以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 認為，即使是設計良好的 ETH 抵押算法穩定幣，仍然構成真正的去中心化金融。他澄清，這種算法機制可以將美元對手方風險從用戶轉移到市場做市商，這樣的轉移能夠增強整體的穩定性。
Buterin 批評 USDC 存款收益策略並不代表真正的 DeFi 原則。他指出，通過實質性地轉移對手方風險，能顯著提升穩定幣的穩定性，這與僅依賴法幣支持的模型形成對比。爭議的核心在於風險結構的方式，而非 DeFi 協議中的收益產生。Buterin 在社交平台 X 上的一篇貼文中表示，批評者誤解了 DeFi 的起源和目的，僅僅專注於收益。
inb4 “muh USDC yield”, that’s not DeFi
這算是算法穩定幣嗎？
個人認為不是（即，算法穩定幣是真正的 DeFi）
簡單答案：如果我們有一個良好的 ETH 支持算法穩定幣，即使 99% 的流動性由 CDP 持有人支持，他們…
— vitalik.eth (@VitalikButerin) 2026年2月8日
Buterin 進一步指出，基於算法的穩定幣採用智能合約抵押債務頭寸（Collateralized Debt Positions, CDPs）。他聲稱，這些頭寸在結構上可以優於傳統的法幣穩定幣。他認為，通過使用這些穩定幣，可以避免對手方風險，將風險轉移給市場做市商，這樣做具有顯著的結構性價值。大多數反對穩定幣的人會指出 CDP 持有人和套利頭寸等來源，但 Buterin 表示，這些並不能抹去它們的 DeFi 基礎。
在解釋算法穩定幣與依賴外部提供者（如 Circle）進行美元掛鉤的中心化策略的差異時，Buterin 強調，穩定幣協議應該尋找方法來最小化中心化對手方風險。他還提到，未來的協議模型可能會包括多元化的實體資產。換句話說，除了單一基準資產之外，加入其他資產可以降低整體風險。Buterin 提到，目前基於 USDC 的收益策略並未改變對信任的基本假設。
這些策略仍然依賴中心化的基礎設施。Buterin 的評論正值加密市場仍在實驗穩定幣相關的創新之際。分歧反映了對 DeFi 應該如何發展的不同觀點。算法穩定幣面臨的主要挑戰包括預言機風險和長期的掛鉤穩定性。正是這些結構性風險需要通過強大的設計來確保長期的韌性。Buterin 的觀點將進一步將焦點放在穩定幣內部的風險架構，而非其收益機制。這場討論可能會影響未來穩定幣的設計和去中心化金融的創新方向。
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