Gate 研究院：BTC 自去年 10 月高點已下跌約 40%｜Tether 高額估值遭投資者質疑

摘要

• 比特幣價格加速下行，短期內尚未出現明確止跌信號，相較於比特幣，以太坊本輪下跌斜率相對更緩，目前價格已回落至 2,000 美元附近的關鍵支撐區域。
• 我踏馬來了受益於網絡效應，24 小時內上漲 26.54%；World Mobile Chain 官方帳號發布聲明將 WMTX 的市場表現直接關聯到去 DePIN 領域，WMTX 24 小時內上漲 15.79%。
• Ripple 已將去中心化衍生品協議 Hyperliquid 集成至其機構級主經紀平台 Ripple Prime；Bitnomial 上線首個 Tezos（XTZ）合規期貨產品；鏈上再現“底部信號”，比特幣盈虧供應收斂或指向 6 萬美元附近。
• BTC 關鍵支撐位為 6.9 萬美元和 5.8 萬美元；Vitalik Buterin 反思 L2 拓展 Ethereum 已不再適用。
• 過去一周共有 12 個加密及相關項目宣布完成融資或併購，涵蓋預測市場、合規解決方案、DeFi、基礎設施等多個賽道。
• HYPE、BERA 與 ENA 將於未來 7 天分別解鎖約 3.5 億、2,760 萬和 2,300 萬美元代幣。

市場解讀

行情點評

• BTC 行情 —— 比特幣價格加速下行，從 1 小時級別看，價格跌破 73,000 美元這一階段性低點後，短期內尚未出現明確止跌信號，走勢正持續回吐 2025 年以來的漲幅，並下探 2024 年 11 月約 70,000 美元的關鍵關口。CoinGlass 數據顯示，近幾日比特幣累計清算規模已達 25.6 億美元，槓桿頭寸仍在持續出清。與此同時，政策層面的不確定性進一步壓制加密市場情緒：白宮近期召集的、旨在打破銀行與加密貨幣公司之間持續數月的市場結構立法僵局的會議最終未能取得進展，其中穩定幣獎勵機制成為主要分歧點。
• ETH 行情 —— 相較於比特幣，以太坊本輪下跌斜率相對更緩，目前價格已回落至 2,000 美元附近的關鍵支撐區域。該區間與此前重要的年度低點及歷史主要需求區域高度重合，過去長期作為強勁買盤的集中累積區。若 2,000 美元關口失守，以太坊價格或進一步下探至 2025 年 5 月附近的 1,800 美元支撐位。從情緒指標看，以太坊溢價指數目前處於深度負值區間，已接近去年主要市場低點時的水平，表明整體市場情緒顯著偏空，機構及長期買方的現貨需求明顯走弱。歷史經驗顯示，在溢價持續為負的情況下，下行風險與區間震盪往往占據主導，市場更易維持在偏熊的運行狀態。
• 山寨幣 —— 本周山寨幣普遍下挫，市場情緒再度跌入“極度恐懼”區間，加密恐慌指數大幅回落至 11，明顯低於上周 38 的均值。這一變化表明市場參與者風險偏好顯著收縮，整體交易情緒轉向防守，操作趨於極度謹慎。
• 穩定幣 —— 目前穩定幣總體市值為 3,059.59 億美元，近一周規模下降 22.68 億美元，降幅 0.74%。
• Gas Fee —— Ethereum 網絡的 Gas 費在過去一周多數時間維持在 1 Gwei 以下，1 月 31 日最高單小時峰值為 1.72 Gwei，截至 2 月 5 日，當日平均 Gas fee 為 0.333 Gwei。

熱門代幣

過去 24 小時內，市場呈現同步性回撤特徵，BTC 下跌約 5.5%，ETH、SOL 等主流資產跌幅在 5%–8% 區間，中小市值與高 Beta 資產跌幅更深，表明去槓桿與倉位壓縮仍在進行，整體來看，市場正處於情緒與流動性主導的被動調整，在此背景下仍有部分代幣受到資金的青睞，下面將對這些標的進行逐一分析。

我踏馬來了 我踏馬來了（+26.54%，流通市值 4,515.10 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，我踏馬來了代幣當前報價為 0.044304 美元，24 小時內上漲 26.54%。源自 BNB Chain 上的中文互聯網情緒梗的 Meme 幣，主打情緒共識與文化自嘲。

