撰文：易和
摩根大通集團（J.P. Morgan Chase & Co，紐約證券交易所：JPM）總部位於美國紐約，總資產達4萬億美元，存款高達1.5萬億美元，擁有超過6000家分行，是美國最大的金融服務機構之一。
摩根大通於2000年由大通曼哈頓銀行與J.P.摩根公司合併而成，並先後收購芝加哥第一銀行、貝爾斯登銀行及華盛頓互惠銀行。作為一家跨國金融服務機構及美國最大的銀行之一，其業務遍及60多個國家，包括投資銀行、金融交易處理、投資管理、商業金融服務及個人銀行業務等。
在全球金融數位轉型的浪潮中，J.P.摩根作為傳統大型銀行，也積極擁抱區塊鏈技術與數字貨幣應用。該行特別關注資產代幣化、穩定幣、鏈上結算等新型金融基礎設施，並已在內部與外部展開多項試點。
本文面向對金融創新有興趣的潛在客戶，介紹JP摩根對加密資產與區塊鏈的整體布局：包括官方聲明與項目合作，以及他們在代幣化資產、穩定幣（JPM Coin）、去中心化金融（DeFi）與區塊鏈結算平台等方面的觀點與進展。讀者無需具備專業技術背景，也能理解本文內容。
一、JP摩根的整體戰略態度
JP摩根的區塊鏈業務由Onyx（現名Kinexys）部門牽頭推進。自2015年成立區塊鏈研究小組，到2020年正式組建Onyx事業部，銀行高層持續支持。2024年11月，JP摩根宣布將Onyx區塊鏈平台更名為Kinexys，並將原JPM Coin支付系統更名為「Kinexys數字支付」（Kinexys Digital Payments），以彰顯其擴展應用範圍的戰略。
自成立以來，Kinexys平台累計處理交易額已超過1.5萬億美元，預計日均交易額約為20億美元。相比之下，傳統銀行每日支付流量約為10萬億美元，可見目前區塊鏈應用規模仍遠低於傳統系統。JP摩根並未止步於技術試驗階段：高層認為區塊鏈技術正從研發向「商業化」邁進，並將其納入核心業務。Onyx已形成四大業務方向：Liink跨境資訊流網絡、Coin Systems鏈上價值傳輸、Onyx數字資產平台（傳統資產代幣化）以及「區塊鏈創新」項目。在與客戶對話中，99.9%的話題都圍繞資產代幣化與鏈上支付。
此外，JP摩根亦參與多方合作，例如參與SIFMA發起的「受管結算網絡」（Regulated Settlement Network）項目，探索在區塊鏈上同時使用商業銀行資金、央行貨幣與國債等多資產結算方案。整體來看，JP摩根已將數字資產視為提升支付結算效率、擴展業務模式的關鍵抓手，在宏觀戰略上積極推動區塊鏈技術由試驗向規模化應用轉型。
二、資產代幣化方向
在資產代幣化方面，JP摩根透過Kinexys/Onyx積極將傳統金融資產上鏈交易。Onyx團隊已在內部網絡中成功代幣化美國國債、抵押貸款證券等資產，並允許客戶將這些資產作為鏈上抵押進行交易。例如，據報導，Onyx已代幣化美國國債、MBS與現金等資產，外部客戶（如高盛、法國巴黎銀行等）各自擁有節點參與鏈上回購操作。透過代幣化，這些資產可實現24/7即時交割，減少對傳統中介步驟的依賴。截至2023年10月，Onyx數字資產平台累計處理交易額約9000億美元，日交易額也接近20億美元。值得注意的是，BlackRock等機構亦加入此類網絡：2023年10月，Onyx推出代幣化抵押品網絡（Tokenized Collateral Network, TCN），首筆真實交易即為BlackRock將貨幣市場基金份額代幣化，並作為衍生品合約的抵押，抵押方為巴克萊銀行。此舉顯示大型資產管理機構正測試將資產上鏈以提升結算效率。
在時間線方面，JP摩根在代幣化領域的關鍵節點包括：2019年推出JPM Coin內部支付系統；2022年11月參與新加坡金融管理局（MAS）的Project Guardian，在Polygon鏈上測試新加坡元與日元的存款代幣交易；2023年10月推出TCN，與BlackRock/Barclays完成抵押品鏈上結算；2024年11月，Onyx平台更名為Kinexys；2025年則與Ondo Finance及Chainlink合作，在公共Layer-1鏈上完成國債代幣的跨鏈原子結算試點。
