Hyperliquid 的 PURR 在盈利方面獨樹一幟，而 DAT 同行則陷入虧損

營運收入，而非被動代幣儲備，賦予 PURR 在 DAT 同行面臨沉重未實現損失時的結構性優勢。

數字資產金庫產品面臨日益增加的壓力，因為加密貨幣價格仍低於先前的成本基礎。因此，大多數與被動持有相關的金庫工具現在都承受著沉重的未實現損失。Artemis 的數據顯示，只有一個例外。Hyperliquid Strategies 的 PURR 仍然盈利，而同行則在努力恢復。

Hyperliquid 的 PURR 以 3.56 億美元的未實現利潤抗衡 DAT 的下滑

根據 Artemis，PURR 大約持有 3.56 億美元的未實現收益。相比之下，其他所有追蹤的數字資產金庫產品都處於虧損狀態。其中，Bitmine 的虧損最為嚴重，超過 75 億美元。同時，Strategy 及其他資產重的金庫報告多億美元的市值損失。

Hyperliquid Strategies（$PURR）獨自一枝，成為唯一處於盈利的 DAT，擁有 3.56 億美元的未實現收益，而其他都處於虧損。pic.twitter.com/6NycrekHp3

— Artemis (@artemis) 2026年2月27日

在大多數情況下，DAT 產品持有大量比特幣和其他加密貨幣。因此，資產負債表幾乎完全隨現貨價格波動。近期的波動直接轉化為廣泛的未實現損失。

PURR 不依賴被動代幣儲備，而是與 Hyperliquid 協議的經濟模型掛鉤。當前協議數據顯示，總鎖倉價值約為 42 億美元。同時，年化費用接近 9.84 億美元，而年化收益約為 7.64 億美元。

營運收入在金庫虧損中提供結構性優勢

在過去 30 天內，Hyperliquid 的永續合約交易量超過 2370 億美元。未平倉合約金額超過 53 億美元。因此，該平台作為一個高利潤的衍生品交易場所，持續產生手續費。

_圖片來源：_DeFiLlama

與依賴價格回升的比特幣重金庫不同，Hyperliquid 即使在市場波動時也能產生營運收入。此外，與其約 65 億美元市值相比，收益表現出較緊湊的估值倍數，與許多加密貨幣成長股相比具有吸引力。

在當前條件下，差異變得明顯。被動金庫面臨市值調整壓力和長期盈虧平衡水平。因此，許多仍遠高於現貨價格。除非加密市場重新回到關鍵成本基礎區域，資本損失可能會持續。

PURR 的盈利能力反映了營運敞口，而非純粹的 beta。實際上，現金流提供了一個被動結構所缺乏的緩衝。如果價格動能持續不均，績效差距可能會持續存在。