撰文：Yangz，Techub News
在市場經歷寒潮、多數玩家選擇蛰伏過冬的同時，頭部玩家正在加速布局。繼昨日加密風投公司 Dragonfly 宣布完成6.5億美元第四期基金募資後，今日，比 Coinbase 成立還早的老牌交易所 Kraken 也悄然落下一子。其母公司 Payward 宣布完成對代幣管理平台 Magna 的收購，完成了其 IPO 前的一塊關鍵拼圖。
將時間線拉長，這是 Kraken 在過去12個月內的第六次出手，也就是說平均每兩個月就會有一次收購。與去年3月以驚人的15億美元收購知名期貨交易經紀商 NinjaTrader 相比，這筆交易的規模或許沒那麼驚人（收購金額未披露；根據 Pitchbook 數據，Magna 上一輪估值為7000萬美元），但其戰略落點同樣極具指向性：Kraken 正在從單純的交易執行通道向上游延伸，試圖成為覆蓋代幣發行、分配到上市的全生命週期基礎設施服務商。
抓住代幣發行「源頭活水」
對普通加密用戶來說，Magna 這個名字或許陌生，但早在創立初期，該平台便吸引了頂級資本的目光。2022年 Magna 以7000萬美元的估值完成1500萬美元的種子輪融資，領投方為 Tiger Global 和 Tusk Ventures，參投方包括 Circle Ventures、Solana Ventures、Galaxy Labs 等。
這家孵化自 Y Combinator 2022年冬季營的初創公司，解決的是代幣分發階段的「髒活累活」，包括管理複雜的歸屬計畫、空投分發以及早期投資者的資產分配。在傳統模式下，一個初創項目在代幣上線後，往往需要自己跟蹤數百個地址的解鎖進度，不僅效率低下，且極易因操作失誤引發治理糾紛或市場拋壓。Magna 正是切中了這一痛點。根據 Magna 首席執行官 Bruno Faviero 的描述，過去四年，Magna 已發展成為最大的代幣鎖定平台，「服務超過160家客戶，預計2025年的總鎖定價值峰值達到600億美元。」此外，該官方網站顯示，其合作的協議包括 Aptos、Wormhole、Optimism、Magic Eden 等。
對 Kraken 而言，收購 Magna 是其觸角的極大延伸。該公司聯合首席執行官 Arjun Sethi 在解讀這筆交易時點明了核心邏輯：「我們希望從代幣發行方的生命週期早期就提供支持，而不是等到他們臨近需要流動性時才介入。」換言之，Kraken 希望通過 Magna 的工具，在項目方還處於融資和代幣設計階段就建立合作關係。這種「早鳥」策略一旦形成閉環，當這些項目未來尋求上幣交易時，Kraken 無疑將佔據天然的優先地位，從而在爭奪優質資產上獲得先發優勢。
搶占代幣「全生命週期管理」
如果說收購 Magna 是抓住了代幣發行的「源頭活水」，那麼 Kraken 在過去一年的收購圖譜則清晰勾勒出了其 IPO 前的戰略野心——搶占代幣「全生命週期管理」。這些收購並非零散的財務投資，而是一場圍繞「資產類型」和「資產流轉環節」展開的精密布局。
從時間線來看，這場布局始於2025年3月那筆重磅交易：Kraken 以15億美元收購美國期貨平台 NinjaTrader，直接殺入傳統金融衍生品腹地。隨後，它的收購步伐明顯加快——8月拿下無代碼交易自動化平台 Capitalise.ai，9月收購自營交易公司 Breakout 強化專業交易能力，10月又以1億美元從 IG Group 手中買入受 CFTC 監管的衍生品交易所 Small Exchange。進入2025年底，Kraken 將觸角伸向資產端，收購代幣化股票平台 Backed，將特斯拉、英偉達等傳統資產引入鏈上。如今，Magna 的加入補齊了「代幣分發管理」這一關鍵環節。
至此，Kraken 的基礎設施版圖已清晰可辨：
資產創造端：Backed（現實世界資產代幣化）、Magna（代幣分發與歸屬管理）；
交易執行端：NinjaTrader、Small Exchange、Breakout、Capitalise.ai（衍生品、合規交易、專業交易與自動化交易）；
而這種「一站式全包」的模式，正是當前資本市場對頭部加密企業最看重的敘事邏輯之一。高盛在今年1月上調 Coinbase 評級時便點明：隨著市場成熟，純粹依賴交易手續費的平台將面臨收入波動性壓力，而那些能通過托管、質押、資產代幣化等基礎設施服務構建穩定收入來源的平台，將獲得更高的估值溢價。
這樣的邏輯正在賽道內鋪開。在 Kraken 收購 Magna 之前，Coinbase 已於去年7月收購代幣管理平台 Liquifi，Anchorage Digital 則於去年12月將 Hedgey 收入囊中。頭部玩家紛紛搶入「代幣生命週期管理」這一新興領域，正如 Sethi 所說：「如果我們不構建可靠的生命週期基礎設施，市場就會集中在任何控制分發和訪問渠道的人手中。」
備戰 IPO
在 BitGo 打響2026年加密IPO的第一槍後，Kraken、Consensys、Ledger、CertiK 等都在排隊計劃上市。而 Kraken 的 IPO 底氣，已在財務數據和融資節奏中顯露端倪。
其母公司 Payward 發布的2025年財報顯示，調整後營收達22億美元，同比增長33%。更具標誌性意義的是其於去年11月完成的8億美元融資，將公司估值推高至200億美元。此輪融資分兩階段完成，主輪由 Jane Street、DRW Venture Capital 等機構領投，戰略投資輪則吸引了 Citadel Securities 的2億美元入場。此外，Kraken 的上市進程亦在同步推進。融資當月，Kraken 向 SEC 秘密提交了S-1文件，目標是2026年上半年上市。而今年1月，Kraken 相關公司 KRAKacquisition 在納斯達克超額募資3.45億美元。
從財務表現到融資背書，所有信號都在指向同一個方向：2026年，Kraken 或將成為繼 Coinbase 之後第二家在美股上市的主流加密交易所。
結語
收購 Magna，表面上看只是 Kraken 並購列表上的又一行小字，實則是其掌控代幣「全生命週期」的關鍵一環。在 IPO 靜默期前，Arjun Sethi 和他的團隊正用真金白銀的收購，向市場傳遞一個清晰信號：Kraken 早已不是那個僅僅提供加密貨幣買賣的交易所，而是一個覆蓋資產發行、交易、衍生品全鏈條的綜合性金融基礎設施。當下一輪周期來臨時，Kraken 或許將不再是那個被動等待項目方上幣的「通道」，而是從代幣設計之初就深度參與的「共建者」。
