數字資產基金連續第五周資金外流，交易量降至$17 十億

數位資產基金又經歷了一個艱難的一週，投資者從產品中撤出2.88億美元，這已是連續第五週出現淨贖回。自此開始以來，這一連串的撤資已累計抽走約40億美元，這個數字仍明顯低於去年同期約60億美元的撤出金額。在一段激烈交易的熱潮之後，活動急劇降溫：每週交易量降至約170億美元，為2025年7月以來的最低水平。簡而言之，市場已從亢奮轉為謹慎。

最引人注目的是各地區的情況差異。美國投資者是最大賣家，約有3.47億美元的資金流出。然而，在其他地區，部分買家則進場。歐洲和加拿大合計淨流入約5900萬美元，少數國家甚至吸引了相當可觀的需求：瑞士約有1950萬美元流入，加拿大約1680萬美元，德國則增加了近1620萬美元。因此，儘管美國似乎偏向觀望，其他市場則將這次回調視為逢低買入的機會。

比特幣是此次疲弱的核心

加密貨幣之王承受最大壓力，有2.15億美元從比特幣投資產品中撤出。儘管如此，並非所有人都在退出；一些投資者則在進行對沖。押注比特幣價格下跌的空頭產品，吸引了最大額度的資金流入，約550萬美元。這在整體規模中算是小數，但卻顯示出策略的轉變：與其恐慌性拋售，一些交易者正布局看空或試圖保護投資組合。

以太坊也未能幸免，出現約3650萬美元的資金流出。多資產產品（結合多種代幣的敞口）約撤出3250萬美元，而波場（Tron）則有1890萬美元的贖回。這些動作清楚表明，這次回調並非僅限於比特幣，影響範圍涵蓋了多種產品。

然而，並非全是退出與悲觀。一些山寨幣仍受到適度關注。瑞波幣（XRP）吸引約350萬美元，索拉納（Solana）約330萬美元，鏈鏈（Chainlink）則約120萬美元。與比特幣和以太坊的資金流出相比，這些數字並不算巨大，但顯示出部分投資者仍在挑選性地尋找特定機會，即使整體風險偏好有所下降。

交易量下降至170億美元尤為值得注意。不久前，交易所交易產品（ETP）的成交額曾創下新高；如今，活動已縮減至近兩年來的最低點。這一下降暗示投資者正暫停觀望，可能是為了在宏觀不確定性下重新評估，或等待價格和政策的更明確信號。當市場從高成交轉向低成交時，更容易出現劇烈波動，進而使部分投資者變得更加謹慎，形成一個自我強化的循環。

那麼，未來的走向如何？目前的資金流顯示市場正處於整合階段，而非崩潰。美國投資者的克制是主要特徵，但歐洲、加拿大以及某些山寨幣的部分資金流入，表明資金並未完全退出。短比特幣基金的少量資金流入也傳達了不少訊息。

交易者並非過度恐慌，而是在進行對沖，為未來的波動做準備。一個新的宏觀經濟驚喜、突發的經濟數據、監管消息或重大價格波動，都可能在一夜之間改變市場情緒。在此之前，預計市場將保持波動，選擇性買入，並伴隨大量新聞噪音，投資經理們將在觀望是否重新進場或保持距離。