Aave 交出控制權：100% 產品收入歸 DAO，勇敢一搏以結束“內戰”

2026年2月12日，Aave Labs 提出「Aave Will Win」框架，將100%的產品收入轉入DAO，並換取2500萬美元的資金。我們將拆解這筆交易、V4升級，以及Marc Zeller為何稱之為「五千萬美元的抽取企圖」。

摘要

2026年2月12日星期四，Aave Labs 提交了一份治理「溫度測試」提案，建議將所有Aave品牌產品的收入——包括交換手續費、aave.com前端、即將推出的Aave Card，甚至AAVE ETF——全部導入Aave DAO的金庫。

作為回報，Labs請求2500萬美元的穩定幣和75,000個AAVE，用於運營和產品發布。這份名為「Aave Will Win」的提案，旨在正式解決營利性開發公司與DAO之間長達八個月的冷戰，雙方爭論誰才是真正控制最大去中心化借貸協議的主體。

若通過，這將成為代幣持有人資本主義中最激進的實驗之一，實質上將Aave Labs從一個自我資助的建設者轉變為完全服從DAO治理的有酬貢獻者。市場立即反應：AAVE即使在整體加密市場下跌的情況下，也上漲了2%。

「Aave Will Win」框架：現金流交換現金

乍看之下，數學似乎很簡單——Aave Labs願意交出其商業產品的全部收入流。但深入一點，這不僅是捐贈，更像是對協議社會契約的重新談判。

根據此框架，Labs希望DAO批准Aave V4成為未來所有開發的唯一技術基礎。一旦確定，V3、V4、aave.com界面以及未來的Aave Card、Aave Pro甚至AAVE ETF產生的全部經濟收益，將直接流入DAO的金庫。目前，這些費用——尤其是來自aave.com前端的交換手續費——一直流向由Aave Labs控制的錢包，這在2025年12月引發社群的憤怒。

那麼，Labs換取了什麼？2500萬美元的穩定幣資金和75,000個AAVE，結構為預付和流動資金的混合。具體如下：

立即支付500萬美元

未來12個月內流入2000萬美元

75,000個AAVE線性解鎖，兩年內逐月釋放

三筆各300萬美元的補助，用於Aave App、Aave Pro和Aave Card的推出

250萬美元用於「Aave Kit」開發

該提案還呼籲成立一個新的Aave基金會——一個法律包裝，將持有協議的商標和智慧財產，這是去中心化DAO無法直接做到的。

Aave Labs創始人Stani Kulechov將此舉描述為關係的成熟：「該框架正式確立了Aave Labs作為長期貢獻者在代幣中心模型下的角色。」用白話說：Labs不再像獨立供應商，而是像受雇於代幣持有人的承包商。

為何V4才是真正的重心

若不理解Aave V4，就無法理解這份提案。這不僅是修補或優化——而是對Aave生態系統中流動性運作方式的徹底重構。

V4引入了「樞紐與輻射」模型。「樞紐」是統一的跨鏈流動性池，作為所有資產的中心儲存庫。「輻射」則是可定制、隔離的市場，可以部署在任何網絡或用於任何特定用途——如機構借貸、實體資產，甚至遊戲——而不會碎片化流動性或迫使用戶反覆轉移資金。

為何V4改變了收入格局

根據Aave Labs，V4解鎖了「在前幾版本中不易實現的收入流」。實務上，這意味著：

具有獨立手續費結構的隔離風險市場

通過Horizon，Aave的授權借貸平台，實現機構用戶的接入

原生跨鏈套利和在樞紐內的手續費捕獲

模組化部署，允許在不改動核心的情況下推出新產品

作為參考，僅V3一年就產生超過1億美元的年化收入。這次的賭注是V4將大幅擴展這一數字——而在此提案中，這一擴展的全部收益都歸DAO所有，而非Labs的私人資產。

十二月的幽靈：不信任的時間線

這份提案並非空穴來風，而是經過三個月的冷戰，幾乎撕裂了Aave社群。

2025年12月：轉折點

12月11日，一位名叫EzR3aL的代表發現，Aave Labs悄悄將aave.com界面上的交換手續費——原本流向DAO金庫的資金——轉移到公司控制的私人錢包。社群爆發憤怒。原本被描述為與CoW Swap的技術合作，實則被視為DAO收入的掠奪。

「毒丸」反擊

作為回應，一群代幣持有人提出激進的「毒丸」方案：強制沒收Aave Labs的智慧財產、品牌資產、代碼庫，甚至股權，將私人公司轉變為DAO子公司。該提案以55%反對、41%棄權的投票失敗，但訊息已經傳達：DAO不再接受模糊的所有權。

Hasu的警告

Lido顧問Hasu在混亂中發聲，稱此情況證明「代幣/股權雙重結構本質上不可行」。他的論點很簡單：當協議由代幣持有人治理，但由股權支持的創業公司商業運作，激勵必然衝突。股權持有人有義務最大化股東價值；而代幣持有人則追求最大化協議價值。這兩者並不完全一致。

「Aave Will Win」框架在某種程度上，是Labs試圖打破這種雙重結構——將股權置於代幣之下。

Marc Zeller的反對：「五千萬美元的抽取」

並非所有人都認同善意的說法。Aave Chan Initiative（ACI）創始人、DAO最具影響力的代表之一Marc Zeller，立即將該提案稱為「一個以善意為名的套現行動」。

