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Capriole Investments 的創始人已解釋比特幣國庫資產解鎖如何使 LUNA 和 FTX 崩潰看起來像是“小兒科”。
比特幣國庫公司數量已攀升至200家
在X平台上的一篇新文章中，Capriole Investments 的創始人查爾斯·愛德華茲談到了比特幣數字資產國庫（DAT）公司的情況，這些公司已將BTC加入其資產負債表。DAT 模型由邁克爾·塞勒（前 MicroStrategy）推廣，他近年來一直是比特幣的堅定買家。
相關閱讀：Tom Lee 表示 BitMine 的以太坊損失是“特性，而非漏洞”2025年，DAT策略獲得了更多關注，企業不僅將比特幣視為國庫資產，還包括以太坊和索拉納等其他幣種。在這波熱潮之後，BTC國庫公司如今已達數百家。
愛德華茲對這些公司發出了警告，他說：“DAT 模型是一場槓桿爆炸的等待發生。”這位分析師將DAT的增長比作1920年代投資信託的軌跡，指出兩者之間唯一的差別在於信託買的是股票，而DAT則是在買比特幣。
“在固定供應資產上產生收益的商業模式不存在，這會在mNAV崩潰時激勵槓桿操作，”愛德華茲解釋道。1920年代投資信託的股票購買熱潮助長了一個市場泡沫，最終在那個十年末破裂。以下是分析師分享的一張圖表，對比了投資信託和比特幣DAT的軌跡。
![Bitcoin DATs Vs Trusts]()
從圖表可以看出，投資信託最初呈現緩慢增長，但到了1920年代，其增長速度加快。DAT的情況也類似，只是時間範圍要短得多。
到1929年底，約有600家投資信託，而今天，比特幣DAT約有200家。因此，BTC DAT在數量上仍然落後。“DAT泡沫能夠多大？這是價值百萬美元的問題，”Capriole創始人表示，並指出信託泡沫持續了近十年。
加密貨幣市場近期一直處於低迷狀態，並且由於國庫熱潮發生在2025年，企業在牛市高點買入，比特幣數字資產面臨壓力。即使是有著不同買入價格歷史的Strategy，也出現了其擁有的713,502 BTC大幅下滑的情況。
相關閱讀：儘管價格暴跌，以太坊活躍地址數接近歷史高點“今天比特幣國庫持有所有比特幣的12%，解鎖將使Luna和FTX看起來像是‘小兒科’，”愛德華茲說。分析師提到的這兩個事件都是2022年熊市中的重大崩潰。前者由穩定幣TerraUSD（UST）脫鉤引發，後者則是在加密貨幣交易所FTX崩潰時發生的。
BTC 價格
在本文撰寫時，比特幣價格約為74,500美元，過去七天下跌了16%。
幣價在過去幾天似乎大幅下跌 | 來源：TradingView上的BTCUSDT
特色圖片來自Dall-E，圖表來自TradingView.com
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