為何油價不會下跌：美國能源策略的轉變

原油週五走高，儘管華盛頓對伊朗的緩和言論，2月交割的WTI期貨上漲0.40 (0.68%)，收於每桶59.59美元。上行壓力反映市場對地緣政治供應中斷的擔憂加深，而非立即的軍事威脅——這一區別對長期能源價格具有重要意義。

美國對委內瑞拉的積極轉向改變了油價計算

特朗普政府的能源策略在委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅被捕後發生了戲劇性轉變。華盛頓不再追求對抗性措施，而是專注於控制委內瑞拉整個石油價值鏈——生產、煉油和分銷。

高層官員與來自美國和歐洲的主要石油公司高管會面，提出約$100 十億美元的投資機會，以修復委內瑞拉惡化的能源基礎設施。臨時政府已同意向美國供應30-50萬桶原油，首批(約$500 百萬桶)已抵達美國市場。美國海軍在加勒比海加強行動，扣押了六艘被標記為“制裁船隻”的船隻，包括昨天扣押的Veronica油輪。

這種對委內瑞拉油藏的積極整合顯示華盛頓偏好直接控制可靠的供應來源——並暗示其繞過其他問題供應商的策略。投資規模和執法力度表明長期承諾，能源分析師預計美國對委內瑞拉產量的影響將“無限期”持續。

伊朗仍是未解的風險溢價

與委內瑞拉迅速融入美國能源市場形成對比的是，伊朗呈現出根本不同的挑戰。自2025年12月以來，伊朗一直被親民主抗議所動盪，起始於德黑蘭並擴展到全國。通過Starlink傳送的報導記錄了數百人的大規模逮捕和示威者被判死刑。

特朗普最初威脅動用軍事干預以支持平民起義，促使伊朗警告鄰國不要設置美軍基地。由於地緣政治溢價，油價上漲，交易商將風險溢價納入考量。然而，政府突然改變立場，援引情報報告稱“殺戮已停止”，但保留在情況惡化時干預的權利。

然而緊張局勢仍在升溫：福斯新聞昨日報導，至少一艘美國航空母艦正重新部署到波斯灣地區。這一部署很重要，因為伊朗控制霍爾木茲海峽，這是每天約有2000萬桶原油（佔全球原油供應的五分之一）通過的要衝。伊朗本身每天產量約為320萬桶（佔全球產量的4%）。任何軍事升級都可能引發即時的供應中斷。

當前市場現實反映出這種不對稱：美國通過直接控制來確保委內瑞拉的原油，而伊朗仍是一個地緣政治的變數。這種戰略分歧解釋了為何油價儘管特朗普近期傳達緩和訊息，仍帶有持續的風險溢價。

經濟逆風限制油價上行空間

國內方面，美國勞動市場出現混合信號。截至1月10日當週，首次申請失業救濟人數下降9,000至198,000，而持續申請失業救濟人數截至1月3日降至1,884,000。四周移動平均數從211,500下降至205,000。

製造業產出意外向上，12月環比增長0.2%，超出收縮預期，年增2%，此前11月經上修後增長2.2%。這些超出預期的數據推遲了市場對聯邦儲備局本月降息的猜測，美元保持高位。

美元指數上升0.10%至99.42，限制了原油的反彈。美元走強通常會壓制油價，因為原油以美元交易，降低了國際買家的需求。

更廣泛的能源格局

烏克蘭衝突加劇了供應擔憂。俄羅斯加強對烏克蘭電網的攻擊，導致數千人無電可用，正值冬季。特朗普表示俄羅斯願意接受美國提出的和平框架（Zelenskyy則表示不接受），但解決方案仍遙遠。

委內瑞拉加速融入美國供應鏈、伊朗未解的緊張局勢，以及美元走強，共同構成一個複雜的市場背景。油價反映的不是迫在眉睫的危機，而是對地緣政治供應中斷是否會超過美元走強和經濟放緩的持續不確定性。