“金王”紫金礦業股價飆漲背後：黃金為矛，鋰礦為盾

作者：侃见财经

有色金属新周期的到来，使得黄金板块成为了最大的赢家。

作为A股黄金板块市值最大的公司，紫金矿业也成为了最终的赢家之一。

1月6日，紫金矿业迎来了“历史性时刻”，其股价暴涨超6%，市值一度突破10000億元大關。縱觀整個2025年，紫金礦業在資本市場的表現也堪稱優秀，全年股價漲幅達到了135.77%，總市值增長了5258億元。

拉長周期來看，這已經是紫金礦業股價連續第六年上漲，在2020年初紫金礦業的股價不過3.15元/股，現在股價已經翻了超過10倍。

紫金礦業股價飆漲背後，金、銀、銅等貴金屬資源價格不斷走高自然是重要推手，尤其是黃金。據媒體報導，2025年貴金屬走出了歷史級的牛市行情，其中倫敦現貨黃金累計上漲超60%，全年先後50次創歷史新高，為近四十年來最強表現。而紫金礦業的主營業務中礦山產金為第一大營收業務，在金價持續上漲推動下，紫金礦業2025年預計實現淨利潤510億元至520億元，平均每天淨利潤接近1.4億元。

除了貴金屬漲價之外，紫金礦業股價之所以能連續六年上漲，更關鍵的其實是其圍繞黃金和銅兩大資源的長線布局。

據弗若斯特沙利文資料，從2019年到2024年，紫金礦業所收購礦山的平均收購成本約為每盎司61.3美元，而同期業內平均收購成本約為每盎司92.9美元，較紫金礦業高出52%。精準全球抄底所帶來的低成本優勢，讓紫金礦業有十足的底氣應對周期波動。

近兩年，紫金礦業將目光放到了鋰資源上，去年初紫金礦業曾斥資137億元收購藏格礦業約25%股權並取得控制權，將西藏和青海的多個鋰鹽湖資源納入體系。通過這一動作，公司鋰資源儲備大幅增厚，目前控制的鋰資源當量達到1788萬噸碳酸鋰，當量儲量跻身全球前十位。

很顯然，紫金礦業的目標並不只是成為黃金巨頭那麼簡單，而突破萬億市值也絕非紫金礦業的“終點”。

回頭來看，紫金礦業成就當下的輝煌，與一座山、一個人密不可分。

這座山，就是曾經被專家判定為“不具備開採價值”的紫金山；而這個人，則是放棄省城工作、主動請缨到縣裡開發紫金山的陳景河。

資料顯示，陳景河是恢復高考後的首批大學生，1982年從福州大學地質專業畢業後被分配到閩西地質大隊，他帶領團隊在紫金山進行了整整10年的勘探，但最終的勘探結果卻令人失望：紫金山的金礦儲量只有5.43噸，每噸礦石僅含1克黃金。

由於含金量太低，省級部門將這座“貧礦”的開採權下放給了上杭縣。不甘心勘探成果付諸東流的陳景河，放棄了省地勘部門科級幹部的職位，到上杭縣礦產公司擔任總經理，參與紫金山金礦的開採，這便是紫金礦業的前身。在無人看好的情況下，陳景河“人棄我取”，大膽採用業內不看好的堆浸技術，將年產5萬噸金礦的投資額從2900萬元大幅減少至700萬元，並將大量廢礦變成了可以開採的金礦。

在技術創新推動下，紫金山從一座“廢山”變成中國第一大金礦，探明的金礦儲量已超過300噸，潛在價值更是超過百億元。

2001年，上杭礦業公司正式更名為紫金礦業，此時的紫金礦業已經初具規模，但陳景河並未就此感到滿足，而是意識到了如果固守在紫金山，礦產遲早會坐吃山空。隨著國家“西部大開發”“振興東北老工業基地”號召的提出，紫金礦業開始了面向全國的發展之路，2002年紫金礦業以低價收購貴州水銀洞金礦，走出了面向全國發展的第一步。

此後，紫金礦業又乘勢而上，陸續收購了新疆阿舍勒銅鋅礦、吉林珲春金銅礦、西玉龍銅礦等礦產。2003年和2008年，紫金礦業先後在香港H股和A股整體上市，到2013年，紫金礦業已經成為我國控制金屬礦產資源最多的企業之一。

