## 加密貨幣進入華爾街：ETF 如何改變2025年的投資格局

在短短一年內，與數字資產相關的投資產品生態系統經歷了根本性轉變。自2024年1月比特幣現貨基金的歷史性首次亮相以來，資金流入達到了前所未有的規模。數據顯示，截至今年12月中旬，總淨流入達到577億美元，較年初的362億美元增長近60%。

然而，這個數字並未完全反映市場的動態。資金流動呈波浪式變化：10月，比特幣(BTC)逼近歷史高點126,080美元時，投資者在一天內向比特幣現貨ETF注入了12億美元。幾週後，當價格跌破90,000美元時，出現了9億美元的巨大資金外流。如此劇烈的變動不僅反映了市場的波動性，也顯示出金融機構日益增加的興趣。

### 以太坊及其他：產品供應擴展

以太坊(ETH)，市值第二的加密貨幣，獲得ETF的時間稍晚——從去年7月開始。到今年12月，追蹤以太坊現貨價格的產品累計淨流入12.6億美元。在8月的高點，當價格接近4950美元的紀錄時，這些基金在一天內吸引了10億美元的投資。

市場擴展的意外受益者是較小的數字資產。Ripple(XRP)和Solana(SOL)，分別位居市值第5和第7名，獲得了監管機構的青睞。自11月推出的XRP現貨ETF以來，已累積高達8.83億美元的資金，而Solana在宏觀經濟條件不利的情況下，也籌集了9200萬美元。

甚至Dogecoin(DOGE)也展現了存在感——該memecoin的ETF到12月中旬仍有淨流入2百萬美元。

### 政策立場轉變：新產品的機會

今年9月，美國證券交易委員會(SEC)的決策成為轉折點。批准商品信託基金的通用標準，意味著監管機構不再逐一審查每一種加密貨幣。相反，制定了符合條件的數字資產標準：必須在受監管市場上市、擁有至少六個月的期貨合約交易歷史，並展現出顯著的交易量。

Bloomberg的Eric Balchunas預估，至少有數十種加密貨幣可以立即進入ETF市場。他的同事James Seyffart則表示，SEC桌面上已有超過126個申請，主要是涵蓋新DeFi項目的指數基金以及一些memecoin。

### 指數基金作為機構投資的未來

隨著市場的發展，新的產品類別開始出現。Hashdex在2月推出了首個追蹤多種數字資產的現貨指數ETF，模仿納斯達克Crypto Index。這個工具提供投資19種不同加密貨幣的渠道——從Cardano到Chainlink再到Stellar。

Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares和CoinShares緊隨其後，推出了競爭性產品。這些指數基金在專業投資者中尤為受歡迎，他們希望在不必逐一分析每個證券的情況下，參與市場的潛在增長。

Hashdex的Gerry O'Shea表示，2025年指數ETF將成為熱點話題。“專業投資者越來越欣賞這些基金的動態結構，這些結構提供了接觸廣泛數字資產組合的途徑，”他解釋道。監管思維的轉變——不再問“是否投資”，而是“如何投資”——開啟了新的可能性。

### 從散戶到機構：投資者基礎的變化

投資者結構也出現了顯著轉變。雖然早期主要由散戶和對沖基金主導，但越來越多的金融機構開始將這些資產納入其投資組合。

Vanguard上月宣布，其5000萬客戶將能交易選定的比特幣現貨ETF。美國銀行則允許其財富管理部門的客戶從明年起進行適度的數字資產投資。全球最大資產管理公司BlackRock則較為謹慎，但根據13F文件，其產品已吸引來自大型投資者的資金。

阿布達比投資局(與穆巴達拉投資公司)相關聯，披露持有價值5億美元的BlackRock比特幣現貨ETF，文件顯示穆巴達拉本身持有567萬美元的頭寸。哈佛捐贈基金持有該ETF 4.33億美元，布朗大學和埃默里大學也通過現貨ETF建立了比特幣敞口。

這種投資者組成的變化——從散戶轉向機構——可能帶來長遠影響。專家建議，機構投資者的更大參與，持有長期資產，或能降低波動性並縮小下跌幅度。

儘管今年2月威斯康星投資委員會退出了價值3億美元的持倉，但整體趨勢明顯顯示大型金融玩家的興趣在增加。

### 未來幾個月的展望

比特幣和以太坊產品的擴展到XRP、Solana及其他數字資產，顯示監管障礙正逐步消除。Bitwise的Juan Leon強調：“投資者的興趣不僅在比特幣或以太坊，而是整個加密貨幣範圍。XRP和Solana社群展現出意想不到的力量與投入，這對生態系統來說是非常正面的信號。”

追蹤單一資產的ETF以及結合多種加密貨幣的新型指數基金，正悄然改變數字投資的格局。預計在2025年，我們將見證這一變化的進一步深化：從投機者的利基產品，轉向機構投資管理的主流工具。