加密貨幣分析師 Michaël van de Poppe 本週引發市場熱議，因為他發布了他稱之為“生態系統中最棒的圖表”，這是一個長期觀察比特幣相對黃金估值的圖表，他表示，這顛覆了通常的看漲故事。Van de Poppe 認為 BTC/黃金比率處於歷史最低水平，以黃金計算，比特幣實際在2024年12月達到峰值，這意味著這個數字資產已經處於大約14個月的相對熊市中。
這個觀點很重要，因為大多數投資者仍以美元來框架比特幣的周期。在美元方面，比特幣仍遠高於2024年前的水平，撰寫本文時約在68,000美元左右，遠高於之前熊市的恐慌低點。但 van de Poppe 的觀點是，將 BTC 與另一種硬通貨黃金比較，展現出不同的節奏。當黃金飆升時，即使比特幣以盎司黃金計算失去一些地面，比特幣的美元價格也可能被拉升。
黃金本身並非次要。這種金屬在2026年前的表現非常強勁，近期每盎司交易價格超過5000美元，這一漲勢由地緣政治、央行買入以及全球財政健康辯論推動，所有這些力量都在增加對避險資產的需求。Van de Poppe 表示，黃金的強勢可能掩蓋了比特幣在“實際”層面上的潛在弱點。
技術面理由非常明確。Van de Poppe 強調，以黃金計價的比特幣每周相對強弱指數（RSI）已達到與過去三個比特幣/黃金熊市周期結束時相同的歷史低點，每個周期約持續14個月。如果歷史重演，這些讀數曾預示比特幣相對黃金的多年度上漲趨勢。交易者和專家也呼應這一觀點，指出這一信號的罕見性以及它在過去的投降點出現。
有兩個實用的啟示
對於看漲的逆向投資者來說，這是“恐懼買入”時刻，許多頂尖交易者都會在日曆上標記這樣的時刻。歷史上，極端的 BTC/黃金低點常常伴隨長時間的反彈。對於其他人來說，這是一個關於測量的警示。以美元計價的歷史高點並不總是代表跨資產層面上的相同意義。正如 van de Poppe 所說，2025年10月的美元高點可能更多是由金屬的強勢所推動，而非純粹的比特幣信心。
當然，金融市場從不必然遵循過去的模式或歷史圖表。黃金價格未來可能會回落，宏觀經濟條件也可能改變，相關性體系也可能隨時轉變。儘管如此，當比特幣價格接近68,000美元，黃金仍然處於高位時，BTC/黃金圖表為本已被認為是短暫、淺層回調的市場帶來了新的討論焦點。
這一當前情況是相對熊市的最終章，還是比特幣在下一輪上漲前的更長休整，將在未來幾週或幾個月內揭曉。然而，目前來看，BTC/黃金比率圖表已迫使專家和投資者提出一個簡單問題：我們是在按照市場希望我們讀取比特幣的方式來解讀，還是按照歷史所暗示的方式來解讀？
相關文章