我踏馬來了受益於網絡效應，交易活躍度高。多周期技術指標顯示價格強勢，RSI 為 62.07，未過度超買，MACD 正值確認上漲趨勢。作為 2026 年 1 月 BNB 鏈上最火的中文 Meme 幣之一，技術面支持買盤持續，散戶熱情高漲形成正反馈循環。

WMTX World Mobile Chain（+15.79%，流通市值 5,902.91 萬美元）

根據 Gate 行情數據顯示，WMTX 代幣現報 0.09317 美元，24 小時內上漲 15.79%。World Mobile 生态作為世界移動網絡的基礎層，通過區塊鏈與去中心化基礎設施為全球欠發達地區提供可負擔的網絡連接。代幣用於網絡激勵、節點運營與治理，推動“連接未連接人群”的去中心化電信網絡落地。

2 月 4 日，World Mobile Chain 官方帳號發布消息稱，WMTX 是 24 小時內交易量最大的 DePIN 代幣，領先第二名約 8 倍。這一聲明將 WMTX 的市場表現直接關聯到 DePIN 領域，通過強調 WMTX 的交易量領先地位，項目方增強了其實用性和用戶採用的市場認知，激發交易者的 FOMO 心理，尤其是在整體市場疲軟時，推動集中買入。

SYN Synapse（+2.09%，流通市值 1,718.13 萬美元）

據 Gate 行情數據顯示，SYN 代幣現報 0.07845 美元，24 小時內上漲超 2.09%。Synapse 是一個跨鏈互操作協議，致力於實現不同區塊鏈之間的資產與數據的快速、低成本轉移。它通過統一的跨鏈流動性和消息傳遞機制，成為多鏈 DeFi 應用的重要基礎設施。

SYN 的上漲主要源於基本面催化劑，Synapse SDK 已成為 1 月上線的 Filecoin Onchain Cloud 主網的核心組成部分，幫助開發者輕鬆將可驗證存儲和支付功能集成到去中心化應用中（Filecoin）。這背後是數月的開發更新和測試網活動積累，標誌著從規劃階段邁向實際應用的關鍵里程碑，為 SYN 帶來了新的需求來源。

亮點數據

Ripple Prime 首次支持鏈上衍生品交易

2 月 4 日，Ripple 已將去中心化衍生品協議 Hyperliquid 集成至其機構級主經紀平台 Ripple Prime，這是該平台首次直接支持 DeFi。通過此次集成，Ripple Prime 客戶可在同一主經紀框架下，統一管理 Hyperliquid 的鏈上衍生品頭寸，以及來自中心化加密市場和外匯、固定收益等傳統資產的風險敞口。Ripple 表示，機構客戶在接入 Hyperliquid 時仍僅面對 Ripple Prime 這一對手方，所有頭寸將在統一的風險與保證金體系下管理。

這件事的核心價值在於“主經紀商”模型的引入。傳統金融中，大型機構投資者不會在每一個交易所單獨開戶、管理保證金和清算，而是通過一個主經紀商（如高盛、摩根士丹利）來統一接入多個流動性場所以及享受跨資產、跨市場的統一風險管理和資本效率。Ripple Prime 正是在區塊鏈領域扮演這個角色。此舉反映出機構對 DeFi 市場參與度持續提升，Ripple Prime 提到未來計劃將進一步同時支持中心化與去中心化流動性場所以及為機構客戶提供一個無縫的、統一的多市場交易與風險管理體驗。

Bitnomial 上線首個 Tezos（XTZ）合規期貨產品

2 月 4 日，芝加哥衍生品交易所 Bitnomial 宣布推出首個受監管的 Tezos（XTZ）期貨合約，面向機構投資者已正式上線，零售用戶將通過其平台 Botanical 參與交易。Tezos 項目最早於 2014 年提出，並在 2017 年 ICO 中募集約 2.32 億美元，曾是史上規模最大的 ICO 之一。Tezos 以“可自升級”治理機制和早期採用 PoS 共識著稱。

Bitnomial 表示，後續還計劃推出 XTZ 永續合約及期權產品。Tezos 聯合創始人 Arthur Breitman 指出，受監管期貨的推出有助於完善價格發現與風險對沖機制，推動機構參與。Bitnomial 先前已率先推出 XRP、Solana、Aptos 等多項加密資產的合規衍生品。整體而言，這標誌著傳統金融框架對特定加密資產的進一步接納，Tezos 作為早期採用 PoS 機制和鏈上治理的項目，其合規期貨的推出意味著機構投資者多了一個風險管理和價格發現的工具。

