美國就業市場顯示疲軟跡象，經濟不確定性增加

12 月帶來了美國勞動市場的失望，新增就業人數僅為5萬人，遠低於分析師預估的7萬人增長。美國勞工部在聯邦政府關閉結束後確認了這些數據，並將上月修正為56,000人。這一就業增長趨勢明顯放緩，儘管如此，有一個積極現象打破了悲觀情緒——失業率從11月的4.6%下降到12月的4.4%，超出市場預期。

經濟如何在沒有新增就業的情況下增長？

當前經濟狀況的悖論在於，GDP增長持續，儘管就業停滯。專家將此歸因於兩個主要因素：對人工智慧的投資增加，以及由於進口關稅提高帶來的價格壓力。企業優先考慮自動化和成本效率，而非擴展人力。私營部門，直到今年四月之前都阻礙了新職位的增加，主要在醫療保健領域找到支持——12月新增了21,000個職位。

Northlight資產管理的首席投資官Chris Zaccarelli觀察到企業的保守態度：“雇主延長現有員工的雇用期限，同時避免大幅裁員，但新招聘並未加快。這完全證實了市場擔憂的就業停滯情景。”

零售業下滑，醫療保健業增長

美國零售業的就業人數出現最大跌幅——去年最後一個月失去了25,000個職位。倉儲商店的員工數量也有所減少。與此相反，餐廳、酒吧和護理服務的就業人數有所增加。聯邦政府部門自今年一月以來已裁減27.7萬名員工。

華爾街松了一口氣

金融市場對悲觀的就業數據作出了相反反應。標普500指數創下新高，漲0.7%，達到6967.73點。道瓊工業平均指數上漲0.5%，而納斯達克綜合指數則上漲0.8%。這一積極反應反映出投資者相信，疲軟的就業數據可能促使聯邦儲備局在下次會議上維持利率不變，甚至未來降息。

Capital Economics的Stephen Brown評論道：“意外的失業率下降表明勞動市場比之前想像的更健康。聯準會不會急於降息，尤其是在第四季度GDP強勁增長的前提下。”

黃金和白銀因不確定性而上漲

貴金屬對就業數據疲軟的反應是大幅上漲。黃金價格上漲1.4%，達到每盎司4511美元，週內漲幅達4%。白銀的變動更為劇烈——上漲5%，達到每盎司79.79美元，週漲幅9%。市場預期聯準會本月將維持利率不變。

美元升值，英鎊走弱

美元對英鎊升值，英鎊跌0.3%，低於1.34美元。同時，美元對日元達到年度高點，投資者對最高法院的行動缺失和就業數據改善持積極評價。日本下議院即將舉行的選舉不確定性進一步壓低了日元。

英國債券價格上漲，利率下降

英國國債收益率本週出現九個月來最大跌幅。10年期國債收益率從4.54%降至4.39%，30年期國債從5.28%降至5.12%。投資者猜測英格蘭銀行將進一步降息，這將提升英國經濟的競爭力。

歐洲和亞洲股市支撐金股

倫敦富時100指數本週收於新高——10,124.60點，受到關於Glencore與Rio Tinto合併的消息推動。Glencore股價上漲9%，隨後漲幅擴大至10%，為2024年7月以來最高水平。假設合併成功，將成為全球最大的礦業公司。德國DAX指數上漲0.4%，法國CAC 40指數上漲0.8%。

在亞洲，日本日經225指數上漲1.6%，受益於Fast Retailing(（Uniqlo的母公司）良好的業績。另一方面，華爾街的納斯達克綜合指數週四下跌0.4%，投資者撤出科技股資金。

最高法院推遲關稅案決定

原定於“解放日”的最高法院關於特朗普政府關稅政策合法性的裁決未在預期時間內作出。市場預測認為，只有25%的機率確認總統有權實施特殊關稅。然而，特朗普的首席經濟顧問Kevin Hassett表示，美國擁有替代策略，以應對不利裁決——尤其是在經濟保持強勁增長和溫和通脹的情況下。

消費者信心仍低，盡管數據疲軟

儘管對勞動市場的擔憂，密西根大學消費者信心指數在一月上升2.1%，達到54點。但這一數字仍比去年同期低約25%。一個有趣的現象是，低收入家庭的信心有所改善，而富裕選民則表現出更悲觀的態度。

原油價格因伊朗抗議激增

伊朗的示威活動導致油價大幅上漲。西德克薩斯中質原油（WTI）上漲2.8%，達到每桶59.36美元，布倫特原油上漲2.4%，達到63.46美元。特朗普警告伊朗可能的後果，並對抗議活動表示關切。大型石油公司反應積極——雪佛龍漲1.2%，埃克森美孚漲0.5%，英國石油公司（BP）漲2%，殼牌則上漲約3%。

聯準會今年會降息嗎？

市場預期過度，低估了聯準會降息的可能性。公布失業率改善後，幾乎沒有市場預期一月會降息。2025年全年預計兩次降息的預期也有所降低，但第二次降息仍預計在十月。高盛預計，聯準會將維持利率不變，同時預測2026年將有兩次降息。

私營銀行如Berenberg強調，美國勞動市場避免了“末日場景”，但預計全年只會有一次降息。金融機構指出，之前的失業率上升主要影響青少年，這一偏差扭曲了整體數據。