鐵礦石價格的未來：重塑市場的關鍵動態在2026年

鐵礦石從2024年9月的低點反彈，但2025年卻呈現出喜憂參半的局面，關稅不確定性與投資者信心動搖抑制了動能。這種商品仍然與全球鋼鐵需求緊密相連，而鋼鐵需求又取決於建設與製造業的活力。近年來，電動車電池生產已成為另一個重要的需求驅動因素，儘管其規模仍較建設需求為小。

需求面：鋼鐵的真正去向？

中國在全球鋼鐵產量中的主導地位不容置疑——該國的鋼鐵產量超過全球其他國家之和。然而，國內礦石儲量不足以滿足消費需求，使中國成為世界最大的有色金屬進口國。這種依賴使得中國經濟健康狀況對全球鐵礦石市場具有過度的影響力。自2021年起，由於碧桂園和恆大等開發商倒閉引發的房地產崩潰，持續影響建設用鋼需求。儘管中國政府推出了多項刺激措施，但房地產市場的復甦仍未見明顯跡象。

建設通常約佔鋼鐵最終用途消費的50%。除了中國之外，鋼鐵需求正逐漸分散到東南亞、東亞、中東、拉丁美洲和非洲——這些市場通過出口部分抵消了中國國內消費的疲軟。

然而，一場結構性轉變正在進行。中國正逐步從高爐轉向電弧爐(EAFs)，這些爐子依賴廢鋼而非原始鐵礦。如今，電弧爐約佔中國鋼鐵產量的12%，預計到2030年代初，這一比例可能升至18%。這一轉變部分由於2030年設定的排放限制目標，部分由歐盟的碳邊境調整機制(CBAM)推動，該機制對高碳排放的進口商品如鋼鐵徵收關稅——該政策於2026年1月1日生效。

對鐵礦石需求的啟示令人擔憂：如印度(印度最大鐵礦產區為重要供應國)、俄羅斯、巴西和伊朗等擴大鋼鐵產出的地區，通常在礦石方面自給自足，不依賴進口。與此同時，歐洲的鋼鐵產業正面臨結構性逆風，因為生產商正轉向低碳方法。

2025年鐵礦石的表現

年初在1月6日，鐵礦石價格為每公噸99.44美元(MT)，之後在2月中旬升至107.26美元。3月的急劇回落將價格拉回約100美元，隨後在4月初反彈至104.25美元。更廣泛的有色金屬拋售使價格在4月9日跌至99.05美元。儘管其他商品反彈，鐵礦石價格持續惡化，7月1日觸及93.41美元的低點。下半年相對穩定，價格在100美元至$107 範圍內波動。年底前，鐵礦石在12月4日升至107.88美元，後來穩定在106.13美元。

上半年疲弱的主要原因是中國房地產開發的持續低迷，加上美國總統特朗普在4月宣布關稅所引發的擔憂。他的“解放日”關稅徵收10%的基線關稅，並威脅進一步的報復措施，短暫引發經濟衰退擔憂和商品拋售。隨著政策制定者收緊最激進的提案，市場逐漸回穩。

供應衝擊：Simandou進入戰局

2024年12月，一個關鍵發展出現——幾內亞的巨大Simandou礦首次向中國冶煉廠運送礦石。這座礦山將帶來變革。產量在未來30個月內逐步提升，預計2026年達到每年1500萬至2000萬公噸，到2027年則達到4000萬至5000萬公噸。關鍵的是，Simandou礦的鐵礦石品位高達65%，遠高於許多競爭來源。

礦山的所有權結構在地緣政治上具有重要意義。第一和第二區塊由中新合資企業持有，而第三和第四區塊則涉及力拓、Chinalco和幾內亞政府。這種分配使中國能夠多元化供應來源，擺脫傳統的澳大利亞供應商——這是中國長期追求但未成功的戰略目標。新供應的加入打亂了現有供應鏈，並將動能轉向買家而非賣家。

關稅與政策逆風

美國的鋼鐵關稅可能不會直接對鐵礦石產生巨大影響，因為美國的鋼鐵需求超過國內產量，但中國的進口仍屬邊際。美國主要依靠電弧爐，使用廢鋼而非原礦。加拿大和巴西的鋼鐵關稅分別為25%和50%，但兩國都對鐵礦球團保持豁免。然而，2026年即將進行的CUSMA重新談判可能會改變這一局面，帶來不確定性。

歐盟的CBAM機制將產生更長遠的影響。通過偏好低碳生產方式，它加速了全球向電弧爐轉型，並減少對原始鐵礦的需求。

2026展望：溫和成長與供應上升的交會

預計中國經濟在2026年將擴張4.8%，但鋼鐵需求的增長仍將受到房地產行業持續疲軟的限制。供應方面則有望激增，所有主要礦商都在增加產量，其中Simandou的擴產是最重要的推手。這種需求疲軟與產能擴張的結合，預示著價格將持續承壓。

市場普遍預測價格在94美元至$105 範圍內。市場觀察者預計，2026年前半段價格將維持在100美元至$105 區間，受季節性需求支撐。然而，隨著Simandou在下半年逐步擴產，價格預計將跌破每公噸美元，並向全年共識預估的美元水平靠攏。

需求逆風、供應增長與鋼鐵生產方法的結構性轉變共同暗示，除非全球經濟出現重大意外或供應鏈遭遇地緣政治破壞，否則鐵礦石在2026年難以獲得持續的價格支撐。