下圖簡要列出這些里程碑事件的時間線（圖中橫軸為年份，標示上述主要項目發布與試點時間點）。
※註：以上為示意時間線圖，反映JP摩根代幣化戰略的主要進展。
時間線圖示：可在文中標示代幣化項目的時間節點（如2019年JPM Coin內部啟動，2022年MAS三角試點，2023年TCN上線，2024年Kinexys更名，2025年跨鏈試點等）。
整體來看，JP摩根致力於透過Kinexys平台將更多金融資產上鏈，以實現即時、可編程的結算。結合內部報告，代幣化資產可提供即時交割、提升流動性等優勢。JP摩根認為，這有助於改造傳統市場，例如將國債、商業票據等納入區塊鏈清算體系，從而大幅降低結算風險並提升交易速度與效率。業界觀察認為，此類技術在回購協議、證券借貸等領域可節省大量成本。
三、JPM Coin與鏈上結算探索
JPM Coin（在新命名體系下稱作JPMD）是JP摩根發行的美元存款代幣，用於機構客戶在區塊鏈網絡上快速轉移美元資金。2025年11月，該行正式在Coinbase支持的Base鏈上推出JPM Coin（JPMD），允許客戶在公鏈上進行24/7交易，實現跨境秒級結算。與傳統銀行間轉帳需數小時甚至工作日不同，JPM Coin可在幾秒內完成資產轉移。
此外，JPM Coin代表商業銀行中的真實存款，其1：1由銀行存款準備金支持。相比之下，一般穩定幣（如USDC）由非銀行機構發行，通常由美元儲備或國債等資產支持，但幣圈平台可能不會向持有人傳導儲備資產的利息收益。JP摩根高層指出，存款代幣可為持有人帶來收益（即實付利息），而多數穩定幣發行方將資產收益留給自身，不會分配給普通持幣人。
以下表格比較JPM Coin存款代幣、主流穩定幣與傳統銀行轉帳在發行機構、結算時間、收益機制等方面的主要差異：
| 特性 | JPM Coin存款代幣 | 穩定幣（如USDC/USDT） | 傳統銀行轉帳 |
|---|---|---|---|
| 發行機構 | 商業銀行（J.P.摩根） | 商業公司（如Circle、Tether） | 銀行系統 |
| 資產支持 | 銀行存款（1:1美元準備金） | 美元儲備或國債（1:1） | 銀行帳戶餘額 |
| 結算網絡 | 區塊鏈（Base等公鏈/私鏈） | 區塊鏈（多公鏈網絡） | 傳統支付網（SWIFT/ACH） |
| 交易時效 | 24/7即時結算 | 24/7即時結算 | 通常工作日結算 |
| 收益機制 | 可計息（與銀行存款利率掛鉤） | 通常不分紅，發行方自留收益 | 銀行帳戶可能計息 |
| 監管屬性 | 受銀行體系監管；KYC嚴格 | 監管不統一；可能匿名 | 完全受銀行與監管機構監管 |
| 目標客戶 | 機構銀行客戶 | 加密交易所與零售用戶 | 所有銀行客戶 |
| 互通性 | 可與銀行帳戶互兌 | 可跨鏈兌換 | 銀行間清算 |
由上表可見，JPM Coin等存款代幣的優勢在於其發行方為受監管的銀行，提供與銀行帳戶同等的安全保障，同時借助區塊鏈實現全天候結算，並支持將利息收益傳導給持有人。穩定幣雖具有全球流通優勢，但因發行機構非銀行，受監管與貨幣政策影響較大，且持幣人一般不直接獲得儲備資產收益。相比之下，JPM Coin目前僅面向機構發行，為客戶提供一個兼顧傳統信用與區塊鏈效率的解決方案。
四、主流加密資產與DeFi的態度
