重點摘要：
- 不丹於近期將約2240萬美元的比特幣轉移至QCP Capital，顯示可能再次出售的跡象。
- 自2019年起，水力發電挖礦為該國帶來約7.65億美元的收益。
- 在2024年減半事件後，挖礦速度降低，效率也有所下降，但成本卻增加了。
不丹與國家相關的比特幣動向再次受到關注，新的鏈上訂單浮現，壓力也逐漸顯現，顯示該國礦工正隨著經濟狀況變化調整策略。
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目錄
- 不丹將比特幣送往市場造市者
- 利用水力優勢建立的挖礦利潤
不丹將比特幣送往市場造市者
區塊鏈分析平台Arkham指出，上週該國將約2240萬美元的BTC轉出。部分資金直接轉入與市場造市者QCP Capital相關的地址，這通常是用來進行流動性推升或建立銷售。
不丹的拋售行為並非持續性出售比特幣，而是分批進行。分析師認為，之前的分配大約達到5000萬美元的範圍，顯示這是一個經過計算的策略，而非恐慌性交易。
近期的行動重演了2025年底的情況，當時該國在面對更激烈的市場波動時增加了賣壓。官方未說明動機，但時間點顯示可能是國庫管理，而非比特幣的全面撤出。
利用水力優勢建立的挖礦利潤
2019年，不丹啟動比特幣挖礦，依靠其成熟的水力發電系統來降低成本。挖礦活動的成功使其獲得超過7.65億美元的利潤估算，而能源支出約在1.2億美元或更少。
2023年達到高峰，挖出約8,200 BTC。前幾年增長較慢，去年約2,500 BTC，今年約1,800 BTC。2024年挖礦仍具規模，但隨著經濟環境的變化，逐漸削弱。
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減半後成本改變策略
2024年比特幣減半後，挖掘一個BTC的成本大約翻倍。這一變化降低了效率，即使是由可再生能源供電的礦場也受到影響。因此，不丹縮減了挖礦強度，更加專注於管理現有儲備。
國庫管理與市場信號
據報導，不丹在高峰時擁有超過13,000 BTC，成為主要的國家持有者之一。策略性轉移流動性提供者的行為，似乎是為了擴大國庫規模，並抵銷過去挖礦獲利與當前市場狀況的差異。
主權錢包的反向動作受到市場監控，可能暗示交易所的供應狀況。不丹的行動並非激進，而是經過計算的調整——頻繁調整而非大規模拋售。
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