Coinbase 執行長 Brian Armstrong 發文直指當前資本市場的結構性問題——企業長期維持私有狀態、利潤流向少數私人投資者、上市後股價表現不佳，並預言「企業終將能完全在鏈上完成上市流程」。這番言論正值紐交所、納斯達克等傳統金融巨頭競相擁抱代幣化技術之際，顯示「鏈上 IPO」已從遙遠願景走向落地倒數。
（前情提要：Coinbase 豪言「取代銀行」：Brian Armstrong 的加密超級應用）
（背景補充：納斯達克也擁抱區塊鏈，代幣化證券即將合法上架？）

本文目錄

• 傳統 IPO 困境：利潤被私人投資者「截胡」
• 鏈上 IPO：降低成本、減少摩擦、提升可及性
• 華爾街競相入局：紐交所、納斯達克齊推代幣化
• Coinbase 的「全能交易所」野心

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 近日在 X 平台上發表了一則引發熱議的貼文，直言當前資本市場存在嚴重的結構性缺陷，並大膽預測區塊鏈技術將徹底改變企業上市的遊戲規則。

傳統 IPO 困境：利潤被私人投資者「截胡」

Armstrong 指出，目前的市場環境讓私營企業更傾向於長時間維持私有狀態，導致「公司往往多年保持私有，所有利潤都流向了私人/信貸投資者」。等到企業終於選擇上市時，股價表現往往不盡理想，原因在於「在公司生命週期的早期階段，缺乏流動性市場來設定合理的估值」。

這番話道出了普通投資者長期以來的困境——當優質企業終於公開上市時，早期最豐厚的成長紅利往往已被風投機構和私人資本瓜分殆盡。

鏈上 IPO：降低成本、減少摩擦、提升可及性

對此，Armstrong 提出了區塊鏈解決方案：

最終，企業將能完全在鏈上完成上市流程，這將極大降低成本、減少摩擦並提升可及性。希望這一天很快到來。

這並非空穴來風。Armstrong 近期在達沃斯論壇透露，一位全球前十大銀行高管親口告訴他，加密貨幣已成為該行的「頭號優先事項」，甚至被視為「存亡威脅」。他進一步指出，全球約有 40 億「無券商服務」的成年人缺乏接觸高品質投資的管道，而代幣化技術正是彌合這道鴻溝的關鍵。

華爾街競相入局：紐交所、納斯達克齊推代幣化

值得注意的是，傳統金融巨頭正以前所未有的速度擁抱這項技術。紐約證券交易所於本月宣布推出「全天候代幣化交易平台」，支援穩定幣交易與即時結算；納斯達克則已遞交提案，申請允許代幣化證券在主板交易，最快 2026 年第三季就能實現。

根據 RWA.xyz 數據，代幣化股票的交易額在過去一個月激增 76%，達到約 24.6 億美元。貝萊德、摩根大通、富蘭克林坦伯頓等資管巨頭也紛紛入場布局，波士頓諮詢公司更預測全球資產代幣化市場將在 2030 年達到 16.1 兆美元規模。

Coinbase 的「全能交易所」野心

Coinbase 正積極備戰這場金融革命。Armstrong 已宣布計劃在 2026 年打造一個整合加密貨幣、股票、預測市場和大宗商品的「全能交易所」，目標是成為「傳統金融與加密世界之間的橋樑」。儘管在代幣化股票領域起步較晚，Armstrong 仍自信表示：「長期來看，我們會贏。」

隨著監管框架逐漸明朗、技術基礎設施日趨完善，Armstrong 口中「完全在鏈上完成 IPO」的願景，或許比多數人想像的更快到來。