「窮人的黃金」逆襲！代幣化白銀 517% 漲幅超越比特幣

白銀突破 117 美元創新高，累漲 517% 超越比特幣 500%，市值 6.18 兆美元全球第二。代幣化白銀 4.46 億美元，主要標的 KAG 和 SLVON。Hyperliquid 日量 10 億，幣安 100 倍槓桿日量 13.2 億。川普關稅、關鍵礦產、降息預期驅動漲勢。

517% 漲幅超越比特幣的白銀狂潮

白銀，這曾被稱為「窮人的黃金」的貴金屬資產，正在風暴之姿席捲全球市場。原因無他，只因其堪稱恐怖的漲勢。近日，白銀價格盤一度突破 117 美元/盎司，創歷史新高。由此，自 2017 年加密週期高點以來，白銀以約 517% 的累積漲幅正式超越比特幣漲幅（約 500%）、黃金漲幅（略低於 300%）。

另根據 8marketcap 網站數據，白銀價格現報 110 美元左右，市值達 6.18 兆美元，位居全球資產第二位，僅次於黃金（約 18 兆美元）。這個市值超過了所有加密貨幣的總和（約 3.2 兆美元），也超過了蘋果、微軟等科技巨頭的市值。如此驚人的走勢，自然引發市場的熱捧。

除去透過傳統券商或線下門市買進白銀基金、實體白銀以外，代幣化白銀或許也是一類選擇，尤其是交易平台及鏈上 Perp DEX 的槓桿合約。根據 Coingecko 網站數據，代幣化白銀板塊整體市值暫報 4.46 億美元左右，24 小時漲幅約 5.6%。這個規模雖然遠小於白銀現貨市場，但增長速度驚人，顯示 TradFi 資金和加密原生資金都在湧入這個領域。

白銀為何突然爆發？J. Safra Sarasin 策略師 Claudio Wewel 指出，銀價持續飆升源於市場對美國降息預期的減弱以及白銀新獲得的關鍵礦產地位。美國內政部於 11 月將白銀列入關鍵礦產名單，增加了美國對這項金屬徵收關稅的可能性。他指出，這加劇了長期的供應緊張態勢，並促使美國進口商加速白銀採購。

同時散戶因金價處於歷史高點（約 3,700 美元/盎司）難以購入黃金，正轉而將白銀作為避險資產。這種「黃金太貴買白銀」的替代效應在歷史上多次出現，當金銀比（黃金價格/白銀價格）超過 80 時，白銀往往被視為「超值」而吸引資金流入。當前金銀比約為 33（3,700/110），處於歷史低位，顯示白銀相對黃金已不再便宜，但絕對價格仍比黃金低得多，更適合小額投資者。

換言之，白銀的主要上漲既來自於「稀缺性」，也來自於「避險性」，結合近來再度緊張的中東局勢（美國航母打擊群進入波斯灣），白銀的價格終點或許遠未到來。

KAG vs SLVON：兩大代幣化白銀對比

具體而言，流動性相對較好的白銀代幣為以下 2 種。Kinesis Silver（KAG）市值暫報 4.06 億美元，與黃金代幣 KAU 一樣，KAG 白銀代幣由註冊於開曼群島的英國數位資產實用平台 Kinesis 推出，主要交易平台包括 Kinesis Money、BitMart、阿聯酋交易平台 Emirex 等平台。

據了解，KAG 由完全保險並定期審計的金庫（全球分配式存儲）提供擔保，每枚代幣錨定 1 盎司投資級白銀；支持全球實時支付；支持實物白銀贖回；無存儲費。其優勢在於可以贖回實物白銀，這是 SLVON 不具備的功能。對於希望最終持有實體白銀的投資者而言，KAG 提供了從數位到實物的完整路徑。