雖然這時的紫金礦業已經足夠成功，但對於這家萬億巨頭來說只是開始，其真正開始爆發是在2015年。當時，全球礦業正面臨寒冬，淡水河谷巨虧121億美元，嘉能可爆虧49.64億美元，在這個行業低谷期，陳景河卻選擇反其道而行之，大膽推行“反周期併購”戰略，其相繼從全球範圍內收購了澳洲鳳凰黃金公司、諾頓金田，剛果穆索諾伊礦業、巴里克（新幾內亞）公司等多個項目。

2019年，紫金礦業又瞄準了哥倫比亞武里蒂卡金礦，這是全球品位最高的金礦之一，由大陸黃金公司運營，最終紫金礦業在2019年年底以13.3億加元收購了大陸黃金100%股權。

一筆又一筆的收購，讓紫金礦業的體量快速壯大。

到2022年底，企業資源量（探明、控制及推斷）為銅7372萬噸、金3117噸、鋅（鉛）1118萬噸、銀14612噸，鋰資源量（當量碳酸鋰）1215萬噸，也正是有了這些年的收購，紫金礦業才能吃到2025年貴金屬大牛市的巨大紅利。

除了傳統的黃金和銅之外，紫金礦業的目光也放到了鋰資源上。

鋰礦被稱作人類面向未來的“白色石油”，近兩年新能源汽車和儲能的大爆發，處於上游的鋰、鎳、鈷等金屬資源需求暴增。

作為有色金屬巨頭，紫金礦業自然也看到了鋰資源背後的巨大機會，在2021年時陳景就提出了“要努力成為全球鋰產業的重要企業”的目標。不過，陳景河和紫金礦業並沒有著急入場，而是沿用了此前逆周期布局的思路，在行業低谷期將大量鋰礦收入囊中。

紫金礦業第一筆鋰礦布局是在2021年。當年10月，紫金礦業以約49.39億元收購加拿大新鋰公司（Neo Lithium），其核心資產是位於阿根廷的3Q鹽湖項目，這個項目具有品位高、雜質低的優點，這一筆收購也標誌著紫金礦業正式跨界進入新能源礦產領域，邁出全球化鋰資源布局第一步。

2022年，這是紫金國內鋰資源擴張的關鍵年。當年4月，紫金礦業豪掷76.82億元買下西藏拉果錯鹽湖鋰礦70%權益；兩個月後，紫金礦業又以18億元收購湖南厚道礦業71.14%股權，順利將湘源鋰多金屬礦100%的採礦權收入囊中。至此，紫金礦業形成了以阿根廷3Q鹽湖、西藏拉果錯鹽湖和湖南湘源鋰礦為核心的 “兩湖一礦” 主體格局，三處資產擁有的當量碳酸鋰分別為763萬噸、214萬噸與216萬噸，合計超過1000萬噸。

2023年，由於產能供給過剩，碳酸鋰價格大跌，礦業投資風險加劇，紫金礦業雖然放慢了併購的腳步，但對優質鋰礦依然在加大投入。當年7月，紫金礦業通過增資天齊獲得盛合鋰業20%股份，取得川西核心鋰礦雅江措拉鋰礦少數權益。10月份，紫金礦業得到了剛果（金）國家礦業部批准的馬諾諾北段鋰礦的探礦權，馬諾諾鋰礦更是以1640萬噸碳酸鋰當量位列全球粘土和硬岩鋰礦第四名。

一系列操作過後，紫金礦業控制碳酸鋰當量超過1215萬噸，位列全球第九，國內則僅次於天齊鋰業和贛鋒鋰業，位居行業第三。

然而，故事並未到此結束。

2025年初，紫金礦業更是祭出了其史上單筆最大投資，其以137.29億元收購藏格礦業約24.82%的股權，取得控制權。需要說明的是，這筆投資不只是一次簡單的財務投資，紫金礦業不僅實現了對雙方合作的西藏巨龍銅礦的絕對控股，更一舉獲得了藏格旗下青海察爾汗鹽湖的鉀肥資源與鹽湖提鋰產能，以及其在西藏麻米錯、龍木錯等多個鹽湖的權益，這讓其鋰資源儲備達到了新的高度。

綜合來看，黃金和銅這兩大貴金屬2025年的大爆發，推動了紫金礦業總市值突破萬億大關，雖然目前稍有回落，但紫金礦業的上升周期並未結束。值得注意的是，鋰資源的第二增長曲線也讓紫金礦業的未來充滿了看點，因此對於紫金礦業而言，萬億並非終點，未來仍是一片坦途。