在治理論壇上，他尖銳回應，指責Labs採用經典談判策略：「以嚴苛條件開場，吸收反彈，然後將較小的要求包裝成『合理的中間立場』，同時抽取大量資金。」

他的數字估算與Labs的說法不同。Zeller認為，真正的請求接近五千萬美元，原因包括：

2500萬美元的穩定幣請求

75,000個AAVE（按當前價格約值800萬至1000萬美元）

1500萬美元的補助里程碑資金

V3收入的機會成本——Labs已在2022年單方面獲得的收入

Zeller的批評直指合法性問題：「Labs行事彷彿可以在治理程序之外強加結果。如果代幣持有人接受，那就算了，但我不會假裝這是健康的治理。」

Aave是什麼？30秒快速回顧

對於非DeFi讀者，Aave是加密貨幣中最大去中心化借貸協議，擁有超過260億美元的用戶存款，佔鏈上借貸市場超過50%的份額。

用戶存入資產（如ETH或USDC）以賺取利息。借款人則通過超額抵押來獲取貸款。Aave率先推出了：

閃電貸：不需抵押、必須在同一區塊內還清的貸款

GHO：Aave的原生去中心化穩定幣

aTokens：代表存款的利息產生型代幣

信用委託：允許存款人將信用額度借給可信第三方

與傳統金融不同，Aave沒有櫃台、信用審查，也沒有地域限制。由AAVE代幣持有人治理——至少理論如此。目前的爭議在於，當商業建設者掌握品牌鑰匙時，這一理論是否成立。

AAVE代幣經濟：引擎核心

要理解風險所在，必須了解AAVE代幣本身。

固定供應、去中心化分配

AAVE的總供應量為1600萬代幣，全部已在市場流通。與許多協議不斷鑄造新代幣支付運營費用不同，Aave在2020年完成了從LEND到AAVE的轉換，並廣泛分發代幣，沒有單一實體持有超過1.6%的份額——這種去中心化程度讓競爭者如Compound都羨慕。

5000萬美元年度回購

自2024年起，Aave實行每年5000萬美元的回購計劃。DAO用超額的協議收入在市場上購買AAVE，形成持續的買盤壓力，抵消剩餘的通脹發行。這使AAVE從純治理代幣轉變為類似現金流資產。

Umbrella升級

2025年底，Aave用Umbrella取代了原本的安全模組，允許用戶抵押產生收益的資產（如aUSDC或aWETH），而非僅抵押AAVE。這降低了AAVE的賣壓，同時提供協議短缺的保障。抵押者除了借貸利息外，還能獲得額外的AAVE獎勵——一個更資本效率的安全模型。

諷刺的是，當前提案中，Aave Labs請求用穩定幣而非AAVE的發行來資助運營。這其實是成熟的代幣經濟策略：用現金流支付建設者，而非稀釋。

房間裡的大象：Aave能否在沒有Labs的情況下擴展？

此提案迫使DAO回答一個尷尬問題：Aave Labs是否可替代？

公司掌握著代碼的專業知識。工程師打造了V3，並深度參與V4的開發。Stani Kulechov不僅是CEO，更是協議的公開代表。12月的「毒丸」投票顯示，雖然DAO願意表達不滿，但尚未真正掌握關鍵。

透過請求資金授權，Labs實際是在挑戰DAO付出行動。如果DAO慷慨資助，則正式認可該公司為官方開發團隊；若DAO拒絕，Labs理論上可以退出，帶走V4的專業知識。

這不是治理爭議，而是可信承諾問題。

2026年及未來：Aave未來的三大支柱

Kulechov在2025年12月發布了他的「2026總體規劃」，就在SEC正式結束對Aave的四年調查、未採取執法行動後。該計劃基於三個支柱，全部都在當前提案中有所體現：

1. Aave V4

技術基礎。旨在處理「數萬億美元」資產，通過統一流動性和定制化機構市場。

2. Horizon

Aave的授權實體資產（RWA）市場。目前淨存款為5.5億美元。2026年的目標：超過10億美元。合作夥伴包括Circle、Franklin Templeton和VanEck。

3. Aave App

手機端界面。2025年底在iOS上推出。Kulechov稱其為大眾採用的「特洛伊木馬」，目標2026年達到100萬用戶。手機金融科技市場價值超過2兆美元，Aave希望分一杯羹。

這三個支柱都在「Aave Will Win」提案中明確獲得資金支持。若DAO批准，實質上是在背書整個2026年的路線圖。

下一步會怎樣？

這只是一個「溫度測試」，不是正式投票。Aave DAO將進行約一周的討論。如果溫度測試通過，Labs將提交正式的Aave改進提案（AIP），包含具體的鏈上執行細節。

結果尚未可知。Marc Zeller的反對意見具有分量——ACI是DAO中最大的投票實體之一。但Zeller並非一體，他的立場並非所有代表都一致，包括Wintermute的CEO Evgeny Gaevoy，他曾表示，雖然在12月反對「毒丸」，但期待Labs能認真追求長期價值。

市場在密切關注。Aave是DeFi借貸的藍籌股。它如何解決這個衝突，將為其他所有面臨同樣問題的協議樹立範例：誰才是真正擁有去中心化項目的所有權？

如果DAO付錢，Labs交付V4，模型就成功；如果DAO拒絕，Labs轉身，模型就崩潰。沒有第三條路。