Metaplanet Inc. 發布2025財年大片，但持有巨額未實現比特幣損失

Metaplanet 公布了令人矚目的2025財年數據，但頭條新聞卻是一個兩極分化的故事：一方面是蓬勃的營運表現，另一方面則是嚴重的帳面虧損。全年，公司錄得營收89.05億日圓，比去年同期激增738%，營業利潤為62.87億日圓，較去年同期暴增1,694%。

這些增長主要由公司與比特幣相關的業務推動，尤其是第三季度及以後加快的期權交易所帶來的溢價收入。同時，Metaplanet 大幅增加了比特幣持倉。截至2025年12月31日，公司持有35,102 BTC，而一年前僅有1,762 BTC，這一積極的累積重塑了公司的資產負債表。

更廣泛的展望

這一較大的持倉使公司暴露於市場波動之中。該公司在該期間錄得約1022億日圓的比特幣未實現評價損失，這一數字足以抹去合併財務利潤，並使集團在帳面上出現稅前和淨虧損。

因此，資產負債表呈現出截然不同的面貌。到年底，總資產擴大至5,052.86億日圓，淨資產則上升至4,585.92億日圓，反映出比特幣存貨的擴大以及交易和期權活動帶來的現金流。

董事會將營運（或“核心”）利潤定義為衡量業務表現的關鍵指標，偏好以現金為重點的指標而非波動的市值變動，並表示計劃將未來的溢價收入部分用於永久優先股的股息，部分用於增加比特幣儲備。

Metaplanet 的業績展現了純粹比特幣庫存管理公司面臨的取捨。來自交易和期權的穩定甚至慷慨的現金流可以與由資產價值波動帶來的市場震盪並存。對投資者而言，2025財年是一個生動的例子，展現了成長與規模一方面，市場驅動的會計痛苦另一方面。