WisdomTree 獲得 SEC 免除救濟，允許24/7交易代幣化貨幣市場基金份額

WisdomTree, Inc.（紐約證券交易所：WT）已獲得美國證券交易委員會（SEC）和金融業監管局（FINRA）的監管批准，推出其 WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund（WTGXX）的24/7全天候交易與即時結算功能，這是首個由1940年投資公司法管轄的註冊代幣化共同基金被允許在美國監管範圍內持續交易的案例。

這一結構創新得益於SEC的豁免救濟與FINRA對WisdomTree Securities進行的批准，使投資者能夠全天候以穩定幣（stablecoin）進行買賣，價格固定在1美元，結算即時完成，立即生效。

此發展標誌著傳統共同基金運作模式的根本轉變，傳統上交易限制於每日一次、以淨資產價值（NAV）定價並有T+1的結算延遲，建立了一個新的監管框架，通過經銷商-主要交易商（dealer-principal）模式而非交易所（exchange）進行連續交易的代幣化資產。

監管批准與結構框架

WisdomTree獲得協調的監管批准，實現此功能。多個WisdomTree實體獲得SEC的豁免救濟，允許在傳統共同基金贖回流程之外進行交易。同時，WisdomTree Securities, Inc.（其作為經紀-交易子公司）也獲得FINRA批准，擴展其業務範圍，包括註冊基金份額的主要交易，允許公司用自有資產直接買賣WTGXX份額。

這種經紀-主要交易商結構，使得全天候執行成為可能，同時保留基金現有的主要市場（primary market）運作。交易通過雙邊協議結算，WisdomTree Securities作為主要方，利用其資產負債表容量，而非通過交易所或其他交易場所。最初參與的經紀-交易商是WisdomTree Securities，但未來未經關聯的經紀商也可能參與，條件符合相關規定。

這一通過監管豁免實現的結構創新，被譽為自ETF（交易所交易基金）推出以來前所未有的，建立了一個在現有證券法律框架內運作的註冊基金份額連續交易的制度，依靠豁免救濟而非新規則，實現註冊基金的連續交易。

交易機制與結算基礎設施

投資者現在可以全天候交易WTGXX份額，價格固定在1美元，不受基金每日結算的淨資產價值（NAV）限制，實現實時調整持倉。

結算在區塊鏈（blockchain）上即時完成，並由穩定幣（stablecoin）促成。Circle發行的USD Coin（USDC）將作為初始的可用穩定幣，結算時間由傳統的T+1縮短至即時完成。WisdomTree的穩定幣轉換服務也支持包括PayPal USD（PYUSD）在內的其他穩定幣。

即時結算功能，消除了傳統市場延遲帶來的資金拖累，使投資者能夠持續持有收益資產。這一功能解決了傳統貨幣市場基金運作中的核心限制，即在結算期間資金未被投資。

持續股息累計機制

配合24/7交易能力，WisdomTree已實施WTGXX份額的持續股息累計（continuous dividend accrual）。該機制根據每個驗證錢包（verified wallet）持有代幣的時間長短，利用區塊鏈時間戳（blockchain timestamps）追蹤日內轉移，分配每日收益。

系統允許進行點對點轉賬（peer-to-peer transfer）的股東，即使在交易日內代幣在不同錢包間轉移，也能獲得其比例的每日利息。這是對傳統股息分配模型的升級，傳統模型根據日終持倉（end-of-day positions）計算累計，忽略了日內所有權變動。

結合24/7交易與即時結算，持續股息累計在保持基金基本投資流程的同時，支持高級的財務管理操作和日內現金（intraday cash）定位。

市場背景與代幣化資產增長

WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund的管理資產約7.3億美元，主要投資於短期美國國債（U.S. Treasury obligations）和其他政府證券。該基金加入了WisdomTree更廣泛的代幣化資產（tokenized asset）系列，該系列在多鏈（multi-chain）部署中超過7.72億美元，包括2026年1月在Solana區塊鏈推出的完整基金系列。

根據行業數據，全球代幣化實體資產市場（tokenized real-world asset market）目前約為250億美元，僅是共同基金（mutual funds）和交易所交易產品（ETPs）數萬億美元規模的一小部分。穩定幣支付市場（stablecoin payment market）在2025年翻倍，達到約4000億美元，企業對企業（B2B）採用推動基礎設施建設。

