AI晶片製造商股價下跌30%掩蓋了基本面的大幅成長——一個逆向投資的良機？

沒有人在談論的脫節

這是一個謎題：Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) 在截至2025年11月1日的過去九個月中，年比年營收激增51%，但其股價卻遭遇近30%的重挫。這不僅僅是微小的偏差——而是一個驚人的脫節，反映出公司實際交付的成果與市場定價之間的巨大差距。

罪魁禍首？投資者被Marvell傳統汽車以太網業務的拖累嚇到了，該業務的增長速度未能達到預期。但故事變得有趣的地方在於：管理層剛剛採取了一個可能改變一切的勇敢舉措。

全力投入AI基礎設施

在一個象徵著認真意圖的策略轉型中，Marvell將其汽車以太網業務以25億美元現金出售給英飛凌。這不僅僅是清理投資組合——而是一種解放。通過剝離增長較慢的業務，該公司釋放了資本、工程人才和運營重點，專注於真正的核心：AI數據中心基礎設施。

CEO Matt Murphy沒有浪費時間。Marvell立即將這些釋放出來的資源用於收購Celestial AI，事後看來這一舉措非常精準。這次收購直接鞏固了Marvell在AI晶片生態系中的地位，尤其是在需求增速快於供應的數據中心基礎設施領域。

數據也支持這一點。公司2026財年第三季度的業績顯示營收同比增長37%，而AI業務已明顯成為增長引擎。在這一成長階段，淨利潤的擴張甚至超過了營收的增長——這是運營槓桿開始發揮作用的典型跡象。

應該關注的數學

當一家公司的營收以51%的速度增長，但淨利潤的增長速度更快時，這不是噪音。這是利潤率擴張故事的開始。Marvell目前的淨利潤率約為10%，這意味著隨著AI專注產品(通常具有較高利潤率)逐步取代傳統產品，還有實質性的擴展空間。

資產負債表也依然穩健——公司本季度結束時的流動比率高於2，這意味著它沒有過度負債，並且在未來的操作中具有彈性。

下一步會怎樣

如果Celestial AI整合順利，且對AI基礎設施晶片的需求持續加速，2027財年可能會呈現出截然不同的面貌。公司本質上正從一個多元化的半導體企業轉型為純粹的AI基礎設施投資。這要麼是市場會獎勵的——要麼它已經在暗中定價這一轉變，而整個市場仍被近期股價的疲弱所分心。

投資者真正應該問的問題是：市場是在懲罰Marvell的審慎資本配置，還是最終會因公司整理好內部而獲得獎勵？歷史表明，像這樣的轉型不會永遠被低估。