驅使比爾·阿克曼在三大科技巨頭中高度集中投資的原因是什麼？

一瞥投資組合策略與市場定位

億萬富翁投資者 Bill Ackman 的 Pershing Square Capital Management 在科技領域做出大膽押注，持有三家公司的持股合計佔基金的 39.5%。了解這些特定股票為何吸引如此大量資金配置，能提供對長期投資論點的寶貴見解。讓我們來看看這個集中持股背後的細節。

Uber Technologies 以 20.25% 領先

這個叫車平台是 Ackman 最大的單一持股，反映出對其當前執行力與未來成長潛力的信心。Uber 展現出令人印象深刻的動能，透過強勁的營收成長、擴大的用戶基數，以及由網絡效應推動的經濟護城河。

人口趨勢尤為引人注目。一代年輕美國人取得駕照的時間較晚，且行駛里程少於前輩。這種長期轉變為移動平台創造了結構性優勢——隨著這些族群成熟，將有更多永久非駕駛者依賴 Uber 等服務來滿足交通需求。即使在成熟市場，滲透率仍然偏低；Uber 預估其十大市場中，約只有 10% 的成人每月使用平台。可用市場遠大於目前的利用率。

近期季度業績證明執行良好，行程數量與每月活躍用戶數皆有顯著增加。對於仍只捕捉到部分需求的公司來說，這種強勁的基本面與擴展空間的結合，支持其在投資組合中的高比重。

Alphabet 持股 10.52%——搜尋與雲端巨頭

Alphabet 在基金中排名第二，原因充分。該公司在搜尋領域保持無可爭議的主導地位，人工智慧整合反而鞏固了這一優勢，而非威脅。

Alphabet 不僅沒有讓 AI 聊天機器人取代其搜尋業務，反而積極防禦與進攻，將 AI 功能直接融入搜尋體驗。AI 概述與對話模式的推出，加速了查詢增長，顯示用戶在合成資訊的價值中找到需求。Google 的廣告業務——已是全球最具盈利能力的事業之一——與 YouTube 的規模化影片平台共同繁榮。

但搜尋收入掩蓋了一個更快速成長的引擎：Alphabet 的雲端基礎建設部門。第三季末，雲端訂單積壓達到 $155 億美元，較上一季激增 46%。這一趨勢顯示 AI 驅動的需求正流向基礎建設供應商。除了核心業務外，像 Waymo 的自動駕駛開發等實驗性投資，可能開啟全新價值類別。Alphabet 結合短期獲利能力、雲端擴展加速與長期選擇權，支持其長期信心布局。

Amazon 持股 8.73%——多元布局電商與雲端演進

儘管在投組中排名第三，Amazon 仍是 Ackman 投資組合中的基石持股。該公司觸角延伸至多個高潛力產業：電商、雲端基礎建設、人工智慧應用與數位廣告網絡。

在電商領域，Amazon 面臨物流與履約成本的壓力。然而，工業機器人部署正穩步降低單位成本。預計未來十年，營運效率的提升將轉化為較低的消費者價格，帶來更高的流量、交易量與廣告收入，形成自我強化的循環。

Amazon Web Services 才是真正的成長引擎。雲端市場尚未觸及全部可用機會。CEO Andy Jassy 指出，約 85% 的企業 IT 支出仍在本地基礎建設上，顯示未來仍有大量成長空間。隨著企業持續遷移至雲端平台，AWS 將受益於交易量擴大與更高價值的 AI 相關工作負載。

公司對客戶滿意度的執著，已建立超過 2 億的 Prime 會員，形成自然的周邊服務分銷渠道。再加上管理層在識別與擴展新興機會方面的 proven 能力，Amazon 具備持續創造股東價值的結構特性。

為何這樣的集中持股合理

這三個持股共同講述了科技顛覆與平台經濟的連貫故事。每家公司都擁有網絡效應，運作於擴大的可用市場，並受益於長期趨勢——無論是有利於 Uber 的人口結構變化、推動 Alphabet 與 Amazon 雲端基礎建設成長的企業雲遷移，或是 AI 驅動的生產力提升。

Bill Ackman 39.5% 的投資組合集中度，並非魯莽的集中，而是對轉型科技平台的高信念論點。對於尋求長期成長趨勢與競爭優勢的投資者來說，這三支股票值得認真考慮。