JP摩根對去中心化金融（DeFi）展現出探索性支持與謹慎態度。一方面，該行持續進行DeFi協議的內部研究與合作試點。例如在新加坡金融管理局（MAS）發起的「Project Guardian」中，2022年11月，Onyx團隊與新加坡星展銀行、日資SBI數字資產公司等合作，在Polygon公鏈上交易代幣化的新加坡元與日元存款。該試點還使用了Aave Arc（符合監管要求的Aave版本）與Uniswap工具，驗證了機構級去中心化借貸與交易協議的可行性。Onyx負責人Ty Lobban指出，只要擴展性與隱私解決方案到位，更多傳統金融業務終將遷移至公鏈，展現JP摩根對公鏈上DeFi技術未來作用的積極預期。另一方面，JP摩根團隊亦開發了鏈上身份憑證驗證框架，使DeFi應用能在不重複KYC的前提下，安全接入機構用戶，為機構級DeFi跨界應用提供合規思路。
2025年5月，Kinexys團隊又與加密投資公司Ondo Finance及Oracle服務商Chainlink合作，在Ondo專用鏈上完成國債代幣的跨鏈原子結算試點。此舉標誌著Kinexys首次將其授權鏈與公鏈連接，利用Chainlink作為跨鏈通信層，實現傳統資產與鏈上資產的同步結算。Kinexys結算業務主管Nelli Zaltsman表示，此舉擴展了客戶在鏈上結算的選擇，反映出JP摩根正協助機構客戶順應新型支付基礎設施。
對於比特幣、以太坊等主流加密資產，JP摩根內部持較為謹慎的觀點。過去CEODimon曾批評比特幣是「騙局」，但近年態度轉變，認為客戶有權投資加密貨幣，只要銀行不承擔托管責任。目前，JP摩根尚未為客戶提供加密資產托管，但相關研究與交易活動正在進行中。例如，有報導指出該行市場部門正評估為機構客戶提供數字貨幣交易與衍生品服務，並計劃允許客戶將比特幣或以太坊資產用作貸款抵押。這類消息主要來自媒體報導與分析師推測，目前尚無官方確認。整體而言，JP摩根對加密資產保持開放但審慎的態度：一方面推廣鏈上結算方案，另一方面持續關注監管動態，力求在合規前提下為客戶引入創新金融工具。
五、推測資訊與業界趨勢（僅供參考）
根據媒體報導與行業傳聞，JP摩根在數字資產領域或有更多布局可能被提及，但未獲官方證實。例如彭博社報導，JP摩根正「考慮為機構客戶提供加密貨幣交易服務」；其他報導猜測銀行可能允許客戶將比特幣、以太坊等加密資產用作貸款抵押。若屬實，將進一步顯示傳統金融機構對數字資產的興趣正逐步升溫。但需強調，這些資訊目前僅為業界推測，不代表JP摩根正式立場。整體來看，JP摩根正逐步開放其對數字資產的接受度，但所有關鍵決策仍將遵循監管審批與市場反饋。
參考資料：本文引用了JP摩根官方聲明、財經媒體報導與業界研究，包括對Onyx/Kinexys平台、代幣化項目、JPM Coin以及DeFi試點的介紹（其中部分為分析或推測性內容，文中已註明）。
「JPMorgan’s Blockchain Arm Kinexys Tests Tokenized Carbon Credits With S&P Global」— CoinDesk報導
「JPMorgan Renames Blockchain Platform to Kinexys, to Add On-Chain FX Settlement for USD, EUR」— CoinDesk報導
「Fidelity International Tokenizes Money Market Fund on JPMorgan’s Blockchain」— CoinDesk報導
「摩根大通與星展銀行攜手打造跨境代幣化存款框架」— CoinDesk中文報導
「Mastercard and JPMorgan Link Up to Bring Cross-Border Payments on the Blockchain」— CoinDesk報導
「JPMorgan Chase Launches Tokenized Money-Market Fund」— Barron’s報導
「JPMorgan is Jumping Deeper into Crypto with a New Tokenized Money Fund」— Business Insider報導
