美國前財政部長鮑爾森 (Henry Paulson) 近日呼籲政府預先制定美債危機緊急應變計畫，警告市場崩潰的後果將「極為慘烈」。然而，前聯準會交易員 Joseph Wang 認為，美國在技術上並不會爆發公債危機，但印鈔救市的代價，恐怕將導致美元本身的信用崩潰。
鮑爾森擔憂：美債需求疲弱，崩盤後果「極為慘烈」
鮑爾森近日接受彭博電視專訪時表示，美國政府應先備妥一套公債危機緊急應變計畫，以因應長期財政赤字所累積的風險：
我們需要一套緊急應變計畫，必須有針對性、短期性，事先備妥，一旦撞牆就能立即啟動。
他指出，此次潛在危機與他 20 年前主掌財政部時所應對的 2008 年金融海嘯性質不同。當年儘管情勢嚴峻，政府仍具備足夠的財政空間進行救援；但若在當前需求疲軟的情況下爆發公債危機，聯準會可能淪為唯一買家，利率恐怕只會居高不下且難以逆轉：
一旦發生，就會非常慘烈，所以我們必須提前因應。
財政「死亡螺旋」風險浮現，債務恐佔 2030 年 GDP 108%
鮑爾森所擔憂的「死亡螺旋」機制，指的是投資人因政府債務持續膨脹而要求更高殖利率，推高政府利息支出，進一步擴大赤字，形成惡性循環。目前，美國財政赤字過去三年平均佔 GDP 約 6%，該數字一般僅見於戰時或嚴重衰退後期。
根據國會預算辦公室預測，該水準將延續至未來十年，且預計在 2030 年，美國債務佔 GDP 將創下 108% 的歷史新高，超越二戰時的 106%。
對此，鮑爾森提出的解方包括：透過消除稅法漏洞增加財政收入、削減政府開支，以及對社會安全與醫療保障制度進行結構性改革等。
前聯準會交易員：公債危機不會發生，但美元或將付出代價
對此，前聯準會公開市場操作處 (Open Markets Desk) 資深交易員 Joseph Wang 則認為，由於美國公債以美元計價，而美元本身由聯準會發行，聯準會在技術上永遠可以無限量購入公債、並將利率設定在任何所需水準：「因此字面上的『公債市場危機』，在現行貨幣體制下幾乎不可能發生。」
他指出，真正的風險在於「外匯危機」。當聯準會大規模印鈔購債，導致美元購買力的稀釋，恐將引發外國投資人與貿易夥伴對美元的信心動搖、匯率大幅貶值、進口商品價格飆升，以及通膨失控。
更深遠的威脅，是美元作為全球儲備貨幣地位的根本動搖，這種危機也沒辦法透過「債務重組」來化解。
兩種視角：美國財政風險終將以某種形式爆發
鮑爾森與前聯準會交易員的觀點，表面上看似分歧，實則指向同一個核心問題：美國長期財政失衡積累的風險，終將以某種形式反映在市場上，差別在於是債市流動性危機還是外匯危機。
彭博策略師 Ira Jersey 坦言，隨著債務佔 GDP 比持續攀升，未來公債市場的反彈空間將愈趨有限，而每一次下跌的幅度則將更為劇烈。在美國財政赤字短期內難以從根本改善的背景下，這場危機的形式已然備受關注。
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