Ki Young Ju：比特幣可能需要回落到55,000美元區域，然後才會進入真正的復甦周期

出售壓力壓倒新資金流入；機構退出與缺乏買盤需求正在塑造當前週期。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，當前比特幣市場正處於明顯的熊市週期。他警告說，真正的反彈可能需要數月時間來形成，且價格可能會進一步大幅下跌，才有可能出現持久的成長。

新資金不足以扭轉局勢

在接受韓國一家加密貨幣媒體採訪時，Ki Young Ju 分析數據以闡明市場持續疲弱的原因。他指出，進入市場的新資金與賣壓之間存在嚴重失衡。

“數百億美元已經注入市場，但市值卻持平甚至縮水，” Ki Young Ju 評論道。“這顯示賣壓遠超新資金的流入。”

他也強調，歷史上，深度調整通常需要至少三個月的積累期，投資者情緒才可能恢復。根據他的看法，任何短期反彈都不應被視為新一輪牛市的信號。

比特幣的兩種復甦劇本

Ki Young Ju 描述了比特幣復甦的兩種主要劇本：

1. 深度下跌後反彈：比特幣價格可能會跌至實現價格（realized price）約55,000美元。這是所有比特幣投資者的平均成本，根據鏈上交易數據計算。在歷史上，比特幣通常需要觸及此價格，才能激發新一輪的增長動能。
2. 長期盤整：比特幣價格可能在60,000美元到70,000美元之間震盪一段時間，波動幅度狹窄，然後再進入下一階段的上漲。

不論採用哪個劇本，Ki Young Ju 都強調，促成持久牛市的條件目前仍未具備。ETF資金流入已經放緩，OTC交易需求幾乎消失，且市值（包括實際市值與標準市值）都呈現下行趨勢。

下降原因：機構撤資

根據 Ki Young Ju，近期賣壓主要來自金融機構的撤資。過去一年比特幣波動性大幅降低，投資機構——這些參與市場以利用Beta-Delta中性策略（從價格波動中獲利）——已轉向納斯達克和黃金等其他資產。

“當比特幣失去波動性，機構就沒有理由持續維持其倉位，” Ki Young Ju 解釋。CME的數據顯示，機構大幅減少空頭倉位，這並非看漲信號，而只是資金撤出的反映。

他也指出，出現大規模拋售的模式，即在短時間內大量比特幣以市價被賣出。這可能是強制平倉的跡象，或是機構為操縱衍生品市場而進行的有意拋售。

山寨幣：前景更為黯淡

山寨幣市場的整體景象甚至更為陰暗。Ki Young Ju 評論指出，儘管2024年的山寨幣交易量看似活躍，但實際資金主要集中在少數具有上市ETF潛力的幣種。山寨幣的總市值未能突破歷史高點，顯示資金只在現有投資者之間流轉，並未擴展市場。

“支撐整個山寨幣市場的單一故事時代已經過去，”他強調。雖然像AI經濟（AI agent economy）等創新可能在未來為山寨幣市場創造新的價值模型，但他不相信僅靠故事推動的漲勢會再現。

“山寨幣短期內的增長空間非常有限。這次衰退帶來的投資者信心損失，還需要很長時間才能恢復，”他總結。

結論

Ki Young Ju 的觀點描繪出比特幣與山寨幣當前的清晰圖景。由於賣壓遠大於新資金流入，加上機構的撤出，數字貨幣市場正面臨一段長時間的調整期。要實現持久的反彈，市場需要時間來積累並重建基本面。在目前的情況下，投資者應保持謹慎，不應將短期漲勢視為長期復甦的跡象。