數位黃金神話破滅？比特幣暴跌 1 萬美元，黃金卻創新高

比特幣 1 月中觸及 97,500 美元後，因川普關稅威脅暴跌至 87,000 美元，同期黃金卻創新高。比特幣 ETF 11 月流出 35 億創紀錄，12 月續出，1 月僅入 7 億。USDe 與 USDX 穩定幣危機加劇不信任。日本專家指出比特幣缺央行持有量支撐，難複製黃金地位。

川普關稅威脅下的黃金與比特幣背離

代表性虛擬貨幣比特幣出現暴跌。比特幣價格 1 月中旬一度達到 9.7 萬美元，創出兩個月以來的高點，但日前又大幅下跌，幾乎抵銷了年初以來的上漲。圍繞格陵蘭島的所有權，美國總統川普對歐洲提出加徵關稅時，比特幣與股市連動，拋售動能加強。

新年伊始，美軍對委內瑞拉發動攻擊，導致行情飆升。比特幣不容易受到特定國家或地區局勢的影響，在地緣政治風險加劇的情況下更容易被買進。截至 1 月 15 日，價格與 2025 年底相比上漲了 1 萬美元左右，達到 97,500 至 98,000 美元區間。

風向發生變化是在 16 日。美國總統川普表示，將對歐洲 8 個國家加徵關稅，直到取得丹麥自治領土格陵蘭島。比特幣價格自休息日過後的 19 日開始下跌，22 日跌至 87,000 美元左右，跌破了 2025 年底的水平。由於對貿易摩擦的擔憂，風險偏好有所下降，比特幣與股票市場一樣不斷出現拋售。20 日的美國股市，道瓊工業指數比上週末大幅下跌 870 點。「被視為風險資產的比特幣聯袂下跌」，bitbank 的市場分析師長谷川友哉表示。

但是，在目前黃金價格飆升的情況下，比特幣則遭到拋售。這種背離現象直接挑戰了比特幣作為數位黃金的核心敘事。比特幣具有 2,100 萬枚的發行上限，與儲量有限的黃金有共通之處。相對於通貨膨脹下價值縮水的貨幣，比特幣被認為具有強大的保值功能，被稱為「數位黃金」。2025 年比特幣成為從美國資產撤離的投資資金的選擇，與黃金聯袂上漲的局面引人注目。

然而，川普關稅威脅引發的市場動盪徹底改變了這種聯動關係。當投資者尋求避險時，黃金成為首選，價格飆升至歷史新高。比特幣卻與股票市場一同下跌，顯示其在危機時刻更像是風險資產而非避險資產。雖然川普後來軟化了對歐洲的態度，表示暫緩加徵關稅，但比特幣價格走勢仍然疲軟。Monex 證券的虛擬貨幣分析師松島真倫指出，「把比特幣視為數位黃金的觀點正在減弱」。

穩定幣連環危機重創市場信任

比特幣表現出異變跡象的背景是對虛擬貨幣市場的不信任加強。2025 年 10 月，穩定幣「USDe」從通常穩定維持的 1 USDe 兌 1 美元的價值大幅下跌，將 USDe 作為信用交易保證金的投資者遭遇了強制清算。11 月上旬，以駭客事件為導火線，穩定幣 USDX 也出現暴跌。虛擬貨幣市場前景一片黯淡。

穩定幣危機對比特幣的數位黃金敘事造成了間接但深遠的傷害。穩定幣原本被設計為加密市場的「避風港」，其價值應該始終維持在 1 美元附近。然而，USDe 和 USDX 的暴跌顯示，即使是聲稱與美元掛鉤的資產也可能出現劇烈波動。這種系統性風險的暴露使得投資者對整個加密生態系統的穩定性產生懷疑。

若連穩定幣都不穩定，那麼比特幣作為「數位黃金」的可信度自然受到質疑。黃金作為避險資產的信譽建立在數千年的歷史驗證之上，而比特幣僅有 15 年歷史。穩定幣危機提醒投資者，加密市場仍處於早期階段，系統性風險遠高於傳統金融市場。

