有了實體資產（RWAs），去中心化金融（DeFi）正在快速成長

去中心化金融（DeFi）在一出場便迅速俘虜了許多人的心與意，承諾提供一個開放、無許可、人人皆可接觸的替代金融體系。它建立在一個美好的理念之上——早期的創新者充滿善意，並承諾打造一個更公平、更平等的金融未來。 然而，DeFi的現實很快就展現出來。儘管其早期成長令人驚嘆，但完全由加密原生資產推動，即最重要協議的代幣，迅速變得依賴反身性和投機性反饋循環，導致超高通脹和不可持續的收益。雖然令人振奮，但僅靠數位資產並不足以長期穩定與成長，正如我們在“DeFi 夏季”結束時看到的，大多數協議都崩潰回歸現實。 什麼導致DeFi失去動力？ 早期的DeFi生態系統本質上存在缺陷。儘管有大量令人期待的創新，例如去中心化借貸、抵押、複雜的收益農耕策略，但它看起來更像是一座紙牌屋。它完全建立在反身資本之上——支撐貸款或提供流動性的資本，通常只是另一種高度波動的資產，其價格與底層協議的健康狀況以及比特幣的運勢緊密相關。 這也是為什麼DeFi資產的價值如此難以預測。DeFi的收益率並非主要由其領先協議的經濟活動驅動，而是由那些不可持續的代幣激勵機制所推動。這些收益通常以通脹型代幣支付，但其價值始終處於危險邊緣。如果協議出現問題、遭到黑客攻擊，甚至比特幣行情不佳，這些代幣的價值就可能崩跌，而這正是經常發生的事情。DeFi並非膽小者的樂園，更不是負責任的金融機構的選擇。 機構，或者說它們的資本，正是DeFi擴展所需的關鍵。但當它們審視DeFi生態系統時，卻看到太多的顧慮——不可接受的波動性、完全缺乏監管，以及沒有實體資產支撐整個生態系統。這對它們來說風險太大，甚至不敢考慮。 那為什麼態度會改變呢？如今，全球數十家領先的金融機構都熱切談論區塊鏈和DeFi的潛力，甚至已經推出了多個項目。例如BlackRock的BUIDL基金和JPMorgan的JPM Coin。原因在於，DeFi現在由更具實體的資產所支撐。我們談論的是“實體資產”，它們有潛力將DeFi從一個實驗性生態轉變為成熟、具有韌性的基礎設施，支援全球金融。 RWAs帶來的價值 RWAs是將DeFi與現實世界連結的秘密武器。它們是一種新型的數位代幣，代表實體資產，如貨幣、黃金、不動產、股票、股份和債券，使其能在區塊鏈上運作。與加密代幣不同，RWAs能產生真正的、具體的收益，而非僅僅是投機性激勵。這些收益來自傳統金融機制，例如信貸還款、不動產收入、國債利息，以及來自受監管且可驗證資產的其他收入。 另一個優點是——RWAs的抵押品基礎比加密資產更為多元化。它們不依賴波動性較大的代幣，而是可以使用任何資產的代幣化形式，例如美國國債或實體基礎設施。這方面有許多令人信服的範例。 其中一個例子是UAE的Tharwa Finance，該公司創建了thUSD穩定幣。傳統的穩定幣如USDT通常被被動掛鉤於美元或其他貨幣，而thUSD則由多元化的實體資產組合支撐，並由AI驅動的算法和風險優化引擎進行積極管理。這種結構使得thUSD更像是一個專業管理的對沖基金，能為代幣持有者產生可持續的收益。這是鏈上風險管理資本的典範。 還有BlackRock的BUIDL基金，讓機構投資者能在鏈上接觸國債、現金和回購協議，且完全符合法規。同樣，PAX Gold是一個合規的協議，發行PAXG，該數位資產與存放在安全金庫中的實體黃金1:1掛鉤。它允許投資者以快速、即時且無中介的方式買賣黃金，從而享受黃金升值或用作對抗通膨的避險工具。像Tharwa一樣，這些項目為機構提供了在鏈上持有穩定、具體資產的合規途徑。 DeFi 2.0：波動性降低，穩定性提升，興趣增加 RWAs已經被假設和理論化多年，現在正逐步成為現實，建立起傳統金融與數位經濟之間的堅實橋樑。這意味著DeFi可以擺脫投機的起點，轉向更為穩定和成長的循環，類似於傳統經濟。 DeFi正快速成熟，其中一個主要好處是降低波動性。當DeFi協議由實體資產如美國國債和產生收入的不動產支撐時，其波動性大幅減少。這轉化為在市場下行時較少的恐慌性清算，整體生態系統更為平穩可靠。 反過來，波動性的降低使DeFi能提供更穩定的借貸市場。抵押品越來越多地由穩定資產支撐，這些資產與可預測的現金流和可驗證的鏈外價值掛鉤。這意味著借貸協議可以更有信心、更低風險地運作，並為借款人提供更具可持續性和競爭力的利率。隨著DeFi市場變得更穩定、更可預測，它們對機構資本的吸引力也在增加。傳統金融實體無法容忍風險，而DeFi正迅速變得更安全，滿足其監管要求。因此，協議終於開始吸引數十億美元的機構資本。 同時，RWAs促使越來越多的DeFi協議符合全球監管標準。過去任何人都可以匿名使用DeFi，但由於代幣化過程需要數位資產遵守現有的法律框架，也為協議開闢了一條合規之路。許多協議因此制定了KYC和AML規則，以建立符合法律的基礎設施，滿足機構投資者的需求。 準備迎接大玩家 起初，DeFi充滿了實驗和創新，探索區塊鏈金融的可能性，其作為一個優越全球金融生態系統基礎的潛力也未被忽視。但缺乏可靠的外部經濟基礎限制了DeFi的發展。 RWAs代表了DeFi的未來。它們提供了穩定性、合規收益和多元化的基礎，讓DeFi更具吸引力，能被全球主要金融巨頭接受。換句話說，若DeFi想要成長成熟，從一個有趣的實驗轉變為全球資本市場的新基礎設施，RWAs是不可或缺的。 DeFi不再是青少年的階段。它正快速成長，RWAs為其提供了重塑金融資產所有權、運作、管理和交易方式的基礎。