Tether 否認募資 200 億！5000 億估值合理，年賺百億打臉 AI

Tether CEO 澄清 200 億募資是誤解，僅為極端情境上限非實際目標。以 AI 虧損獲 8,000 億估值對比，Tether 年賺超 100 億支撐 5,000 億估值。美債持倉 1,416 億成全球第 18 大超德沙。推出合規穩定幣 USAT 鎖定美國市場，聘 Bo Hines 任執行長對抗 Circle。

200 億募資傳聞的羅生門

全球穩定幣龍頭 Tether 的執行長 Paolo Ardoino 近期針對市場流傳的鉅額募資消息作出正面回應。根據先前《金融時報》報導指出，Tether 曾計劃以 5,000 億美元的估值規模，向市場尋求高達 150 億至 200 億美元的資金挹注。對此，Ardoino 在接受採訪時明確表示，200 億美元的數字並非公司的募資目標，而是一個被外界放大的「誤解」。

他解釋，該金額僅是在討論各種極端假設情境下的「最高上限」，而非實際的執行計畫或募資目標。Ardoino 進一步強調，Tether 的財務討論始終以長期發展與公司核心價值為導向，而非追求最大規模的資金募集，甚至直言如果最終一股都沒有賣出，公司也會感到非常高興，因為目前並無急迫的資金需求。

這場羅生門最早起源於 2025 年 9 月的市場傳言，當時報導宣稱 Tether 考慮透過私募方式出售約 3% 的股份，進而推算其估值高達 5,000 億美元。隨著市場環境變化與投資人趨於謹慎，Tether 的顧問團隊隨後傳出已將建議的募資規模大幅下調至 50 億美元左右。Ardoino 指出這類資訊被不必要的噪音與揣測所放大，公司基本面並未發生實質性改變。

Tether 官方重申，任何關於股權出售的討論都受到嚴格控制，管理層已限制現有股東在公開市場上出售持股，以確保資金流入是受控且具有戰略意義的。目前 Tether 傾向於吸引如 SoftBank 與 Ark Investment 等具有戰略眼光的金融巨頭參與，而非單純追求資金數量的增加。

年賺 100 億對比 AI 虧損的估值邏輯

儘管外界對於 5,000 億美元的高額估值存有疑慮，但 Ardoino 依然對此目標展現出十足的信心，並以目前火熱的 AI 產業作為對比。他指出，許多 AI 公司即使在獲利數據為負數的情況下，依然能獲得數千億美元的高額估值。相比之下，Tether 在 2025 年的淨利超過 100 億美元，展現出極強的獲利能力與財務穩健度。

Ardoino 認為，如果市場願意給予那些巨額虧損的 AI 企業 8,000 億美元估值，那麼營利表現優異的 Tether 絕對具備支撐 5,000 億美元估值的實力。這個對比確實具有說服力。OpenAI 在 2024 年的估值達到 800 億美元，但該公司當年虧損數十億美元。以 5,000 億美元估值計算，對應的市盈率約為 50 倍，考慮到 Tether 在穩定幣市場的壟斷地位（USDT 市佔率超過 70%）和穩定的收入模式，具有一定合理性。

1,416 億美債持倉與標普降級

根據 Tether 公佈的 2025 年財務數據，U.S. Treasury 曝險金額達到 1,416 億美元，包含 1,223 億美元的直接持有以及隔夜逆回購協議。這使 Tether 成為全球第 18 大美債持有者，排名甚至超過了德國與沙烏地阿拉伯。除了傳統債券，該公司持有的黃金儲備價值達 174 億美元約 140 噸，且目前仍維持每月購買超過 10 億美元黃金的頻率。比特幣持倉價值達 84 億美元。

然而 S&P Global Ratings 將 USDT 穩定性評分從 4 級下調至 5 級，理由是高風險資產佔比從 2024 年 17% 增至 2025 年 24%。標普指出比特幣持倉佔總儲備 5.6%，已超過 3.9% 安全緩衝線。

USAT 鎖定美國合規市場對抗 Circle

在新的地緣政治與法律架構下，Tether 正積極佈局美國市場對抗 Circle 挑戰。隨著川普簽署《GENIUS 法案》，Tether 正式推出專為美國市場設計、符合聯邦監管要求的穩定幣產品 USAT。該產品是根據聯邦《GENIUS 法案》架構開發，旨在提供最高標準的透明度與合規性。Tether 聘請曾擔任白宮加密政策顧問的 Bo Hines 擔任 USAT 執行長，負責統籌美國地區所有業務。

目前 USDT 流通供給量高達 1,860 億美元，遠領先 Circle 的 USDC 約 700 億美元。隨著 USAT 發行，Tether 計劃將其作為美國金融機構間的結算機制，並已著手聯繫多家銀行合作夥伴以構建完整生態系。這一戰略轉型不僅是為了重回 2021 年退出後的美國直接服務市場，更是為了確保美元在數位時代的絕對主導地位。

Ardoino 強調，儘管 USDT 在新興市場與支付產業依然保持領先，但 USAT 將成為 Tether 在受監管市場中對抗 Circle 的關鍵利器，為美國各類去中心化金融應用提供穩定的底層支持。