WisdomTree預計WTGXX可能成為公司最大的基金之一，甚至可能與16億美元的WisdomTree Floating Rate Treasury Fund（USFR）相抗衡，因為機構投資者和加密原生（crypto-native）投資者將採用24/7交易功能進行財資管理和抵押品（collateral）優化。

監管環境與行業影響

這些批准是在2025年7月通過的GENIUS法案（Genius Act）之後取得的，該法案建立了美國第一個全面的支付穩定幣（payment stablecoin）發行人（issuers）聯邦（federal）框架。WisdomTree與SEC和FINRA的合作，反映公司所謂的在現任政府（current administration）下的建設性監管對話。

行業觀察人士指出，豁免救濟（exemptive relief）為貨幣市場基金（money market funds）的即時結算（instant settlement）提供了概念驗證，並對消除結算風險（settlement risk）和對手方暴露（counterparty exposure）具有更廣泛的影響。這一結構提高了資本效率（capital efficiency），改善了機構投資者的抵押品管理。

仍有疑問，包括在市場壓力（market stress）期間流動性（liquidity）如何維持、哪些市場參與者（market participants）會提供非交易時間（off-hours）的定價，以及SEC是否會將類似救濟擴展到更大規模的發行人或通過正式規則（formal rulemaking）來確立框架。然而，這些批准展現了監管層面願意在現有證券法律框架內，接受區塊鏈（blockchain）技術的創新。

未來擴展計劃

24/7交易與即時結算功能將首先通過WisdomTree Connect™，即公司面向機構的數字資產平台（institutional digital assets platform），向機構投資者提供。結合現有的點對點轉賬（peer-to-peer transfer）能力，WisdomTree Connect實現WTGXX在錢包、賬戶和交易對手之間的無縫資金流動。

WisdomTree表示，未來此功能可能通過WisdomTree Prime®及其他渠道，向零售投資者（retail investors）開放。公司也在探索代幣化交易所交易基金（tokenized ETFs）以及在更多區塊鏈網絡（blockchain networks）上擴展其代幣化資產（tokenized asset）產品。

常見問題

WisdomTree獲得了哪些監管批准以實現24/7交易？

WisdomTree獲得SEC的豁免救濟，允許其在傳統共同基金贖回流程之外，進行代幣化貨幣市場基金份額的交易；同時，FINRA批准WisdomTree Securities擴展其經紀-交易商（broker-dealer）活動，包括註冊基金份額的主要交易。這些協調的批准支持了24/7全天候交易的經紀-主要流動性（dealer-principal liquidity）模式。

註冊共同基金的24/7交易是如何運作的？

不同於傳統共同基金每日一次、以NAV定價和交易，WisdomTree的WTGXX份額全天候以1美元的固定價格進行雙邊交易，WisdomTree Securities作為主要方。經紀商利用自有資產負債表，直接與投資者買賣份額，結算在區塊鏈上即時完成，並使用穩定幣。

什麼是持續股息累計？為何重要？

持續股息累計（continuous dividend accrual）根據每個錢包持有WTGXX代幣的實際時間，利用區塊鏈時間戳追蹤日內轉移，分配每日收益。這確保股東即使在交易日內，代幣在不同錢包間轉移，也能獲得其比例的每日利息，支持高級財務管理，並保持收益的連續性，配合24/7交易能力。

這些交易使用哪些穩定幣？

初期將使用USD Coin（USDC）作為WTGXX交易的結算穩定幣。WisdomTree的穩定幣轉換服務也支持包括PayPal USD（PYUSD）在內的其他穩定幣，結算在區塊鏈基礎設施上即時完成，而非傳統支付渠道。

與傳統貨幣市場基金運作有何不同？

傳統貨幣市場基金限制於每日一次以NAV定價和T+1結算，結算期間資金未被投資。WisdomTree的結構允許全天候以固定1美元價格交易，並即時結算，消除資金拖累，實現實時調整持倉，同時依照1940年投資公司法獲得豁免救濟，符合法規要求。