其潛在風險與發行 XAUT 黃金代幣的 Tether 公司類似，該代幣高度依賴發行商的資產信譽，且面臨一定的監管不確定性。除此之外，受限於市值體量較小，市場深度相對一般，市場波動可能導致溢價或折扣，較為依賴交易平台管理撮合訂單。但無論如何，Coingecko 網站資料顯示，KAG 24 小時交易量約 550 萬美元左右，已然是白銀代幣市場交易量第二。

iShares Silver Trust（SLVON）市值暫報 3,950 萬美元，由 Ondo Finance 推出的 iShares 白銀信託錨定的白銀代幣，透過 BlackRock iShares Silver Trust（SLV）ETF 持有對應的實體白銀。其優勢在於追蹤受監管的傳統 SLV ETF，流動性較好，且支援即時鑄造或贖回（面向非美國地區用戶）；結合傳統金融與區塊鏈便利；機構級背書；無需直接處理實體白銀。

其潛在風險在於，主要依賴貝萊德、Ondo 等發行商資產信譽，無法支援實體白銀所有權或直接贖回；包含一定的 ETF 基金管理費成本；美國用戶交易受限，且面臨潛在的證券監管限制。主要交易平台包括 Gate、Bitmart、Bitget、AscendEX 等中心化交易平台。值得一提的是，SLVON 也支援合約交易，至高支援 10 倍槓桿交易。Coingecko 網站資料顯示，SLVON 24 小時交易量約 2,120 萬美元，位居白銀代幣市場交易量第一。

KAG vs SLVON 對比

市值：KAG 4.06 億美元遠超 SLVON 3,950 萬美元

日交易量：SLVON 2,120 萬美元是 KAG 550 萬美元的 4 倍（流動性更好）

實物贖回：KAG 支持，SLVON 不支持

槓桿交易：SLVON 支持 10 倍，KAG 不支持

背書：SLVON 有貝萊德和 Ondo，KAG 依賴自身信譽

Hyperliquid 與幣安的槓桿戰場

（來源：Hyperliquid）

除去現貨白銀代幣，目前許多美股代幣化交易平台、鏈上 Perp DEX、CEX、DEX 均已開放白銀相關槓桿合約交易，至高支持 20-100 倍槓桿。Hyperliquid 白銀/USDC 合約交易對 24 小時交易量突破 10 億美元，這是去中心化衍生品交易所的驚人成績，顯示鏈上交易者對白銀槓桿合約的需求極其旺盛。

幣安支援 XAG/USDT 交易對槓桿交易，至高支援 100 倍槓桿。目前，24 小時交易量為 13.2 億美元。根據官方公告，該交易於 1 月 7 日正式開放（彼時，官方公告顯示至高支援 50 倍槓桿），隨後升級至 100 倍。最新消息顯示，幣安將於 2026 年 1 月 29 日更改黃金代幣 XAU/USDT 合約價格指數成分，顯示幣安正在優化貴金屬合約產品線。

100 倍槓桿意味著極高的風險和回報。若白銀上漲 1%，100 倍槓桿倉位將獲利 100%；但若下跌 1%，倉位將被完全清算。這種極端槓桿吸引了大量投機者，但也導致頻繁的爆倉事件。投資者應極度謹慎，建議僅用小倉位參與，並設置嚴格止損。

川普政策的雙重助燃效應

回頭來看，川普的上台導致的國際政治經濟局勢緊張、關稅貿易戰風雲以及對聯準會降息的偏好傾向就是貴金屬價格上漲的最佳助燃劑。川普政策對白銀產生雙重影響：地緣政治緊張和貿易戰推動避險需求，而降息預期則降低了持有無息資產（如白銀）的機會成本。

美國內政部於 2025 年 11 月將白銀列入關鍵礦產名單的決定尤為關鍵。這意味著白銀被視為國家安全和經濟安全的戰略資源，與稀土、鋰、鈷等礦產同等重要。這個決定增加了美國對白銀進口徵收關稅的可能性，促使美國企業加速採購囤積，推高需求。同時，白銀在太陽能板、電動車電池、5G 通訊等新能源和高科技領域的工業需求持續增長，供應緊張態勢加劇。

結合近來再度緊張的中東局勢，白銀的價格終點或許遠未到來。若川普繼續施壓聯準會降息，美元走弱將進一步推高以美元計價的白銀價格。對於 TradFi 投資者和加密交易者而言，代幣化白銀提供了一個兼具避險和投機屬性的新興資產類別。