USDe 的脫鉤事件尤其具有警示意義。這個由 Ethena 發行的合成穩定幣依賴複雜的基差交易策略維持價值，當市場極端波動時，這種機制失效導致價值暴跌 35%。使用 USDe 作為抵押品的投資者被強制清算，損失慘重。這種事件不僅影響直接參與者，還透過連鎖反應波及整個市場，引發對加密金融產品結構性風險的廣泛擔憂。

USDX 的駭客事件則暴露了技術安全問題。若穩定幣的智能合約存在漏洞，可能被惡意攻擊者利用，導致資金損失和價值崩潰。這種技術風險是傳統黃金完全不存在的，進一步拉大了比特幣與黃金在可靠性方面的差距。

比特幣 ETF 資金連續流出創紀錄

以比特幣現貨進行投資的美國交易所交易基金（ETF）在 2025 年 11 月流出了 35 億美元，創出歷史最大規模，12 月也持續流出。從 1 月來看，截至 20 日出現淨流入，但僅約 7 億美元，水準較低。

比特幣 ETF 的資金流向是機構情緒的最直接反映。11 月的 35 億美元流出創下歷史紀錄，顯示機構投資者正在大規模撤離比特幣。這種流出發生在比特幣價格相對高位，可能反映了機構的獲利了結和風險控制。12 月的持續流出進一步確認了這種撤離趨勢，而非單月的偶然現象。

1 月僅 7 億美元的淨流入與前期動輒數十億美元的流入相比顯得微不足道。這種資金流入的銳減顯示機構對比特幣的配置熱情明顯降溫。可能的原因包括：對川普政策不確定性的擔憂、穩定幣危機引發的系統性風險警惕、以及比特幣在關稅危機中表現不如黃金導致的避險屬性質疑。

比特幣 ETF 資金流向的變化對數位黃金敘事構成直接挑戰。若比特幣真如黃金般可靠，機構應該在市場波動時增持而非減持。黃金 ETF 在危機時期往往出現資金流入，因為投資者將其視為避風港。比特幣 ETF 卻出現大規模流出，顯示機構將其視為需要減倉的風險資產。

立法進展與國家儲備的關鍵缺失

在美國聯邦國會，明確虛擬貨幣整體框架的《Clarity 法案》的審議正式啟動。據悉如果獲得通過，大型金融機構將更容易開展相關業務。開展去中心化金融服務的日本 xWIN 社長荒澤文寬預測稱，「如果能夠通過，將成為利好因素，價格突破 10 萬美元也將進入視野」。

美國 11 月將舉行中期選舉。也有觀點認為，川普政府將致力於推動相關政策，以鞏固來自虛擬貨幣產業的支持。如果與虛擬貨幣相關的立法取得進展，再加上政策的支持，不信任感有可能消退。

不過，許多觀點指出，比特幣要想名副其實地確立作為數位黃金的地位，就必須像黃金一樣，出現國家持有量的增加。從黃金來看，各國央行的一定量的需求支撐著行情。與此相對，目前只有一部分國家持有比特幣。

這是比特幣與黃金最根本的差距。全球各國央行持有超過 35,000 噸黃金儲備，這種機構需求為黃金價格提供了堅實的底部支撐。央行購金通常是戰略性的長期配置，不受短期市場波動影響，這種穩定需求使黃金在危機時期表現得更加可靠。

相比之下，真正將比特幣納入國家儲備的國家屈指可數。薩爾瓦多是最著名的案例，但其經濟體量較小，影響有限。若美國、中國、歐盟等經濟大國開始大規模配置比特幣作為儲備資產，將從根本上改變比特幣的市場地位。然而，這種轉變需要克服巨大的政治和技術障礙。

即使比特幣恢復了上漲勢頭，像黃金一樣獲得投資者廣泛信任的門檻也可能很高。數位黃金敘事的重建需要時間、穩定的市場表現、以及更廣泛的機構採用。