Hut 8 報告2025年淨虧損$248 百萬，原因為數位資產減值，並獲得$7 十億AI基礎設施租賃

Hut 8 Corp.（納斯達克、TSX：HUT），一家整合電力與數位基礎設施的能源基礎設施平台，公布2025全年淨虧損2.48億美元，較2024年的淨利3.314億美元大幅轉虧，主要由於220萬美元的數位資產未實現損失。

公司同期宣布與Fluidstack簽訂15年、70億美元的租約，提供其River Bend園區245兆瓦的AI數據中心容量，並由Google提供財務擔保，展現Hut 8正從比特幣挖礦轉型為專注於電力的基礎設施開發商，擁有8500兆瓦的開發管道。

財務表現與數位資產波動

2025全年營收達2.351億美元，較去年1.624億美元成長，構成部分包括電力生產與管理服務2,320萬美元、數位基礎設施共置2,960萬美元，以及計算運營（ASIC計算、AI雲端與傳統雲服務）2.023億美元。

公司淨虧損2.48億美元，與2024年的淨利3.314億美元形成鮮明對比，主要反映220萬美元的數位資產未實現損失，而去年同期則有5.093億美元的未實現收益。全年調整後EBITDA為負1.354億美元，而2024年為正5.557億美元，顯示比特幣價格波動對市值調整的影響。

2025年第四季度營收達8850萬美元，較2024年同期的3170萬美元成長，而淨虧損3.018億美元，較去年同期的淨利1.52億美元大幅惡化，主要由於4.019億美元的數位資產未實現損失。

截至2025年12月31日，Hut 8及其控股子公司American Bitcoin Corp.合計持有約14億美元的現金與比特幣儲備，其中Hut 8持有8.993億美元，American Bitcoin持有4.726億美元。

策略轉型：轉向AI基礎設施

這些財務虧損與Hut 8在策略上的重大轉變同步進行，該公司正從比特幣挖礦轉向以高速度產生、綠地開發和資本效率為核心的電力優先基礎設施模式。

本季度，Hut 8與Fluidstack簽訂15年租約，提供路易斯安那州River Bend園區245兆瓦IT容量，合約價值70億美元。租金及相關通過費由Google提供財務擔保，為協議提供信用支持。此交易賦予Fluidstack在未來擴展階段，River Bend額外提供最多1000兆瓦IT容量的優先報價權，前提是該地點的電力擴展。

River Bend交易緊接著與Anthropic及Fluidstack合作，旨在加速在美國部署超大規模AI基礎設施，Hut 8將開發並提供至少245兆瓦，最高達2295兆瓦的AI數據中心基礎設施。

開發管道與項目執行

截至2025年12月31日，Hut 8的開發管道總計8500兆瓦，包括在建的330兆瓦、開發中的1230兆瓦、獨家合作的1755兆瓦，以及盡職調查中的5185兆瓦。此數據不包括River Bend額外潛在擴展的1000兆瓦容量，該擴展取決於現場電力供應。

公司已啟用Vega，一個205兆瓦的Tier 1數據中心，採用下一代ASIC計算專用的機架式液冷系統，由Hut 8設計，支持每機架最高180千瓦的ASIC部署。

Hut 8亦宣布計劃在美國開發四個新場地，總容量超過1500兆瓦，以滿足能源密集型應用日益增長的需求，並在戰略能源市場擴展與多元化平台。

投資組合重組與資本籌措

Hut 8進行多項交易，優化資產組合與資本配置。公司與TransAlta簽訂協議，出售位於安大略省的310兆瓦天然氣發電廠，交易預計於2026年2月完成。此舉是在公司經歷破產後穩定並強化資產組合的多階段計劃中，並與安大略獨立電力系統運營商簽訂五年容量合約。出售所得將用於一般公司用途，包括推進數據中心開發管道。

公司亦完成American Bitcoin Corp.的公開上市，該子公司為Hut 8控股的比特幣積累平台，能獨立擴展，並為股東提供長期比特幣潛在升值的曝光。截至2025年12月31日，American Bitcoin持有472.6萬美元比特幣儲備，與Hut 8的8.993億美元現金及比特幣持有分開。

在融資方面，Hut 8建立了新的信貸設施，包括2億美元的循環信貸，與Two Prime合作，並將Coinbase的循環信貸額度擴充至2億美元，使總信貸額達4億美元，資本成本加權平均為8.5%。公司亦獲得River Bend項目最高85%的貸款成本比率，預計由J.P.摩根作為主導放款人與結構者，Goldman Sachs & Co. LLC亦將擔任放款人。

年內，Hut 8的機構持股比例由2024年底的約55%增加至2025年底的約70%。

市場表現與展望

截至2026年2月25日，Hut 8股價超過60美元，當日漲約1.5%。股價曾在一月觸及逾四年高點66美元，過去一年漲幅超過300%，同期比特幣下跌約27%。

Hut 8執行長Asher Genoot表示：「過去兩年，我們圍繞高速度產生、嚴格的綠地開發、原則導向的基礎設計與資本效率，重塑了Hut 8。在2025年，這些努力轉化為我們平台的實質成長與商業進展。」

他補充：「2026年是執行年。我們計劃推進River Bend的交付，預計2027年第二季度開始，同時加快整體管道的轉換。隨著剝離傳統ASIC計算業務與出售310兆瓦發電資產組合後，資本配置更為明確，我們相信能以更高的紀律擴展，為股東長期創造價值，並在能源與科技的交匯點建立持久的世代企業。」

常見問題：理解Hut 8的財務結果與策略轉型

問：為何Hut 8在營收成長的同時仍報淨虧損？

答：2025年Hut 8的淨虧損2.48億美元，主要由於220萬美元的數位資產未實現損失，反映比特幣持有的市值調整會計處理，因加密貨幣價格下跌。相比之下，2024年比特幣價格上升時，未實現收益達5.09億美元。營收成長45%至2.35億美元，但非現金的數位資產減值抵消了營運獲利。

問：70億美元的Fluidstack租約有何意義？

答：與Fluidstack簽訂的15年、245兆瓦租約，代表Hut 8在AI基礎設施領域的首個重大交易，驗證其電力優先策略。該協議由Google提供財務擔保，並包含最多1000兆瓦的優先報價權，未來擴展階段可用。此交易使Hut 8能從穩定、可預測的長期AI計算基礎設施現金流中獲益，而非比特幣挖礦的波動收入。

問：Hut 8的開發管道有多大？包括哪些內容？

答：截至2025年12月31日，Hut 8的開發管道總計8500兆瓦，包括在建的330兆瓦、開發中的1230兆瓦、獨家合作的1755兆瓦，以及盡職調查中的5185兆瓦。此數據不含River Bend額外潛在擴展的1000兆瓦容量。管道涵蓋電力生產、數位基礎設施與計算能力，旨在支援AI及其他能源密集型應用。

問：American Bitcoin Corp.是什麼？與Hut 8有何關聯？

答：American Bitcoin Corp.是Hut 8的控股子公司，於2025年公開上市，作為比特幣積累平台，能獨立擴展，並為股東提供長期比特幣潛在升值的曝光。截至2025年12月31日，American Bitcoin持有472.6萬美元比特幣儲備，與Hut 8的8.993億美元現金及比特幣持有分開。