鏈上再現“底部信號”，比特幣盈虧供應收斂或指向 6 萬美元附近

一項經過多輪周期驗證的鏈上指標再次引發市場關注：數據顯示，當比特幣處於盈利狀態的供應量與處於虧損狀態的供應量出現明顯收斂時，往往對應著熊市階段性的市場底部。根據 Glassnode 數據，目前約有 1110 萬枚 BTC 處於盈利狀態，另有 890 萬枚 BTC 處於浮虧狀態。歷史上，在這兩項指標接近持平之際，比特幣多次完成周期性筑底。若按當前成本基礎測算，盈虧供應進一步收斂可能意味著比特幣現貨價格接近 6 萬美元區間。這一信號在 2015 年、2019 年、2020 年以及 2022 年 均曾出現，並與重要市場低點高度重合。

分析指出，隨著價格圍繞市場整體成本線上下波動，比特幣在“盈利供應”與“虧損供應”之間遷移，反映出投資者整體承壓與情緒出清情況。若歷史再次重演，該指標或將為判斷本輪熊市是否接近尾聲提供關鍵參考。此外，鏈上指標如 STH-NUPL（短期持有者未實現淨盈虧）和長期持有者的獲利了結行為，也會對市場階段產生不同影響。例如，在 2025 年中的周期中，長期持有者在高位減持可能導致市場見頂回落，而當前階段則更側重於虧損供應的出清和底部構築。

本周聚焦

BTC 自去年 10 月高點已下跌約 40%，關鍵支撐位為 6.9 萬美元和 5.8 萬美元

K33 本周發布的報告指出，BTC 自 2025 年 10 月高點（約 12.6 萬美元）已下跌約 40%，上周單周跌幅達 11%，價格行為與 2018 年及 2022 年熊市相似。不過，K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，本次不會再重演過去 80% 峰谷跌幅，主要原因包括機構採用加速、監管產品（如 ETF）持續資金流入、利率環境趨於寬鬆，以及缺乏 2022 年式的強制去槓桿事件（GBTC、Luna、FTX 等）。

目前市場信號混雜，長期持有者減持、新資金觀望加劇賣壓，四年周期心理可能在自我強化。隨著 7.4 萬美元的支撐位跌破，或面臨下探至 6.9 萬美元（2021 年峰值）或 200 周均線約 5.8 萬美元的風險。

Vitalik 最新反思，L2 拓展 Ethereum 的路線圖已不再適用

Ethereum 聯創 Vitalik Buterin 發文重新審視了 L2 在 Ethereum 生態中的角色，其表示原 Rollup-Centric 路線圖不再適用，因為 L1 自身 Gas 限制大幅提升、費用大幅降低，已能直接實現高吞吐；多數 L2 遲遲無法達到階段 2，實際更像獨立鏈而非真正擴展 Ethereum。此外，若僅靠多簽橋連接 L1，那 L2 就只是另一個側鏈選項，而非繼承 Ethereum 安全性的“品牌分片”。

Vitalik 認為 L2 應放棄單純追求擴展，轉而專注獨特價值：隱私、非 EVM VM、社交/身份/AI 應用、極致 TPS、低延遲排序、內置預言機等。同時強烈呼籲 L2 至少達階段 1 保證互操作性，並看好 L1 引入 Native Rollup 預編譯+ ZK-EVM 自動升級機制，以提升安全與組合性。

Tether 高額估值遭投資者質疑，四季度業務保持強勁

面對投資者對 5,000 億美元估值的質疑，Tether 下調原計劃 150 億–200 億美元融資規模，顧問方案甚至低至約 50 億美元。CEO Paolo Ardoino 称高融資目標為誤解，僅是可出售上限，即使不融資也沒有問題。

與此同時，Tether Q4 展現強勁表現。USDT 市值達 1,873 億美元，Q4 增長 124 億美元；用戶連續第 8 季度增長超 3,000 萬，總達 5.345 億；儲備 1,929 億美元，包括美債 1,416 億美元、BTC 約 9.6 萬枚、黃金 127.5 噸。

融資周報

根據 RootData 數據顯示，2026 年 1 月 30 日至 2 月 5 日期間，共有 12 個加密及相關項目宣布完成融資或併購，涵蓋預測市場、合規解決方案、DeFi、基礎設施等多個賽道。以下為本周融資規模排名靠前的項目簡要介紹：

