衰退擔憂”，另一方面联准会官員試圖給市場預期降溫。
非農數據疲軟，降息預期升溫
美國勞工部 9 月 5 日公布的數據顯示，8 月非農就業人數僅增加 2.2 萬，遠低於市場預期的約 7.65 萬個，失業率較上月上升 0.1 個百分點至 4.3%，創近 4 年來新高。
此外，6 月和 7 月非農就業人數合計下修 2.1 萬人，進一步加劇了市場對就業市場衰退的擔憂。這些數據均表明美國勞動力市場明顯趨於疲軟。
市場迅速做出反應，芝加哥商品交易所的联准会觀察工具顯示，市場對联准会在 9 月貨幣政策會議上降息至少 25 個基點的預期大幅增強，同時不排除降息 50 個基點的可能性。
市場與联准会的預期差
市場與联准会之間存在着明顯的預期差。市場在考慮“會不會大幅降息”，而联准会在考慮“要不要降息”。
盡管非農數據疲弱，联准会官員發言仍關注本週即將公布的 CPI 數據，說明他們擔心市場的“過度解讀”已經失控。
联准会官員古爾斯比承認：“服務業通脹在回升”。如果通脹沒能往下走，單靠就業惡化，联准会不會貿然走激進降息路徑。联准会的態度是，不想讓金融條件過早寬松到失控。
機構預測與联准会可能路徑
多家主流投資銀行對联准会降息路徑做出了預測：
美國銀行預計，联准会將在 9 月和 12 月各降息 25 個基點。若勞動力市場進一步走弱，联准会可能在 10 月會議上也降息。
摩根士丹利、巴克萊、法國巴黎銀行和德意志銀行均預測 9 月和 12 月各降息 25 個基點，全年累計降息幅度將達到 50 個基點。
瑞銀集團預測更爲激進，預計联准会將從 9 月起開啓連續四次、每次 25 個基點的降息週期，累計降息幅度高達 100 個基點。
BTC 行情分析：突破前高的可能性
盡管 9 月歷來被視爲比特幣表現疲軟的月份，但當前市場結構和宏觀環境可能推動 BTC 在本月逆轉趨勢。
比特幣目前可能在 105,000 至 110,000 美元區間震蕩，該區域已由前期阻力轉變爲堅實支撐，或成爲下一輪漲的起點。
一個關鍵的積極信號是“隱藏型牛市背離”的出現：盡管價格回落，但周線級別的相對強弱指數（RSI）並未同步創新低。
分析師 ZYN 預測，比特幣有望在未來 4 至 6 周內突破前高，觸及 124,500 美元以上，爲 9 月的反彈提供技術依據。
ETH 行情預測：能否突破 5000 美元？
以太坊目前的交易價格約爲 4,386 美元，在 2025 年 8 月下旬跌至約 4,200 美元後表現出韌性。5,000 美元的關口將成爲投資者和交易員的下一個關鍵裏程碑。
技術分析顯示，以太坊自 2025 年 6 月以來形成清晰的上升通道。關鍵支撐位位於約 4,015 美元和約 3,533 美元附近，而阻力位位於約 4,530 美元和約 4,800 美元附近。
如果 ETH 突破 4,600 - 4,650 美元區間，目標價位將延伸至 4,800 - 5,000 美元，如果勢頭強勁，則有可能短暫測試 5,200 美元。
基本面因素也支持以太坊漲：8 月底，約有 14 億美元流入以太坊 ETF，到 2025 年第三季度，以太坊現貨基金的總淨流入量將超過 330 億美元。
投資策略與風險提示
联准会 9 月議息會議將於當地時間 9 月 16 日至 17 日召開，北京時間 9 月 18 日凌晨公布利率決議及政策聲明。這將是一個關鍵時間節點。
盡管降息預期高漲，但投資者仍需關注多個風險點：联准会要等最後的 CPI/PPI 數據確認才會行動——兩者的預期差成了最大的風險點。
如果通脹數據出現超預期的反彈，特別是服務業通脹回升，可能會打亂联准会的降息計劃。
此外，全球貿易環境的變動和美國經貿政策的大幅變動也可能影響市場預期和加密貨幣價格走勢。
未來展望
9 月 11 日發布的美國 8 月 CPI 數據將是下一個關鍵節點。如果通脹數據不出現超預期反彈，联准会幾乎必定會在 9 月 18 日的會議上啓動降息。
歷史數據顯示，比特幣在 9 月通常表現不佳，但 2025 年 9 月可能與歷史趨勢不同。美元走弱與联准会降息預期可能爲 BTC 和 ETH 提供強勁支撐。
一旦联准会開啓降息週期，加密貨幣市場可能會迎來新一輪漲行情，BTC 可能挑戰 124,500 美元的歷史高點，ETH 則有望突破 5,000 美元大關。
