代幣化熱潮在世界經濟論壇上將比特幣「標準」與CBDC護欄對立起來

在達沃斯世界經濟論壇上，中央銀行家、Coinbase、Ripple 和銀行就代幣化、比特幣「標準」、CBDC 和穩定幣收益率展開激烈爭論，隨著加密貨幣交易逼近歷史新高。
摘要

• 中央銀行家和CEO一致認為代幣化已進入部署階段，試點包括一個價值3000億歐元的法國商業票據項目，XRP Ledger的代幣化資產已上漲2200%。
• Coinbase的布萊恩·阿姆斯特朗提出一個以比特幣為基礎的代幣化系統，面向40億未投資成人群，而法國的Villeroy則警告，將資金交給私人代幣可能危及民主。
• Ripple的布拉德·加林豪斯指出，穩定幣交易量從$19T 升至33兆美元，當美國在CLARITY法案和穩定幣獎勵方面的爭議與主權和美元化恐懼交鋒時。

代幣化不再是世界經濟論壇達沃斯的思想實驗；正如法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德·加洛所言，“今年真正的遊戲規則就是這個”，它承諾在「全球金融、支付交付、金融交易成本降低」方面取得進展。

代幣化從炒作走向部署 {#tokenization-moves-from-hype-to-deployment}

主持人凱倫·曹於1月21日開場，回憶早期房地產熱潮，並指出到2026年，「銀行、資產管理公司、加密貨幣玩家和其他創新者一直在默默推動創新」，而特朗普家族則「承諾今年將房地產資產上鏈並代幣化特朗普房產」。渣打銀行CEO比爾·溫特斯認為行業已處於「一個重大轉折點」，他表示「我毫不懷疑」最終所有事物都會以數字化、數字化形式 settle，即使超過60個監管機構的規範也會影響這一進程。

歐洲清算所CEO瓦萊麗·尤爾班將代幣化視為證券市場的演進，能「擴展到更廣泛的投資者群體」並「讓更多人獲得金融資源」，明確將其與金融包容性聯繫起來。與法國央行的聯合試點旨在代幣化法國的商業票據市場，規模約為€3000億……這個規模足夠小，讓我們都能學習經驗，並思考如何將這一舉措轉化為更廣泛的應用。

民主化、比特幣標準與主權裂痕 {#democratization-bitcoin-standard-and-the-sovereign}

Coinbase的CEO布萊恩·阿姆斯特朗強調了獲取的敘事，認為代幣化「最強大的部分……就是民主化投資高質量產品的途徑」，他指出一個「未經經紀商介入」的世界，約有40億成人沒有渠道或能力投資於像美國股市或房地產這樣的高質量資產。他將加密貨幣描述為「一個我稱之為比特幣標準而非金本位的全新貨幣系統……回歸穩健貨幣，並具有抗通脹的特性」，因為民主國家正面臨赤字和法定貨幣通脹的困境。

維勒魯瓦·德·加洛直言反駁：「我對比特幣標準這個想法持懷疑態度」，他警告說「貨幣政策和貨幣是社會的一部分」，失去公共角色就意味著失去「民主的一個關鍵功能」。他堅持貨幣仍然是「公私合作」，CBDC作為錨定，並且「代幣化的私人貨幣」受到嚴格監管，否則可能出現「格雷欣法則」的動態，即劣質私人貨幣主導交易，而CBDC則被囤積作為價值存儲。

從穩定幣規模到監管戰爭 {#from-stablecoin-scale-to-regulatory-trench-warfare}

Ripple的CEO布拉德·加林豪斯強調了第一個「代幣化的代表」已經走多遠：「穩定幣……在2024年達到$19 兆的交易量……而2025年將達到$33 兆，增長約75%。」他表示，在Ripple的XRP Ledger上，「代幣化資產……去年激增超過2200%」。他認為，美國已從「相當公開敵對」加密貨幣轉變為選出一個「更親加密、更支持創新的國會」，在Ripple與華盛頓長達五年的法律鬥爭後，行業推動著「更清晰……比混亂更好」。

阿姆斯特朗利用美國停滯不前的「Clarity Act」和持續的穩定幣獎勵爭議，攻擊他所謂的遊說團體，試圖「擺弄天平，禁止競爭」，堅稱消費者應該「賺更多錢」。同時，他警告說，離岸穩定幣和中國的有息CBDC意味著禁止獎勵只會將活動推向海外，削弱美國和歐洲的競爭力。

維勒魯瓦·德·加洛反對有報酬的數字歐元，認為「沒有監管的創新」是「嚴重信任問題」的根源，甚至可能引發「由誤導或危險的金融創新引發的金融危機」。他表示，公共目的是「維護金融體系的穩定」，CBDC「並非旨在攻擊銀行體系及其存款」。

新興市場、美元化與容量問題 {#emerging-markets-dollarization-and-the-capacity-qu}

討論小組反覆提及全球南方。溫特斯警告，代幣化可能意味著一些新興經濟體「完全美元化」，儘管它帶來「跨境業務的嚴重成本節省」。維勒魯瓦·德·加洛指出，一些G20新興大國已公開表示「我們應該禁止加密貨幣」，他拒絕這條路，認為這是犧牲創新，但也反映了主權的擔憂。同時，他指出巴西和印度已在快速支付領域（如Pix和UPI）成為全球領導者，即使它們對鏈上貨幣仍持謹慎態度。

環境問題短暫浮出水面。有人問區塊鏈代幣化是否能與AI的能源需求共存，Garlinghouse明確區分共識模型：「並非所有Layer 1區塊鏈都一樣」，他強調證明持股（PoS）系統的能源消耗比工作量證明（PoW）少99.9%，並且「目前大多數穩定幣的活動都在更節能的區塊鏈上，比如合併後的以太坊」。

加密貨幣價格：市場現狀 {#crypto-prices-where-the-market-stands}

達沃斯的討論背景是比特幣交易價格剛剛低於心理六位數的水平。截至2026年1月22日，比特幣的交易價格約為89,800美元—90,000美元，過去24小時變動不大或略有上升，MetaMask數據顯示今日價格約為89,791美元，比前一日約89,195美元上漲0.67%。以太幣（ETH）仍在其日益支撐的代幣化敘事附近：約為每ETH 3,000美元，MetaMask報價為3,003.33美元，較前一日的2,965.92美元上漲1.26%，而Bybit報價為2,998.95美元，24小時範圍約在2,872美元至3,053美元之間。Tether的USDT，最大穩定幣，也是大多數這個生態系統的結算幣，幾乎與美元掛鉤，約為0.9992美元，24小時變動約+0.05%，市值約1869億美元，日交易量報告略超$110 十億美元。

這些數據凸顯了小組的核心矛盾：一個已經運作在數萬億美元規模的加密市場，同時政策制定者、銀行家和建設者在公開爭論——誰最終制定代幣化未來的規則。