根據BitMEX聯合創始人Arthur Hayes的說法，比特幣正發出一個傳統股市尚未意識到的警告信號。自2025年10月創下的126,080美元歷史高點以來，比特幣一直處於下行趨勢，而納斯達克100指數則基本保持平穩。Hayes認為，這種背離是由於人工智慧的進步導致的失業增加，暗示即將到來的美元信貸緊縮。“這就是銀行危機如何徹底讓Pax Americana的經濟陷入停滯的原因，”Hayes在他週二的Substack文章《This Is Fine》中寫道，指的是由美國主導的全球金融體系。
並非所有人都相信這種背離具有如此嚴重的影響。“背離值得關注，但只是一個數據點，而非確定的警報，”加密基金管理公司Merkle Tree Capital的首席投資官Ryan McMillin告訴_decrypt_。儘管比特幣與納斯達克的脫鈎值得注意，但McMillin認為美元流動性下降是一個可信的部分解釋，引用聯準會維持高利率並抽走逆回購工具的決策。比特幣特有的因素，如四年循環動態、在十月歷史高點後的獲利了結、停滯的Clarity法案以及ETF資金流模式，也都起到了作用，這些都與宏觀流動性信號無關。“比特幣與股市的關係從未是靜態的，”支付公司Morph的EVM結算層CEO Colin Goltra告訴_decrypt_。“比特幣有時像風險資產一樣交易，有時又能獨立運動，因此短期背離既不新穎，也不一定具有揭示性。”
根據Hayes的說法，比特幣是對流動性逆風反應最快的資產，因為它對法幣信貸狀況最敏感。相比之下，納斯達克尚未完全反映他所描述的由人工智慧驅動的白領工作崗位流失浪潮，這將引發廣泛的消費者信貸和房貸違約。“如果像Anthropic的Claude Cowork這樣的AI工具能在幾分鐘內可靠完成一個人需要數小時或數天的任務，為什麼還需要那麼多SaaS生產力訂閱？” Hayes寫道。由於iShares軟件ETF表現不及整體納斯達克，Hayes預計下一階段將針對工人本身——以及擴展到向他們放貸的銀行。
Hayes估計，如果2,410萬知識工作者中有20%失業，且他們持有約3.76兆美元的消費者信貸，將導致美國商業銀行面臨3300億美元的消費者信貸損失和2270億美元的房貸損失。McMillin對時間線提出反對意見，但認同方向性擔憂。“這個情景在理論上是合理的，但高估了短期破壞的速度，”他說。Hayes的模型假設20%的知識工作者會迅速失業，足以引發同步的貸款違約浪潮，但“勞動市場並不那麼乾淨利落。”
即使快速採用人工智慧，也會在數個季度甚至數年內產生冗餘，而非數週，許多雇主將通過自然減員和招聘凍結來縮減人員，而非大規模裁員，專家們認為。儘管如此，McMillin承認“方向性擔憂並非錯誤：信用卡逾期率已經上升，SaaS估值受到壓力，消費者信貸質量逐步惡化是合理的。”他認為，危機的時間線“可能比Hayes所暗示的更為拉長。”
Hayes認為，市場已經在傳遞這一結果，並指出黃金近期相對比特幣的走強。黃金在比特幣下跌期間的走強表明“Pax Americana內部的通縮性避險信用事件正在醞釀，”Hayes寫道。如果這樣的事件發生，前BitMEX CEO預計聯準會最終會印鈔來支撐銀行體系危機。Goltra也同意聯準會會強力回應。對比特幣來說，這類事件很重要，因為它們“逐漸改變市場參與者對貨幣體系持久性的解讀。”大規模的流動性干預強化了具有固定供應特性的資產的吸引力。
對比特幣交易者來說，這種情況呈現出兩種可能的路徑。要麼比特幣從126,000美元跌至60,000美元是完整的下行，股市最終會跟上修正；要麼比特幣會進一步拋售，與股市一同崩潰，Hayes說。最終結果都是一樣的：大規模印鈔推動比特幣創新高，他說。“每個人都知道，人工智慧是人類歷史上最具變革性的通用技術，”Hayes寫道。“面對這些‘真相’，聯準會必須比以往任何時候都印得更多。”
比特幣在2026年尚未迎來轉機。根據CoinGecko的數據，這個頂級加密貨幣在過去24小時下跌2.5%，過去一個月下跌27%，目前交易價格約為每枚67,000美元。
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