Hyperliquid 解說：深入探討重塑2025年加密貨幣的永續合約去中心化交易所

Hyperliquid並未依賴炒作週期或行銷攻勢來闖入焦點——它靠著自身的努力進入相關性，迫使加密貨幣產業重新評估鏈上交易基礎設施的進展程度。

Hyperliquid是什麼

從本質上來看，Hyperliquid是一個專為永續期貨交易而建的去中心化交易所 ( DEX)。與早期依賴自動做市商或鏈下訂單匹配的DEX平台不同，Hyperliquid運作一個完全鏈上的中央限價訂單簿，交易、清算和資金支付都直接記錄在其區塊鏈上。

設計目標直截了當但雄心勃勃：提供交易者期望的執行品質、市場深度和反應速度，同時保持非托管結算。實務上，這意味著在鏈上複製專業交易機制，而非在速度或價格發現上妥協。

誰建立了它

Hyperliquid由Hyperliquid Labs開發，由Jeff Yan領導，他曾是Hudson River Trading的高頻交易員。Yan後來經營加密貨幣做市業務，並在FTX崩潰後轉向交易所基礎設施，該事件揭露了衍生品交易中集中托管的風險。

該專案從一開始就走非傳統路線。Hyperliquid沒有募資風險資金，而是選擇自籌開發資金。這一決定塑造了平台的治理結構、激勵機制和長期優先事項，將控制權集中在建設者手中，而非外部投資者。

Hyperliquid在哪裡運作

Hyperliquid運行在自己的獨立Layer one (L1)區塊鏈上，而非以太坊或現有的rollup。用戶必須將資產——最常見的是USDC等穩定幣——橋接到該網絡後才能交易。一旦資金存入，從用戶角度來看，交易幾乎免Gas費，費用由協議層抽象化。

沒有中央總部，也不需要身份驗證。驗證者數量較舊的區塊鏈有限，反映出一個有意的取捨，偏重於吞吐量和低延遲，而非最大化去中心化。

為何交易者注意到

Hyperliquid的崛起與多個中心化交易所 ( CEX)失敗後，對衍生品交易的需求重新升溫同步。交易者希望獲得槓桿而不暴露於托管風險，Hyperliquid則提供快速執行、低手續費和鏈上結算。

平台的界面和機制讓經驗豐富的交易者感到熟悉，降低了過去阻礙去中心化交易所採用的學習曲線。對許多人來說，這是第一個像專業交易平台一樣運作的鏈上場所，而非實驗性替代品。

流動性與市佔率

流動性隨著活動增加而提升。做市商進入，訂單簿變深，價差縮小。到2025年，Hyperliquid持續佔據去中心化永續合約交易量的最大份額，日交易額常達數十億美元。

雖然交易量隨市場整體狀況波動，Hyperliquid在大部分時間內仍保持去中心化永續合約的領先地位。在幾個時點，其期貨交易量達到Binance的雙位數百分比，凸顯去中心化基礎設施的進步。

無炒作的代幣

Hyperliquid於2024年底推出其原生代幣HYPE，透過大規模空投，主要惠及用戶而非外部投資者。該代幣用於治理和網絡層級功能，協議收入大部分用於回購，而非通過通膨性交易獎勵。

儘管HYPE在2025年的市場表現引起關注，交易所的成長更多由交易活動和流動性推動，而非激勵農場或基於發行的計畫。

壓力測試與技術審查

2024年底，平台面臨首次重大壓力測試，傳聞潛在漏洞引發大量提款潮。未發生違規事件，交易未受影響，進一步鞏固了對系統設計的信心。

2025年，Hyperliquid偶爾出現技術問題，包括短暫的中斷和API故障。這些事件未造成持久的交易中斷，但凸顯了完全在鏈上運行高性能基礎設施的運營挑戰。

競爭者加入戰局

Hyperliquid的成功吸引了激烈的競爭。像DYdX和GMX這樣的成熟去中心化衍生品平台仍在活躍，而新一代的perp DEX則推出激勵豐厚的策略，旨在吸引交易量。

根據defillama.com統計，2022年12月perp DEX交易量。30天交易量顯示Lighter和Aster超越Hyperliquid。 較新的參與者依賴交易獎勵、零手續費促銷和空投投機，引發所謂的2025年“perp DEX戰爭”。隨著競爭激烈，Hyperliquid的市佔率縮小，但在流動性和未平倉合約方面仍是最大的去中心化永續合約平台之一。

為何Hyperliquid成為2025年的主題

Hyperliquid成為焦點，不是因為它消除了競爭，而是因為它改變了預期。它證明去中心化交易所可以支持機構規模的衍生品交易，而不依賴鏈下捷徑或托管風險。

平台的自籌模型、受限的代幣發行和對基礎設施的重視，使其在整個年度內成為產業研究和評論的頻繁參考點。

未來展望

到2025年底，Hyperliquid已超越單一交易場所的範疇。隨著EVM相容環境的擴展和第三方應用生態系的成長，它將自己定位為交易基礎設施，而非獨立交易所。

是否能在競爭者成熟後保持領先，仍未可知。但在2025年，Hyperliquid迫使產業重新校準其假設——在加密貨幣中，改變基準往往比贏得當下更為重要。

常見問題 ❓

• **Hyperliquid是什麼？**Hyperliquid是一個專注於其自有Layer-1區塊鏈的永續期貨交易的去中心化交易所。
• **誰創立了Hyperliquid？**該平台由Jeff Yan領導，他曾是高頻交易員，並在中心化交易所失敗暴露托管風險後建立了Hyperliquid。
• **為何Hyperliquid在2025年受到關注？**它結合了中心化風格的執行與鏈上結算和自我托管。
• **Hyperliquid需要身份驗證嗎？**不，用戶可以在不進行KYC的情況下，通過存入資產並連接錢包來交易。