Jupiter

2 月 2 日宣布完成 3,500 萬美元策略融資，由 ParaFi Capital 投資。

Jupiter 是 Solana 生态中領先的 DEX 聚合器和 DeFi 應用，通過智能路由整合多個 DEX，提供代幣交易、DCA、限價單、永續合約、借貸等功能。本次融資是 Jupiter 首次接受外部機構資金，以市場價購買 JUP 代幣、全額以 JupUSD 結算並附帶較長鎖定期，旨在加速鏈上金融基礎設施建設。

TRM Labs

2 月 4 日宣布完成 7,000 萬美元 C 輪融資，由 Blockchain Capital 領投。

TRM Labs 是區塊鏈情報和分析平台，幫助執法機構、國家安全部門、金融企業和加密公司檢測、調查和打擊加密貨幣相關的詐騙、金融犯罪、洗錢、制裁規避等非法活動。本輪資金用於擴展 AI 解決方案（如 AI 代理用於大規模取證）、推進產品套件、加強全球團隊招聘，並進一步開發工具以應對 AI 賦能的犯罪網絡、國家安全威脅和複雜數字資產風險。

Opinion

2 月 4 日宣布完成 2,000 萬美元的 Pre-A 輪融資，由 Hack VC 投資。

Opinion 是 BSC 上的預測市場平台，強調完全鏈上結算；持倉量超 1.3 億美元，涵蓋宏觀經濟、地緣政治、預代幣生成事件、文化、加密等多元化領域。本輪融資目的主要是深化區域布局並加速全球擴張，特別針對即將到來的世界杯和選舉等重大事件。

下周關注

代幣解鎖

根據 Tokenomist 的數據，接下來 7 天（2026.2.6 - 2026.2.12）市場上將迎來部分重要代幣大額解鎖。解鎖前 3 的情況如下：

• HYPE 將在未來 7 天解鎖價值約 3.5 億美元 的代幣，占總量的 4.1%。
• BERA 將在未來 7 天解鎖價值約 2,760 萬美元 的代幣，占總量的 43.0%。
• ENA 將在未來 7 天解鎖價值約 2,300 萬美元 的代幣，占總量的 2.2%。

**參考來源** - Gate, [https://www.gate.com/trade/BTC_USDT](https://www.gate.com/trade/BTC_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/btc/](https://farside.co.uk/btc/) - Gate, [https://www.gate.com/trade/ETH_USDT](https://www.gate.com/trade/ETH_USDT) - Gate, [https://www.gate.com/crypto-market-data](https://www.gate.com/crypto-market-data) - DeFiLlama, [https://defillama.com/stablecoins](https://defillama.com/stablecoins) - Etherscan, [https://etherscan.io/gastracker](https://etherscan.io/gastracker) - Coingecoko, [https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap](https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap) - Rootdata, [https://www.rootdata.com/Fundraising](https://www.rootdata.com/Fundraising) - Tokenomist, [https://tokenomist.ai/](https://tokenomist.ai/) - K33, [https://k33.com/research/articles/heavy-metal-heavier-digital-metal](https://k33.com/research/articles/heavy-metal-heavier-digital-metal) - X, [https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585?s=20](https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585?s=20) - Tether, [https://tether.io/news/usdt-q4-2025-market-report/](https://tether.io/news/usdt-q4-2025-market-report/) - CoinDesk, [https://www.coindesk.com/markets/2026/02/04/this-onchain-metric-has-identified-the-bitcoin-bottom-every-cycle](https://www.coindesk.com/markets/2026/02/04/this-onchain-metric-has-identified-the-bitcoin-bottom-every-cycle) - The Block, [https://www.theblock.co/post/388456294/zcasripple-prime-hyperliquid-defi?utm_soundarce=twion-says-sttec-has-closr&utm_med-bium=sook-on-yeciars-long-probe](https://www.theblock.co/post/388456294/zcasripple-prime-hyperliquid-defi?utm_soundarce=twion-says-sttec-has-closr&utm_med-bium=sook-on-yeciars-long-probe) - The Block, [https://www.theblock.co/post/388345/bitnomial-lists-first-us-futures-for-tezos](https://www.theblock.co/post/388345/bitnomial-lists-first-us-futures-for-tezos)
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research)是一個全面的區塊鏈和加密貨幣研究平台，為讀者提供深度內容，包括技術分析、熱點洞察、市場回顧、行業研究、趨勢預測和宏觀經濟政策分析。

免責聲明 加密貨幣市場投資涉及高風險，建議用戶在做出任何投資決策之前進行獨立研究並充分了解所購買資產和產品的性質。 Gate 不對此類投資決策造成的任何損失或損害承擔責任。