Fed 會議紀要首提「加息可能」！聯準會傳聲筒：官員恐對通膨回歸 2% 信心不足

美國聯準會最新會議紀要震撼出爐：不僅罕見首提「若通膨持續高於 2% 目標，可能轉向加息」，委員會內部對利率路徑的分歧也十分顯著。
（前情提要：聯準會新主席華許的「降息＋縮表」矛盾策略如何影響股債市、美元及加密市場？）
（背景補充：摩根大通喊賣2年期美債：華許當上聯準會主席也難大幅降息，愛因霍恩卻反手押注「降更多」）

美國聯準會 1 月會議紀要出爐，顯示 FOMC 委員會內部對未來利率走向出現顯著分歧。其中最引人注目的是，紀要中近期首次提及，若通膨持續高於 2% 目標，聯準會可能採取加息措施。這一訊號強化了市場對短期內聯準會將維持「按兵不動」態度的預期，也凸顯出抗通膨仍是聯準會的首要優先事項。

紀要核心內容：維持利率、鷹派聲音抬頭

聯準會於 1 月 27 日至 28 日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議決定，將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50%–3.75% 不變。這項決定獲得了「幾乎所有」參與者的支持，僅有兩位官員（理事 Christopher Waller 與 Stephen Miran）投下反對票，主張再降息 25 個基點，主要擔憂是就業市場的潛在走弱風險。

在通膨展望上，多數參與者警告：通膨朝 2% 的目標前進的進程可能比預期更緩慢、更不均衡，通膨持續高於目標的風險「具有重要意義」。紀要特別指出，目前通膨水準仍高出目標約 1 個百分點，關稅效應雖預計年中逐漸消退，但成本壓力與需求韌性可能讓去通膨過程更具挑戰。

最關鍵的變化在於：紀要中「幾位參與者」表示，他們支持在會後聲明中採用「雙向」表述，明確反映若通膨持續高於目標，向上調整（即加息）也可能是適當的。這是近期官方文件首次較明確提及加息的可能性，標誌著鷹派觀點的回歸。相較之下，先前主席鮑爾曾多次表示加息不在考慮範圍內，也讓此次紀要的轉向引發市場關注。

此外，委員會也討論了人工智慧（AI）帶來的雙重影響：一方面，AI 相關生產率提升可能會對通膨構成下行壓力；另一方面，資產估值偏高、市場集中與不透明私人融資等因素，也帶來了潛在的金融穩定風險。

Nick Timiraos 觀點：通膨回 2% 時間表「悄悄消失」

被譽為「聯準會傳聲筒」的《華爾街日報》記者 Nick Timiraos，在紀要公布後發文指出，有時聯準會「沒說出口」的部分才最值得注意。

他觀察到：去年從年初到 12 月，每次會議的幕僚預測都認為通膨將於 2027 年回到 2%；12 月會議時，這一時間點被推遲到 2028 年。但在 1 月紀要中，完全沒有指定任何明確年份通膨會回到 2%。

取而代之的是較模糊的表述：相較 12 月預測，通膨展望「整體略高一些」，關稅影響消退後，通膨將回歸「先前的去通膨趨勢」。Timiraos 特別強調，12 月紀要中那句「並於 2028 年達到 2%」的關鍵半句話，在 1 月紀要裡完全消失了。這一細微變化，被視為聯準會幕僚對通膨回歸 2% 的信心似乎減弱的訊號，進一步支持了其短期內不急於降息的立場。

One more note on the Fed minutes: Sometimes it’s interesting what they don’t say.

Last year at every meeting until December, the staff forecast called for inflation to return to 2% by 2027. In December, the forecast pushed this back to 2028.

But in the minutes for the January… https://t.co/PAlnUkQRpf pic.twitter.com/5nXU879WqI

— Nick Timiraos (@NickTimiraos) February 19, 2026