區塊鏈情報公司Elliptic揭露伊朗中央銀行(CBI)進行的一項秘密行動，試圖獲取超過$500 百萬美元的Tether穩定幣USDT。
這筆資金透過2025年中由經紀商Modex操作的交易，系統性地用於支援陷入困境的伊朗里亞爾，並建立一個「制裁免疫」的影子銀行系統。此揭露凸顯國家層級採用加密貨幣以規避國際金融孤立的高階策略，CBI先將USDT透過本地交易所Nobitex轉出，然後將資產分散到不同鏈上。雖然此舉展現了加密貨幣對受制裁政權的實用性，但也暴露其在區塊鏈分析透明度和發行者層級凍結措施下的脆弱性，例如Tether已禁用與CBI相關聯的持有$37 百萬美元的錢包。
國際制裁規避的格局已進入數位新階段。英國區塊鏈分析公司Elliptic的突破性調查提供了迄今最具體的證據，證明國家層級利用加密貨幣來抵抗經濟壓力。根據他們的研究，伊朗中央銀行(CBI)在過去一年內至少購買了$507 百萬美元的USDT。這不是投機行為，而是出於必要的策略，透過洩露的文件，詳細記錄與經紀商Modex的交易。
這次大規模收購的動機十分明確。伊朗經濟受到惡性通膨和貨幣崩潰的重創，里亞爾兌美元約為140萬比1。由於被切斷SWIFT國際銀行訊息系統，且受到嚴格限制美元貿易，政權被迫尋找替代渠道。USDT作為一種與美元1:1掛鉤、在Tron和Ethereum等公開區塊鏈上運作的數位資產，提供了一條生命線。它讓伊朗能在傳統受制裁的銀行基礎設施之外持有和轉移美元價值。
Elliptic的聯合創始人Tom Robinson將此舉描述為更廣泛、令人擔憂的趨勢的一部分。「我們看到越來越多的美元穩定幣被用來規避制裁，特別是涉及伊朗、俄羅斯和北韓的活動，」他表示。此類活動將穩定幣從單純的交易工具轉變為戰略性地緊張局勢工具。對伊朗而言，目標有兩個：一是向本地市場注入美元流動性，人工支撐里亞爾的價值；二是建立一個平行的、非帳面化的國際貿易結算機制，實質上創造數位、難以追蹤的「歐元美元帳戶」。
現代區塊鏈情報的威力在於將不透明的金融流動轉化為可讀的故事。Elliptic的報告正是此領域的典範。從洩露的2025年4、5月購買文件開始，他們的研究人員逆向追蹤了CBI的整個錢包網絡。這一艱難的過程揭示了USDT的「系統性累積」，經由一系列協調的數位地址有條不紊地流轉。$507 百萬美元的數字被視為保守的「下限」，因為未能確定的錢包未被計入。
這些USDT的主要去向是伊朗最大國內加密貨幣交易所Nobitex。這種路由強烈暗示國內市場干預策略。透過向Nobitex提供大量USDT流動性，CBI能影響USDT與里亞爾的點對點(P2P)匯率，間接推升里亞爾相對美元的價值。然而，2025年6月Nobitex遭駭，據稱由親以色列的行動者所為，導致超過$90 百萬美元的損失，這對計畫造成重大干擾。
為因應安全漏洞，CBI的策略也隨之演變。剩餘的USDT不再直接送往Nobitex，而是追蹤資金流向跨鏈橋服務，將Tron上的USDT轉換成Ethereum上的USDT。此步驟可能是為了增加模糊性，隨後進行更複雜的洗錢流程：Ethereum USDT被送往各種去中心化交易所(DEXs)，兌換成其他數位資產$507 altcoins###，再跨鏈轉移，最終進入中心化交易所。到2025年底，已識別的(百萬美元資金已完全退出與CBI直接相關的錢包，但分析師警告，銀行可能仍持有其他未被發現的錢包。
) 伊朗中央銀行的USDT資金流：逐步拆解
Elliptic的研究描繪出一條清晰的多階段路徑，涵蓋國家獲取的五億美元穩定幣。
此流程展現國家行動者的操作精巧，也彰顯Elliptic等公司能解構其行動的透明度。
伊朗的國家背書加密策略揭示一個深層的諷刺。區塊鏈技術雖提供繞過傳統銀行瓶頸的途徑，但其核心特性——公開、不可篡改的帳本——也可能成為其最大弱點，尤其在高階監控之下。Elliptic能追蹤這些交易正是證明。該公司認為，穩定幣的可程式化與透明性，最終可能「比傳統金融更強大的制裁執行工具」。
此脆弱性的最強證明在於發行者本身的權力。Tether作為USDT的背後公司，持有一個集中式管理金鑰，能凍結特定錢包資產——這是像比特幣這類真正去中心化資產所不具備的功能。為配合全球執法，Tether已經凍結了超過38億美元的相關資產。
伊朗並非孤例。Elliptic與Chainalysis的資料描繪出受制裁國家廣泛採用加密貨幣的畫面：
Chainalysis指出，2024年受制裁國家合計獲得近$507 十億美元的數位資產，展現此替代金融渠道的龐大規模。
伊朗案例為下一階段的金融冷戰鋪路：
1. 伊朗中央銀行如何利用USDT支援****伊朗里亞爾？
主要方式是向本地加密貨幣市場注入大量USDT，特別是透過國內交易所Nobitex。藉由增加可供伊朗人購買的數位美元代幣供應，中央銀行能影響USDT與里亞爾的點對點(P2P)匯率，間接推升里亞爾的價值，暫時支撐國家貨幣。
2. Tether能否直接凍結伊朗所有的USDT？
Tether只能凍結其已識別並加入黑名單的特定錢包中的USDT。雖然這次成功凍結了(百萬美元，但不能隨意凍結「伊朗所有」的USDT。如果資產轉移到未知的新錢包或兌換成其他加密貨幣，Tether就失去控制能力。其權力依賴於識別與資金仍以USDT在受支持的區塊鏈上存在。
3. 這是否代表加密貨幣有害，因為它幫助受制裁政權？
這是一個複雜的倫理問題。加密貨幣本身是中立技術，就像網路一樣。它可以用於正面或負面的用途。雖然它提供受制裁國家一個規避工具，但也為普通民眾提供了保存財富、進入全球商業的生命線，尤其在傳統銀行系統失靈時。監管者的挑戰在於打擊非法國家行為的同時，不要切斷民眾的基本金融需求。
4. 區塊鏈追蹤在阻止此類活動上有多有效？
區塊鏈分析在揭露*與追蹤*活動方面非常有效，Elliptic的報告就是證明。然而，實時阻止較為困難。追蹤能協助執法行動、施壓中介機構、促使發行者凍結資產，但有心人士若運用隱私技術、離鏈OTC交易或不斷轉換錢包，仍能避開追蹤。分析工具是強大的威懾與調查手段，但非絕對屏障。
5. 除了USDT外，還有其他穩定幣被用於類似用途嗎？
有的。雖然USDT流動性最大、使用最廣，但USDC)USD Coin$37M 、DAI等也被利用。不過，它們的吸引力不同。USDC由Circle發行，合規性更強，凍結資金的能力也更積極。去中心化的穩定幣如DAI則較難被單方面凍結，但流動性較低。受制裁的行為者可能會混用多種穩定幣，但由於USDT的深度流動性與全球接受度，仍是轉移大額資金的首選，儘管存在集中式凍結的風險。
